6月12日，中国人民银行发布5月金融统计数据报告。

　　报告显示，5月末，我国人民币贷款余额281.02万亿元，同比增长5.5%；社会融资规模存量为458.81万亿元，同比增长7.7%。5月末，广义货币(M2)余额353.67万亿元，同比增长8.6%，环比持平。狭义货币(M1)余额114.89万亿元，同比增长5.5%，环比增长0.4个百分点。

　　业内分析人士普遍认为，5月货币供应量增速相对合理，社会融资结构持续向优，金融数据符合预期。

　　信贷增长相对平稳

　　从货币供应情况看，中国民生银行首席经济学家温彬指出，2026年5月末，M2余额增速保持在相对高位；M1余额同比增长5.5%，增速比上月回升0.5个百分点。“M2-M1”剪刀差为3.1%，保持在近年来较低水平，资金活化趋势仍在。

　　其中，“5月贷款投放好于4月，对应存款派生强度提升，尤其对公短贷和票据融资力度较高，企业月末时点账面活期资金沉淀有所增加，利好M1表现。”温彬表示。

　　贷款方面，5月新增人民币贷款回正。1至5月，人民币贷款累计增加9.11万亿元，同比减少1.57万亿元。业内分析人士普遍认为，经济转型下，信贷需求下降与融资结构转换，是必然的趋势。同时，信贷增速放缓也受债贷替换、改革化险等多重因素影响。

　　信贷结构上，5月企(事)业单位贷款增加6400亿元，同比增加1100亿元，环比多增2500亿元。5月住户贷款减少1412亿元，同比减少1952亿元。

　　“虽然贷款总量增速有所放缓，但普惠小微贷款余额同比增长10.2%，服务业中长期贷款(不含房地产)同比增长9.6%，信贷资源正加速流向小微企业和实体经济薄弱环节，体现出精准滴灌的政策目标与导向。”招联首席经济学家、上海金融与发展实验室执行主任董希淼表示。

　　东方金诚首席宏观分析师王青也认为，从结构上看，当前银行体系正在顺应经济转型趋势，优化信贷投向。与此同时，我国经济结构持续转型，过往依靠地产、基建拉动信贷扩张的模式显著弱化，而科技创新等新动能领域对信贷资金的依赖度相对较低，难以对冲传统领域的信贷收缩。

　　融资结构继续优化

　　融资结构优化、直接融资渠道持续拓宽，是5月金融统计数据中的一大亮点。

　　具体来看，5月末对实体经济发放的人民币贷款余额277.4万亿元，同比增长5.5%；信托贷款余额4.67万亿元，同比增长7.1%；企业债券余额35.69万亿元，同比增长8.4%；政府债券余额100.6万亿元，同比增长15.1%；非金融企业境内股票余额12.43万亿元，同比增长4.7%。信贷、债券双重发力，对社融形成支撑。

　　前五个月企业债券净融资达1.67万亿元，在社融增量中的占比明显提升。“这一变化意味着更多优质企业通过发行债券获得更低成本、更长期限的资金，既改善企业融资结构，也增强金融体系的风险分散能力。”董希淼告诉记者。

　　近日发布的《2026年第一季度中国货币政策执行报告》强调，在我国以银行为主的金融体系结构下，银行债券投资与信贷投放一样，是向实体经济融资的重要方式，也是货币创造的重要途径。

　　与此同时，社会融资成本整体也保持在历史低位。根据中国人民银行披露的数据，5月份企业新发放贷款加权平均利率约为3.0%，同比下降约25个基点；个人住房贷款利率约为3.1%。“较低的利率环境不仅降低企业融资成本，也为居民消费和投资提供更宽松的金融条件。”董希淼介绍。

　　整体看，王青表示，在一季度宏观经济起步有力、中东冲突带来的影响有待进一步观察的背景下，尽管二季度宏观数据出现波动，当前宏观政策仍保持定力，推动新旧动能转换。这是5月金融数据呈现“总量趋稳、结构向优”特征的主要原因。

　　温彬强调，直接融资将在“十五五”时期现代化产业体系建设及高水平科技自立自强中发挥重要支持作用。我国也将形成更加健康的银行贷款、企业债券、股权融资等多元互补的融资体系。为此，应更多关注社融、货币供应量这些金融总量指标，注重结构趋势变化，并加强对实体经济的多渠道综合支持。

　　《中国银行保险报》记者许予朋

　　《中国银行保险报》编辑李梦溪