【大河财立方记者杨萨】7月3日，央行公告，7月6日开展10000亿元3个月期买断式逆回购操作。本月有8000亿元3个月期买断式逆回购到期。这意味着7月3个月期买断式加量续作，加量规模2000亿元，结束了此前连续3个月的缩量过程。

　　7月3个月期买断式逆回购由缩量改为净投放，主要是在前期央行公开市场各项操作适度调减等带动下，近期市场利率回升。其中，DR001和DR007都已升至政策利率(1.4%)附近，1年期商业银行(AAA级)同业存单到期收益率也有一定幅度上行。这意味着前期市场流动性偏松局面已经扭转，7月3个月期买断式逆回购继续缩量的必要性下降。

　　值得注意的是，在6月最后一周政府债券融资大幅放量之后，7月第一周政府债券融资继续处于近期较高水平。这样来看，7月3个月期买断式逆回购加量续作，也有利于支持政府债券顺利发行。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，考虑到6月15日6个月期买断式逆回购已由此前的缩量改为等量续作，6月25日MLF续作加量2000亿元，叠加7月6日3个月期买断式逆回购由此前的缩量改为加量，意味着3月以来公开市场各项操作适度调减过程基本结束，后期央行将全面恢复中期流动性净投放。这是今年支持政府债券发行及银行信贷投放，显示货币政策延续支持性立场的一个重要发力点。

　　“预计在隔夜逆回购工具推出后，接下来央行会根据DR001、DR007、同业存单到期收益率等主要市场利率变化，灵活开展各项公开市场操作，精准有效引导DR001等主要市场利率围绕政策利率平稳运行。”王青表示，在保持市场流动性充裕的政策基调下，后期市场利率上行空间不大。

　　值得注意的是，伴随中东局势降温，特别是6月15日美伊签署谅解备忘录，近期国际油价出现一个快速下跌过程。这意味着3月以来国内物价、特别是PPI较快上行过程基本结束，下半年通胀因素对国内货币政策灵活调整的掣肘减弱。

　　往后看，伴随此前高油价对全球经济的拖累效应显现，以及外部经贸环境还有不确定性，下半年我国出口增速有下行趋势，而国内消费、投资需求需要提振。基于此，王青分析，三季度稳增长政策有望适度发力，其中货币政策在降息降准方面都有一定空间，这是下半年促消费扩投资、有效对冲外部不确定性的一个重要发力点。

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