2026年6月5日

　　【宏观金融】

　　逻辑：A股低开低走、全线收跌，个股跌多涨少，科技硬件板块逆势上行，消费板块持续下挫。期指四大主力合约随指数下挫，大小盘分化显著，进入交割月后基差贴水有所收敛。盘面仍以结构性行情为主，科技板块弹性大。

　　数据：上证指数收跌0.64%报4057.78点；IF主力合约基差-33.75点，IH主力合约基差-19.55点；两市合计成交额2.77万亿元，单日净回笼1013亿元。

　　观点：广发期货建议维持单边观望，考虑在区间阶段高点卖出看涨期权，或在支撑位附近构建牛市价差组合。

　　逻辑：以色列从黎巴嫩南部逐步撤军，中东紧张局势有所缓和，国际油价随即回落。美联储多位官员密集发声强调通胀风险，加息预期升温推动美元维持强势。宏观逆风下贵金属投资与消费需求放缓，走势总体维持区间偏弱震荡。

　　数据：伦敦黄金收涨0.91%报4474.085美元/盎司；伦敦白银收涨1.59%报73.859美元/盎司；5月全球黄金ETF资金流出20亿美元。

　　观点：广发期货认为反弹力度有限，价格反弹至区间阻力上沿可尝试轻仓做空，黄金单边建议反弹做空。

　　【铜】

　　逻辑：美伊谈判信息反复，铜价震荡运行。铜价维持相对高位导致持货商交仓意愿上升，现货成交一般。高铜价严重压制下游采购情绪，订单量锐减，需求整体偏淡。6月政策结果对下半年走势扰动显著。

　　数据：电解铜平均价105210元/吨，跌1435元/吨；5月电解铜产量116.94万吨；全国主流地区铜库存23.43万吨，周减少1.09万吨。

　　观点：广发期货仍然看好铜的中长期供应紧缺逻辑，建议多单谨慎持有，主力关注104000-105000元/吨支撑。

　　逻辑：受到海外铝土矿出口收缩预期的影响，短期现货出现上涨迹象。然而基本面延续偏弱，国内新增产能爬坡与检修减量形成对冲。港口库存大幅增加，且6月面临巨量无法转抛的临期仓单到期，现货抛售压力较大。

　　数据：港口库存65万吨，环比增加8.2万吨；5月中国氧化铝产量726.5万吨；仓单总注册量42.24万吨，周减少3万吨。

　　观点：广发期货认为在新产能密集落地与巨量仓单到期压力下，短期走势仍承压，建议近月空单继续持有。

　　【铝】

　　逻辑：沪铝近期维持区间震荡，外强内弱。美联储鹰派言论及就业数据回暖强化加息预期，强美元形成情绪压制。海外基本面极紧，海外库存续降至历史冰点；国内需求验证边际改善，社会库存温和减少，但仍处历年同期高位。

　　数据：A00铝现货均价24210元/吨，跌250元/吨；5月国内电解铝产量726.5万吨；国内主流消费地铝锭库存137.5万吨，环比减少2.6万吨。

　　观点：广发期货认为实质性突破仍需国内去库加速确认，短期大概率在24000-25000元/吨区间震荡，短期观望。

　　逻辑：由于原铝高位震荡，废铝流通资源偏紧。反向开票政策进一步收紧导致带票原料获取难度显著加大，部分企业因税票问题及废铝紧张出现减产或停产，行业减产蔓延。下游压铸企业订单持续低迷，采购以刚需小单为主。

　　数据：ADC12现货均价23900元/吨，跌100元/吨；6月4日合金锭社会库存3.31万吨，环比减少0.13万吨。

　　观点：广发期货预计短期ADC12维持22800-23600元/吨区间窄幅震荡，建议逢低做多，或介入多铝合金空纯铝套利。

　　【锌】

　　逻辑：产业存在矿冶失衡与内外失衡矛盾，昨日锌价震荡运行。锌矿紧缺因冶炼厂副产品收益尚存而未有效传导至精炼锌减产。终端消费表现清淡，下游畏高情绪浓厚，基本维持刚需采购。锌价若下行易引发冶炼厂减产，下方支撑显著。

　　数据：0#锌锭平均价24830元/吨，跌250元/吨；国内七地锌锭周度库存26.41万吨，周增加0.32万吨。

　　观点：广发期货看好锌的中长期价值，短线可考虑止盈，长线多单可持有，主力关注24500元/吨附近支撑。

　　【锡】

　　逻辑：受科技股回调影响，锡价冲高回落。4月国内锡原料进口阶段性环比回落。消费端结构性分化延续，6月进入常规消费淡季，光伏用锡需求回落，传统领域复苏缓慢。但锡价下跌时下游采购意愿回暖，整体供需紧平衡。

　　数据：1#锡均价442500元/吨，跌4150元/吨；4月锡矿进口1.57万吨，环比减少15.04%；上期所仓单11790吨，增加109吨。

　　观点：广发期货认为供应端扰动短期难解，供需紧平衡下具备中长期配置价值，多单暂离场，建议待情绪回暖后再度做多。

　　【镍】

　　逻辑：宏观情绪走弱拖累盘面，昨日沪镍全线下跌。印尼冻结部分矿企运营，原料供应预期收紧，成本端硫磺高位提供支撑。但精炼镍高供应和高库存压力不减，国内全库压力持续增加，下游维持刚需采购，成交清淡。

　　数据：1#电解镍均价140500元/吨，跌2950元/吨；5月中国精炼镍产量33251吨，环比减少5.67%。

　　观点：广发期货预计短期盘面或维持宽幅区间震荡，主力参考138000-145000元/吨区间运行。

　　逻辑：山西突发矿难后产地开始大面积安全大检查，沁源全面停产，供给严重受限，复产验收不及预期，现货偏紧推动期货强势上涨，国内煤矿停产带来供给缺口。下游铁水产量高位略增，焦化厂有补库需求支撑。

　　数据：山西仍有7000万吨左右产能因矿难影响停产；现货竞拍不同煤种上涨150-300元/吨，蒙煤报价大涨150-180元/吨。

　　观点：广发期货建议策略上逢低做多焦煤2609合约，运行区间参考1300-1550元/吨。

　　逻辑：矿难后焦煤供应受限，价格大幅上涨给予焦炭极强的成本支撑，焦炭期货跟随焦煤强势上涨。现货端继续提涨第五轮。随着焦炭多轮提涨落地，焦化利润扩大，开工高位持稳。钢厂复产放缓，高位钢价偏弱对煤焦略有压制。

　　数据：截止6月4日，焦炭总库存1076.5万吨，周环比减少12.4万吨；247家钢厂焦炭库存699.6万吨，周环比减少4.6万吨。

　　观点：广发期货单边建议逢低做多焦炭2609合约，运行区间参考1900-2150元/吨。

　　逻辑：供需暂无明显矛盾，兰炭小料价格上涨带动生产成本上移，内蒙即期利润处于亏损状态。行业周产量及开工率环比小幅增加。

　　数据：硅铁主力合约收于5946元/吨；兰炭小料价格上涨60元/吨至830元/吨；内蒙即期生产成本5730元/吨，即期利润-130元/吨。

　　观点：广发期货认为硅铁目前成本支撑上移且供需暂无矛盾。

　　逻辑：钢材已现淡季特征，表观需求见顶回落，5月下旬去库速度放缓，面临季节性库存增加拐点。近期钢价维持回落走势，原料端呈现“焦煤强、铁矿弱”的跷跷板效应。考虑出口支撑及焦煤成本，预计钢价维持震荡。

　　数据：本期五大钢材库存1548万吨，增加3.7万吨；其中螺纹钢减少1万吨至654万吨，热轧卷板增加4万吨至415万吨。

　　观点：广发期货预计螺纹10月合约参考3140-3300区间，热卷参考3350-3500区间，操作上建议偏多操作。

　　【铁矿】

　　逻辑：钢厂高炉炼铁产能利用率及盈利率环比双双下滑，铁水增速明显放缓，港口铁矿石库存持续增加，供需基本面偏宽松，成本端支撑有所松动，受到原料跷跷板效应影响，昨日跌幅明显。

　　数据：主力合约收跌1.85%报767.5元/吨；日均铁水产量240.72万吨，环比减少0.28万吨；钢厂盈利率59.31%，周环比减少3.03%。

　　观点：广发期货认为在钢材淡季需求预期下，铁矿石成本支撑有所松动，价格表现偏弱。

　　逻辑：美豆偏弱调整，种植期天气良好利于新作，多头资金离场，出口缺乏亮点，基本面偏弱。国内豆粕基差整体偏弱，未来到港压力将持续放大压制现货，目前豆粕库存增加仍较慢。短期盘面受成本影响大，国内基本面驱动不强。

　　数据：巴西5月大豆出口1483万吨，领先去年同期；全国主要油厂豆粕现货成交11.83万吨，环比减少5.70万吨。

　　观点：广发期货预计粕类短期将维持区间震荡偏弱结构。

　　逻辑：现货价格底部得到确认，市场正在关注出栏节奏的变动。由于现货价格缺乏强劲的反弹驱动，目前上涨空间受到一定限制。期货价格收盘呈现升水状态，远近月价差拉大，整体走势偏弱。

　　数据：期货呈现收升水状态，7-9月合约价差持续拉大。

　　观点：广发期货提示由于缺乏反弹驱动，价格短期反弹空间有限，但底部较为坚挺。

　　逻辑：蛋价涨至高位后，下游终端对高价产生抵触心态，拿货积极性降温，商超进货放缓。市场货源供给平稳充足，无集中缺货或大批量出栏，整体交易活跃度小幅回落。从业者观望情绪抬升，备货保守。

　　数据：全国生产环节平均库存0.85天左右，流通环节库存0.92天左右。

　　观点：广发期货提示蛋价涨至高位后，需谨防价格出现波动的风险。

　　逻辑：美豆下跌及中东局势缓解导致原油下跌，拖累连豆油高开低走。马棕产量与出口双双环比下滑。国内现货随盘下跌，基差报价以稳为主。马来西亚宣布自6月1日起启动生产15%棕榈油基生物柴油。

　　数据：主力9月合约报收8499元，下跌91元；张家港一级豆油现货8710元/吨，跌100元/吨；5月马棕油出口量环比减少9.8%。

　　观点：广发期货指出受大豆种植天气良好及原油下跌影响，连棕高位回落，油脂盘面近期偏弱调整。

　　逻辑：此前原料供应减量预期导致PTA工厂检修增加，虽下游聚酯负荷由于大厂减产检修而持续下降，但由于终端刚需及原料备货处于低位，聚酯负荷继续下降空间不大。6月供需维持减少库存预期，自身格局偏紧提供支撑。

　　数据：现货加工费至616元/吨附近；PTA开工负荷上涨至66.7%；聚酯负荷下滑至80.3%。

　　观点：广发期货预计需求好转前PTA反弹空间受限，短期在5800-6400元/吨区间震荡对待。

　　逻辑：短纤工厂减产虽然有所增加，但是整体的供需驱动力度仍然赶不上原料端的变化。由于受到期货下跌的影响，期现商及贸易商优惠扩大，下游目前依然保持按需采购的节奏，加工费再次被压缩。

　　数据：短纤工厂报价上调50元/吨；半光1.4D主流商谈价格处于7700~8050元/吨区间。

　　观点：广发期货认为短纤供需驱动仍不及原料，加工费再次压缩，建议按需采购。

　　逻辑：5月拉丝级PP因亏损严重导致装置集中检修，6月检修及降负荷仍居高位，产量提升有限。下游高价原料难以快速传递至终端，开工承压。但在供应收缩幅度偏大的背景下，6月仍将维持减少库存节奏，高基差形成支撑。

　　数据：5月份拉丝级PP排产率一度降至22%的低位；当前高基差格局对行情形成阶段性支撑。

　　观点：广发期货认为高基差及供应收缩对PP行情形成阶段性支撑，策略上建议观望。

　　逻辑：内地传统下游需求略有好转，但6月部分东部烯烃企业有检修计划。沿海装置停车检修增多，需求预期缩减。市场供需格局暂无明显矛盾，进口货源回升预期与装置阶段性检修互相对冲，整体社会库存延续减少。

　　数据：太仓现货价3195元/吨，跌5元/吨；全国开工率78.58%；企业库存、港口库存、社会库存均呈现减少。

　　观点：广发期货预计行情大概率维持宽幅震荡，预估6月僵持偏弱运行，策略上以正套为主。

　　逻辑：下游需求表现疲弱，烧碱现货价格震荡回落。以山东地区为例，液碱依旧维持灵活商谈态势，场内部分氯碱装置负荷适度下滑，鲁西南地区32%离子膜碱主流成交价小幅回落。

　　数据：鲁西南32%离子膜碱主流商谈价格在580-600元/吨；液碱现货整体呈现弱稳偏弱态势。

　　观点：广发期货指出由于下游需求疲弱，烧碱价格短期呈现震荡回落走势。

　　逻辑：泰国产区杯胶、胶乳等原料价格持续高位运行。国内半钢轮胎样本企业因部分设备检修导致开工率及产能利用率出现环比偏弱运行，出货节奏偏慢；全钢轮胎企业排产多维持稳定。总体供需基本面维持震荡。

　　数据：杯胶价格涨至73.00泰铢/千克；半钢胎产能利用率70.43%，环比减少3.72个百分点；全钢胎产能利用率68.02%。

　　观点：广发期货认为原料端高位运行对盘面有支撑，建议多单继续持有。

　　逻辑：马士基开仓运费涨速较6月上旬下滑，且美线出现调降，导致市场乐观情绪消退，主力合约大幅下行。下半年面对潜在需求衰退及地缘缓和风险，能见度暂时较差。旺季支撑较为明确，远端跟随地缘扰动不确定性大。

　　数据：马士基报4400美元/40GP，MSC宣涨至6000美元；6月1日SCFIS欧线指数报2038.09点，环比上涨9.35%。

　　观点：广发期货预计随着运费涨速下行，估值上限受到制约，运欧指数转为宽幅震荡，短时维持3500-3900点运行。

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