【行情走势】周五橡胶延续下跌，沪胶主力合约收盘价为17620元/吨（-285）,20号胶主力合约收盘价为15255元/吨（-315）,中东问题缓和预期，丁二烯橡胶盘跌幅超3.5%，主力合约收盘价为13465元/吨（-370）。

　　1、6月5日晚间，美国劳工统计局公布的数据显示，5月非农就业人数增加17.2万人，此前两个月数据也被上修。这标志着过去三个月就业增长创下两年多来最强表现。报告称，5月就业增长意外飙升，美国劳动力市场延续了稳健扩张的一年。5月季调后非农就业人数增加17.2万人，略低于上修后的4月17.9万人，但远高于道琼斯调查预期的8万人。失业率维持在4.3%，符合预期。

　　2、上海国际能源交易中心就修订《上海国际能源交易中心交割细则》公开征求意见，拟以20号胶期货为试点品种开展境外交割业务。

　　原料偏强与天气扰动预期支撑，供应季节性转宽和需求压力并存，美国加息预期与关税壁垒扰动宏观情绪。基本面来看，地缘谈判预期向好有利于风偏回暖，但目前能源与贸易成本居高、通胀压力显现，加息或缩表预期对大宗商品带来压力；国内宏观经济数据表现分化，固投与消费承压，但制造业利润扩大，需求端有待检验。近期割胶积极较好，天气仍存扰动，原料价格维持坚挺，泰国田间胶水报79泰铢/公斤（+1），且厄尔尼诺影响可能后置，天气扰动预期仍存，后续关注季节性上量压力和浓乳分流影响。加工厂抢收积极，过渡阶段原料高位，对近期胶价仍有支撑。橡胶库存有待去化，远端进口驱动仍存，近期净去库小幅加快。需求受地缘扰动，区域出口有待恢复，海内外宏观预期摇摆影响需求预期。下游利润压力较大，刚需补库支撑现货需求，但需后续关注成本传导，且终端消费与库存仍有压力。国内制造业相对更具韧性，轮胎与终端出口预期向稳；下游出口仍是关键，下游抢出口对于后续出口存在一定透支欧盟双反裁决力度或有所减弱，但人民币强势压制天胶估值并加强原料-成品贸易逆差，后续双反和EAEU调查等贸易壁垒风险仍存。长期来看，产区供应周期和结构趋势下，随需求稳定增长，带来长期驱动机会，而天气、宏观政策带来的季节性与周期性扰动有所加大；中期需关注产区季节性供应上量压力与需求韧性能否延续；NR交割品与交割方式扩大对近端供应影响有限，近端支撑较强，后续关注受天气变化与原料上量情况。

　　中东地区局势不明朗，谈判与交火并存，进展曲折。丁二烯橡胶供应端逐步转宽，但上游供应有待完全恢复，二季度检修集中使得后续供应回升有限，且丁二烯下游加工利润有所改善，对丁二烯需求与价格形成一定支撑。近期丁二烯价格有所回落，顺丁橡胶利润压力有所缓解，国内顺丁装置开工率有所回升，后续产量有望释放带来压力。成本偏高使得需求端承压，生产综合成本上抬和终端库存压力加强下游采购的谨慎观望情绪，叠加中东区域出口受限、宏观需求承压，刚需采购为主，库存去化速度放缓；成本压力随局势缓和有所缓解，原料供应边际放宽推动胶价走弱，但下游开工持稳，需求预期稳定与逢低备库场景下，带来短线支撑。综合来看，顺丁橡胶供应有所转宽，地缘局势摇摆扰动情绪，成本松动与终端需求带来压力，局势谈判不确定性带来风险溢价，天胶强势带来小幅支撑。

　　天胶观望，短线或延续承压，原料高价支撑和季节性供应压力并存，区间思路谨慎参与，关注17500与15000左右支撑，关注宏观情绪扰动与供应实际上量情况。BR观望，关注反弹后回落机会，短线支撑与供应压力并存，关注局势进展。

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