5月，银行间外汇市场交易规模环比回升，同比小幅下降。中国外汇交易中心(以下简称“交易中心”)发布的最新数据显示，5月银行间外汇市场日均交易量1986.91亿美元，同比下降4.15%，环比上升4.82%。其中，人民币外汇市场日均交易量为1528.29亿美元，环比上升5.26%；外币对市场日均成交121.58亿美元，环比上升15.19%；外币利率市场日均成交337.04亿美元，环比下降0.3%。

　　5月，美伊地缘局势仍反复扰动国际汇市，油价高位震荡、美国通胀超预期，美联储加息预期明显升温，美元指数逐步反弹至99点水平。同时，人民币对美元汇率逆势走强，与美元指数走势背离。

　　数据显示，5月，美元指数先低位弱势运行，月中快速反弹至99点水平，此后维持整理。5月末，美元指数收于98.942，较上月末上涨0.90%。

　　人民币对美元汇率逆势收涨，与美元指数背离。5月初，人民币汇率走升逼近6.8关口。此后，人民币汇率一度升破6.80。月末，在岸人民币汇率收于6.7685，全月升值0.96%。当月人民币对美元汇率与美元指数明显背离，两者价格相关性为-28.74%。CFETS指数5月末报100.66，较上月末上涨0.49%。

　　境内外汇差由正转负后进一步收窄，5月日均汇差-3.67个基点。上半月，离岸人民币对美元汇率处于在岸升值方向，日均汇差为12.29个基点；此后至25日，离岸汇率转向在岸贬值方向；5月末，境内外汇差再度收窄。5月末，离岸人民币汇率收于6.7679，全月升值1.01%。5月全月境内外日均汇差-3.67个基点，较上月收窄3个基点。

　　当月，即期市场机构发起方交易买卖互现，但卖汇规模总体偏高，全月日均发起净卖汇10.38亿美元，与4月日均净买汇6.89亿美元发生方向反转。

　　5月，中美利差进一步走扩，利率因素带动各期限掉期点小幅下行。数据显示，境内外利差在5月上中旬持续走扩，下旬震荡收敛。5月美国通胀数据再度超预期反弹，叠加市场前期对美联储的降息预期基本消退，甚至开始押注后续可能加息，直接推动美债收益率上行。5月18日，10年期美债收益率持续上行至突破4.60%。5月下旬，随着美伊和谈预期逐步发酵，原油价格回落带动通胀预期降温，美债收益率转为下行，中美利差有所收窄。全月中美利差呈现“倒V形”走势，月末收于-274基点，较上月末走扩9个基点。

　　各期限掉期点整体下行。从驱动因素看，根据掉期点定价公式，5月1年期掉期点走低71个基点，可依次分解为利率因素、汇率因素、市场供需因素影响，分别导致掉期点下跌57个基点、上升17个基点和下跌31个基点，反映出本月推动掉期点下行主要受利率因素影响。离岸市场方面，各期限掉期点基本与在岸掉期点同步走低，在岸与离岸1年期掉期点差进一步收敛，全月点差在0至26个基点区间波动，维持正值。

　　5月，外币利率市场美元流动性趋紧，境内外利差正向走扩。SOFR(担保隔夜融资利率)5月末加速上行，境内美元利率中枢抬升。境外方面，美伊冲突反复，谈判进程倒退，市场预期从“边打边谈”转向“冲突长期化”。多重因素共同推动下，市场对美联储利率政策路径不确定性增强。5月隔夜SOFR利率先降后升，自3.61%下行至3.5%附近，月末短线回升至3.62%水平。境内方面，美元拆借利率中枢整体有所抬升。隔夜拆借利率月末加速上行至3.77%。此外，境内外美元隔夜利差(境内—境外)正向走扩，境内美元流动性月末显著收紧。