白糖 面临季节性回调

　　2015年，白糖全年上涨幅度达到20%以上，而且集中在1月至5月白糖上市期间。一般来说，每年1月至5月是糖市消费淡季，供应大幅增加，需求处于年内最弱的时候，糖价往往不具备大幅上涨的推动力。但由于基本面的特殊情况，使得2015年白糖期货在淡季走出了一波大幅上涨行情。2016年糖市基本面出现了一些变化，预示着后市白糖难以重复去年的故事，淡季来临或促使糖价回调。

　　产量预期可能一步到位

　　2015/2016年度，国内主产区种植面积和产量预期继续下调。按照广西糖会数据预期：广西2015/2016榨季甘蔗种植面积约为1200万亩，同比上榨季减少150万亩，减幅12.5%，预计2015/2016榨季广西入榨甘蔗量4800万吨左右，产糖量580万吨左右；云南2015/2016榨季食糖产量将为4年来首次减产，糖料种植面积为448.7万亩，与上榨季相比下降87.9万亩，预计入榨甘蔗量1655.31万吨，产糖208万吨，减产21.56万吨，减幅10%左右；广东2015/2016榨季种植面积预计为176万亩，产糖75万吨，同比略减。总体来看，预计明年白糖产量在1000万吨，同比减少55万吨，种植面积减少291.8万亩。

　　而根据广西糖网的调研，预计2015/2016榨季广西甘蔗种植面积会减少到1200万亩以下，种植面积继续减少也会进一步压缩2015/2016榨季广西甘蔗和食糖产量。预计整个榨季产糖率在12%—12.1%，产量预计在532万—551万吨，同比减幅为13%—16%。全国食糖产量预计为900万—910万吨，减产150万吨。由于今年的单产预测已经偏低，目前产量再出现像去年一样越预测越少的可能性比较低，后期产量预期提升的概率反倒较大。

　　淡季来临，需求疲弱

　　从下游用糖行业的情况来看，整体产量累计同比增速放缓较为明显。分行业来看，罐头的累计增速仅为1.54%。软饮料和碳酸饮料在下游用糖权重占比非常大，增速放缓也非常严重，软饮料近几个月增速都在5%以下，回落非常明显。碳酸饮料累计增速仅为5.82%。下游增速回落带来的结果就是现货市场销售萎靡，近期白糖现货价格较节前出现一定幅度的回落。同时，随着春节备货结束，每年1月至5月，下游需求将呈现淡季特性，而供应方面则面临新糖全面上市，供需面不存在紧张的情况。

　　综上所述，需求表现疲弱，1月—5月又面临季节性淡季，近期白糖可能出现回调。

　　（作者单位：长江期货）