行情表现

数据来源：同花顺iFinD

日内消息
　　中金财富期货：弱势原油对棕榈油的拖累效应增强，油脂板块有望继续承压回调
　　周三CBOT豆油市场震荡收低，技术上保持下行节奏。周三马来西亚棕榈油市场继续震荡回落，受到国际油价下跌的拖累，夜盘跌幅继续扩大。检验机构ITS和AmSpec发布的数据显示，马来西亚6月1-20日棕榈油产品出口环比增加19.1%-25%。MPOA发布的同期产量环比增幅为4.76%。周三国内油脂期货市场整体表现偏强，收盘不同程度上涨，但夜盘受原油下跌拖累跌幅扩大。产地棕榈油供需双增，对盘面指引作用有限。国际原油连续下挫削弱印尼B50政策对棕榈油生柴需求的支撑。国内棕榈油性价比偏低，需求表现不佳，与外盘呈现跟跌不跟涨状态。国内豆油库存持续升高，但近期出口需求改善，有助于降低累库压力。菜油供给压力攀升，仍处下行节奏。整体来看，弱势原油对棕榈油的拖累效应增强，油脂板块有望继续承压回调。(中金财富期货)

品种基本面
　　据同花顺iFinD数据显示：
　　6月25日各地区一级豆油现货价格报价8595.00元/吨，相较于期货主力价格（8351.00元/吨）升水244.0元/吨。

机构观点
　　广州期货：棕榈油尾随原油和其他油脂走弱
　　

　　6月24日（周三），马来西亚棕榈油协会( MPOA ）公布的数据显示，马来西亚6月1-20毛棕榈油产量较上月同期增加4.76%。国内菜籽和大豆原料处于进口累库阶段。厄尔尼诺现象为棕榈油提供部分支撑，但受原油影响，油脂偏弱震荡。

　　螺纹钢：现货整体成交偏弱，但热卷受到制造业需求带动相对偏强，季节性淡季南方进入梅雨季节，国内外宏观扰动偏多，在钢铁行业稳增长和反内卷政策预期仍存的背景下。黑色整体供应后期有减少的预期，铁水产量随着限产结束，铁水逐步回升，需求强度很弱，导致累库压力较大，短期内预期带动下走势偏弱，钢材出口许可证制度出台，基本面矛盾不突出。山西煤矿特大安全事故发生后，预计黑色产业链短期内均受影响，原料煤焦供应端同比减少。

　　玻璃：季节性淡季，库存压力偏大，现货一直处于低位，目前市场有冷修进展整体比市场预期偏慢，玻璃产量环比下降不明显，关注后续冷修进展。

　　纯碱方面产业季节性检修影响短期产量，但产能过剩相对严重，库存处于高位，需求端光伏和浮法玻璃走弱，产量偏稳定，纯碱基本面中长期看依旧偏弱。

　　据卓创资讯数据显示，本期PVC粉整体开工负荷率为66.72%，环比上期提升0.89%；其中电石法PVC粉开工负荷率为75.68%，环比上期下降0.35%；乙烯法PVC粉开工负荷率为46.67%，环比上期提升3.66%，本期国内PVC粉行业开工负荷率略提升。7-8月春检陆续收尾，乙烯法随乙烯价格回落、亏损收窄，开工修复弹性更大；电石法受行业亏损约束，扩产意愿有限，整体开工将缓步回升至 72%-75% 区间。截至6月18日，样本总库存来看，华东及华南扩充后样本仓库总库存108.54万吨，较上一期减少0.81%，同比增加105.96%。下游采购阶段性欠佳，库存周转尚可，华东及华南扩充样本总库存略降。三季度供应回升叠加需求走弱，库存大概率由微幅去化转为窄幅累库，持续压制价格上行弹性。

　　下游需求方面，房地产新开工面积同比降20%，竣工面积降25%，管材、型材需求占比60% 以上，直接拖累消费。6-7月为PVC传统淡季，下游企业刚需采购为主，缺乏主动拉涨动力。近期下游平均开工率35.08%，高库存压制采购积极性，短期难扭转弱势。成本来看，上游电石价格随装置复产回落，叠加国际原油下跌带动乙烯法成本同步下行，成本锚整体下移。同时能化板块受地缘情绪消退整体承压，空头资金主导，多头集中平仓，进一步放大了下跌幅度。

　　综合来看，短期PVC延续供需双弱的低位震荡格局，估值偏低下上下空间均有限，高库存对价格弹性的压制进一步凸显。成本端电石、乙烯价格回落，支撑持续减弱，但行业整体仍处亏损区间，企业主动减产意愿尚存，限制下行空间。供应端6月处于集中检修期，最新整体开工负荷约66.7%，处于历史同期低位；其中乙烯法装置小幅复产带动开工边际回升，电石法仍有装置检修降负，后续在检装置陆续复产，供应端压力将逐步回升。需求端地产低迷叠加施工淡季，下游制品企业开工率降至42%以下，终端仅维持刚需采购；印度PVC进口关税豁免政策将于6月30日到期，出口回落压力进一步临近，整体去库节奏缓慢。社会库存同比仍处翻倍高位，环比仅微幅去化，高库存持续压制价格向上弹性。后市建议以低位震荡思路对待，主力合约参考4400-4750，中期需求无实质改善前难有趋势性行情。

　　主力合约表现方面，沪金跌2.45%至875.16，沪银跌6.31%至13956；铂涨0.4%至409.85，钯跌1.33%至294.15。美国总统特朗普在社交媒体平台发文称，伊朗已告知美国，目前通过霍尔木兹海峡的船只“没有任何通行费、保险费用或其他任何形式的收费”。美国PMI数据好于预期反映经济韧性，美联储鹰派政策预期继续发酵，美元指数上行，贵金属价格承压，白银因其更大的价格弹性，跌幅大于黄金。考虑多金银比策略持有，谨慎操作留意持仓风险。

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