有色早评 | 2026年6月11日

　　铜

　　铜价行情仍承压于高利率的宏观环境出现回落。

　　宏观方面，美债利率和美元指数的大幅抬升抑制市场，主要原因是韧性的经济和通胀数据限制市场对美联储的利率预期；同时美以伊周末的风险升级同步推高通胀预期的可能。更重要的是近期权益市场科技板块的回调也一定程度上形成需求走弱预期，铜价也同步出现调整。宏观流动性和风偏明显承压使得铜价走低。

　　铝

　　铝 2026.6.11

　　特朗普态度转强硬，美伊摩擦交火增多，军事升级已经一触即发，霍尔木兹海峡或重新被强封锁，新一轮战事升级或引发曼德海峡被封锁和其余战场被波及，地缘风险愈演愈烈。美国核心CPI相对稳定，数据公布后加息预期未发生较大改变，市场对于流动性收紧担忧仍存。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。

　　需求端，国内周度表需环比+1.3至98.9万吨，国内铝锭+铝棒库存环比-1.9至152.5万吨，库存环比去库，随着内外铝价走扩，铝材出口利润增加，二季度出口加速，4-5月铝材出口验证环比增加，库存有望持续去库。国内终端需求光伏表现大幅不及预期，4月新增装机同比-79%，1-4月新增装机50.9GW，同比-51.5%。白色家电6月排产同比继续下滑，新能源汽车内销同比下滑，国内需求有待回暖。海外lme库存持续低位去库，注销仓单增多，海外铝供应持续紧张。

　　原料端，几内亚计划于6月公布限制铝土矿出口相关措施，核心诉求是稳住铝土矿价格，按此前传闻几内亚2026年铝土矿总出口量将限制在1.5亿吨以内，较2025年的1.83亿吨减少18%，现在看来限制量级可供参考，进口矿矿价有望企稳上行，成本抬升预期升温。阿拉丁(ALD)调研了解，山西省近期持续强化非煤矿山(尾矿库)等重点领域风险隐患排查整治，受此影响，部分氧化铝企业生产运行预计将受到影响，尤其以传统赤泥库排放余量空间有限，新建赤泥库未投入使用企业为主，目前综合了解产能影响预计在200万吨左右。氧化铝现货价格止跌，周度供需仍过剩，社会库存持续累库，现实供应压力仍存。

　　整体来看，美伊摩擦交火增多，军事升级已经一触即发，霍尔木兹海峡或重新被强封锁，新一轮战事升级或引发曼德海峡被封锁和其余战场被波及，地缘风险愈演愈烈，美国核心CPI相对稳定，数据公布后加息预期未发生较大改变，市场对于流动性收紧担忧仍存。随着内外铝价走扩，铝材出口利润增加，二季度出口加速，4-5月铝材出口验证环比增加，库存有望持续去库。铝后续交易的会是实质缺口（验证需求），沪铝仍是等待出口传导的中线低多思路，持续跟踪国内库存压力是否减轻和出口传导是否流畅。几内亚将收紧铝土矿供应规则，以遏制铝土矿价格暴跌，此前已有一定预期，但久未落地，现阶段看政策出台确定性高，只是时间问题。进口矿矿价有望企稳上行，当前环比已持稳上行3美金，成本抬升预期确定性增加。同时山西省近期持续强化非煤矿山(尾矿库)等重点领域风险隐患排查整治，受此影响，部分氧化铝企业生产预计将受到影响，涉及产能200万吨。当前氧化铝面临产能下行的潜在风险和成本抬升的政策预期，主力合约期价受此提振大幅上涨，关注后续实际限制量级，如政策预期落空，氧化铝仍将回落。

　　1.【几内亚执政联盟获议会多数席位 铝土矿政策改革引关注】SHMET6月10日讯，据阿拉丁了解，几内亚选举机构6月5日公布的初步结果显示，总统Mamady Doumbouya支持的执政联盟在国民议会选举中获得多数席位，进一步巩固了其执政地位。根据初步统计，执政联盟及其盟友在147个议会席位中获得超过100席。此次议会选举是几内亚完成政治过渡的重要一步，自2021年政变以来，几内亚先后完成新宪法公投、总统选举及议会选举，政治过渡进程基本结束。随着总统阵营同时掌握行政和立法权力，政府政策执行能力有望进一步增强。在政治局势趋于稳定、政府权力进一步集中的背景下，几内亚未来在矿业管理、资源本地化开发以及铝土矿出口政策等方面的改革推进力度值得持续关注。（综合媒体）

　　2.【梅特罗矿业5月铝土矿出货量增至60.4万湿吨】SHMET6月10日讯，5月，梅特罗矿业（Metro Mining）Bauxite Hills项目铝土矿出货量大幅增长，达到60.4万湿吨（WMT），较前一月的41.6万湿吨增长45%。这一增长得益于浮式码头Ikamba在经历短暂中断后于5月恢复全面运营，并已恢复全部转运能力。该公司维持2026年出货量预期在660万至710万吨不变。（有色宝编译）

　　3.【南非拟将汽车激励扩展至锂、铜等电池关键矿产】外电6月9日消息，南非国际贸易管理委员会（ITAC）公示政策修订草案，拟全面升级本国汽车产业扶持目录，在原有钢材、铝材、铂族金属基础上，新增稀土、锂、石墨、铜、钴、铁等动力电池核心原材料。本次调整旨在适配全球新能源车转型趋势，补齐本土新能源汽车产业链短板，应对中外低价进口车型冲击，优化行业排放监管体系。新政明确激励资源溯源门槛，享受补贴的电池矿产原料需源自南部非洲关税同盟及南部非洲发展共同体成员国。同时新规将此类电池矿产的本土增值核算比例固定为50%，远高于传统材料25%的比例标准，企业可依托更高增值占比，足额申领汽车生产专项激励红利，大幅提升项目盈利空间。本次政策修订草案已正式对外公示，开放为期四周的公众意见征询周期，落地节奏明确。此举旨在与《南非汽车总体规划2035》接轨，目标是年产量提升至约140万辆，深化本土化并支持电动化转型。（上海金属网编译）

　　锌

　　锌 2026.6.11

　　特朗普态度转强硬，美伊摩擦交火增多，军事升级已经一触即发，霍尔木兹海峡或重新被强封锁，新一轮战事升级或引发曼德海峡被封锁和其余战场被波及，地缘风险愈演愈烈。美国核心CPI相对稳定，数据公布后加息预期未发生较大改变，市场对于流动性收紧担忧仍存。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。

　　需求端，国内库存环比-0.3至22.8万吨，库存小幅去库，现货维持贴水，持续验证国内需求成色，关注现货升贴水和库存变动。

　　总体来说，美伊摩擦交火增多，军事升级已经一触即发，霍尔木兹海峡或重新被强封锁，新一轮战事升级或引发曼德海峡被封锁和其余战场被波及，地缘风险愈演愈烈，美国核心CPI相对稳定，数据公布后加息预期未发生较大改变，市场对于流动性收紧担忧仍存，锌价短期承压下行。

　　1.【澳洲Develop Global落地4亿美元融资 牵手托克锁定铜锌锂矿长期包销订单】外电6月10日消息，澳大利亚多元化矿业企业Develop Global宣布完成总规模4亿美元（约5.69亿澳元）的大额融资，包含3.5亿美元贷款额度与5000万美元权证融资组合。本次募集资金将专项用于推进西澳Sulphur Springs铜锌项目、Pioneer Dome锂矿项目开发建设，同时覆盖旗下Woodlawn现有生产设施债务置换与资金重组，为项目商业化落地筑牢资金底座。公司同步与托克达成关键矿产包销协议，敲定长期供货合作。根据协议，未来Sulphur Springs项目产出的铜、锌精矿，以及Pioneer Dome项目生产的锂矿产品，将优先供应托克。Develop Global已完成两大核心项目最终投资决策，全面启动资本开支投放。其中Sulphur Springs项目建设中，资本支出4.5亿澳元，目标于2028年6月季度产出首批精矿；Pioneer Dome项目投资4000万澳元，计划于2026年12月季度实现首批矿石销售。（上海金属网编译）

　　锡

　　锡 2026.6.11

　　特朗普态度转强硬，美伊摩擦交火增多，军事升级已经一触即发，霍尔木兹海峡或重新被强封锁，新一轮战事升级或引发曼德海峡被封锁和其余战场被波及，地缘风险愈演愈烈。美国核心CPI相对稳定，数据公布后加息预期未发生较大改变，市场对于流动性收紧担忧仍存。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。

　　需求端，锡价下行后下游成交显著上行。国内社库环比+3032至13412吨，现货维持升水，产业支撑仍存，持续验证需求成色。lme库存环比下行，随着印尼出口恢复，库存压力或有所抬升。

　　整体来看，全球矿端扰动供应仍存，锡供应存弱脆弱性，AI科技革命下需求预期持续向好，锡价长期看好。美伊摩擦交火增多，军事升级已经一触即发，霍尔木兹海峡或重新被强封锁，新一轮战事升级或引发曼德海峡被封锁和其余战场被波及，地缘风险愈演愈烈，美国核心CPI相对稳定，数据公布后加息预期未发生较大改变，市场对于流动性收紧担忧仍存，锡价短期上行承压，等待宏观环境边际好转。全球精锡供需平衡仍存缺口，等待中东战事平息，新质需求有望加速，中长期来看仍可逢低多配。

　　1.【锡价跌势为继 活跃度提升】近期价格跌势为继，尽管实际消费层面尚无大幅改善出现，但是随着价格跌至不少人的心理价位，因此目前观望减少，市况表现开始踊跃。早盘现货刚需承接数量明显增多，商家反馈出货较为顺畅，价格录得一定跌幅令买家不再迟疑，近期谨慎氛围或有改变。跟盘小幅调整，听闻小牌对7月升水500-升水800元/吨左右，云字头对7月升水800-升水1000元/吨附近，云锡对7月升水1000-升水1200元/吨左右。（SHMET）

　　2.【Andrada确认Lithium Ridge项目高品位氧化锂矿化】外电6月9日消息，在伦敦AIM上市的Andrada Mining（安德拉达矿业）公布其纳米比亚锂脊（Lithium Ridge）项目第三批金刚石钻探结果，确认从地表到深部存在连续高品位锂矿化。本次钻探产出多项优质勘探指标，其中最突出的钻孔LRD027见矿超过9米，氧化锂品位2.28%，其中一段3.46%；LRD024见矿13.27米，品位1.42%；LRD023见矿9.64米，品位1.24%。公司已完成一期扩展钻探计划，共143个钻孔，总进尺16,500米。伴生锡和钽矿化增加了未来多金属收入流的潜力。公司CEO Anthony Viljoen表示，与合作伙伴SQM共同完成的钻探结果验证了该资产的卓越品质和规模。（上海金属网编译）

　　镍

　　镍 2026.06.11

　　昨日沪镍主力合约-0.72%，收盘价134410元/吨。金川镍升贴水+50至1100元/吨，进口镍升贴水维持-250元/吨。伦镍升贴水-0.11至-234.40美元/吨。上期所仓单+1774至911328吨。

　　原料端。当前印尼政府面临巨大财政压力，资源民族主义情绪较高，但实际落地过程中仍会顾及未来长期海外投资吸引力等问题，因此政策表现较为反复。近日印尼能矿部部长说价格合适会适当释放配额。此外传印尼考虑为大宗商品贸易商设置出口豁免条款，印尼政策反复风险较高。

　　硫黄方面，目前美伊双方谈判进程反复，双方近期军事行动有升级风险，当前海峡维持有限通航状态，硫磺价格维持高位。

　　原料端，当前印尼政府面临巨大财政压力，资源民族主义情绪较高，但实际落地过程中仍会顾及未来长期海外投资吸引力等问题，因此政策表现较为反复，近期政府释放年中增加补充配额预期。菲矿供应放量，印尼当地火法高品位矿价出现松动。硫黄价格维持高位。供应端精炼镍产量维持高位。现货维持累库趋势，供需过剩压力未缓解。近期宏观方面市场对加息预期与流动性收缩预期较强，有色板块整体承压，镍过剩压力下回落幅度较大。后续观察印尼政策落地情况与海峡通航进程。

　　1、【陕西国际经贸进出口集团所属矿业公司成功打通对韩低碳镍铁进口通道】近日，陕西国际经贸进出口集团有限公司（以下简称“进出口公司”）所属矿业公司自韩国SNNC公司采购的首批低碳镍铁顺利运抵上海港，圆满完成拆箱与质量检测，各项指标均达到预期标准。这标志着矿业公司在拓宽国际优质资源渠道、构建绿色供应链方面迈出坚实步伐。当前，在印尼镍矿配额收缩、全球镍铁市场竞争日益加剧的行业背景下，矿业公司主动出击，通过直采韩国高质量低碳镍铁，有效规避了单一货源风险。此举不仅为国内高端不锈钢及新能源电池产业提供了坚实的供应链韧性保障，更彰显了企业在践行“双碳”目标、推动贸易价值升级中的责任与担当。（要钢资讯）

　　不锈钢

　　不锈钢 2026.06.11

　　昨日不锈钢主力合约收盘价14425元/吨，涨跌幅+0.17%。主力合约持仓-3218至93164手；仓单+675至93395吨

　　原料端，当前印尼政府面临巨大财政压力，资源民族主义情绪较高，镍产品有进一步限制的政策意图，但实际落地过程中仍会顾及未来长期海外投资吸引力等问题，因此政策表现较为反复。近期印尼政府释放年中增加补充镍矿配额的信号以及为大宗商品设立出口豁免条件等信号。矿价或出现松动。昨日报价维持1150元/镍点。

　　供应端，5月不锈钢产量205.76万吨，环比提升4.96%，供应压力维持。

　　需求端，由于地产基建传统需求相对较弱，整体需求表现一般。

　　当前印尼释放年中增加镍矿补充配额信号。后续矿价或出现进一步松动。镍铁在减产与出口管制传闻影响下维持高位，不锈钢成本或维持高位。供应端月不锈钢产量回升，排产环比小幅下滑，300系产量回升显著，需求端进入季节性淡季。短期由于宏观环境以及自身供应回升，计不锈钢价格跟随镍价承压，中长期来看，后续不锈钢产能扩张要求收紧，产能过剩问题或逐步缓解。

　　1、【印尼4月出口不锈钢37.59万吨，其中出口至中国10.18万吨】据海关数据整理，2026年4月印尼不锈钢出口总量37.59万吨，较上月增加0.34万吨，环比小幅回升，同比上涨0.9%，其中4月印尼对中国出口不锈钢10.18万吨。（51bxg）

　　2、【广东宏誉0.02毫米超薄不锈钢箔材生产线正式投产】6月9日，广东宏誉新材料科技有限公司0.02毫米超薄不锈钢箔材生产线正式投产。（51不锈钢）

　　碳酸锂

　　碳酸锂 2026.06.11

　　昨日碳酸锂主力合约上涨1.27%，收盘价167400元/吨。主力合约持仓+4683至443540手，仓单+37吨至55581吨。现货方面，电池级碳酸锂报价+1150至165650元/吨，工业级碳酸锂报价+1300至162450元/吨。

　　供应端江西省自然资源厅官网6月8日发布江西省自然资源厅关于注销《建设项目用地预审与选址意见书(编号:用字第3609002025XS0001571号)的公告。批准了宜春时代新能源矿业有限公司提出的《建设项目用地预审与选址意见书》(编号:用字第3609002025XS0001571号)注销申请，市场有解读称宁德时代以最快速度提交新方案，新的用地预审也要到2026年9-12月才能获批，年内JXW复产无望。Greenbushes锂矿CGP3项目发生火灾，后续影响待评估。

　　需求端5月，新能源汽车产销分别完成155.4万辆和149.6万200辆，同比分别增长22.4%和14.4%。新能源汽车新车150销量达到汽车新车总销量的56.9%。1-5月，新能源汽车产销分别完成584.1万辆和580.2万辆，同比分别增长2.5%和3.5%，新能源汽车销量达到汽车新车总销量的47.5%。

　　库存端昨日交易所仓单+37至55581吨，仓单仍未出现持续下降。

　　此前碳酸锂主要矛盾是高需求增速预期的长期叙事与现货紧缺程度不及预期的短期现实间的矛盾。在高仓单的压制下，锂价大幅回落，同时锂矿股股价出现短期超卖现象。在市场风偏回归后，伴随供应扰动和下游排产高增速的传闻，锂矿股带动锂价大幅反弹。后续来看，国内锂矿复产问题方面依旧等待官方消息，从公司主动注销意见书的动作并不好判断新意见书的准备情况，实际复产节点依旧只能以官方公告为准。市场短期对此扰动反应也相对谨慎。中长期若下游高景气持续验证，则锂价下方依旧存在支撑。短期矛盾依旧是现货紧缺不及预期，若仓单依旧去化不顺，锂矿股股价修复带动锂价反弹空间会相对有限，后续仍会面临高仓单的压力；若仓单出现持续的去化，现货压力缓解并继续向紧缺格局发展，高需求增速预期引发期股共振下锂价或重回震荡上行的趋势。

　　1、【天齐锂业澳洲矿厂失火】天齐锂业6月10日晚突发公告，公司6月9日下午收到控股子公司TalisonLithium Pty Ltd（简称“泰利森”）报告，其位于澳大利亚的第三期化学级锂精矿工厂（简称“泰利森三期项目”）在检修期间发生局部火情，相关区域火情已被及时有效扑灭，所有现场人员均已安全撤离，无人员受伤报告；工厂个别设备受损，主要设备和产线未受影响。事件发生后，泰利森立即启动应急预案，对此次事件的调查工作已经启动。天齐锂业称，截至公告披露时，泰利森正在评估事件造成的损失、影响及修复所需工作。需要指出的是，尽管火情已扑灭，但天齐锂业直言，事件有可能导致泰利森三期项目爬产进度受到一定程度影响，具体影响待进一步评估后确定。作为天齐锂业的控股子公司，泰利森拥有世界上储量最大、品位最高的在产固体锂辉石矿格林布什锂矿采矿权。根据伍德麦肯兹2025年第四季度数据，泰利森运营的格林布什锂辉石矿是2025年全球产量最大的硬岩锂矿项目，其产量占全球所有锂资源项目2025年总产量的9.3%。（天齐锂业）

　　2、【澳洲Core Lithium公司同意向嘉能可出售2.5万吨Finniss锂矿细粉】6月10日(周三)，澳大利亚硬岩锂矿企业CoreLithium公告，已经和嘉能可(Glencore)签订一份具有约束力的销售采购协议，将向其出售25000吨来自Finniss的锂矿细粉。基础价设定为每吨约270美元(CIF价)。装运时间预计为2026年6月在达尔文港进行。这是继今年4月首笔约20000吨细粉销售之后，Core与嘉能可达成的第二笔细粉交易。（文华财经）

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