2026年5月28日

　　逻辑：美伊局势紧张拖累A股高开低走，市场个股跌多涨少，资源板块逆势走强、科技板块普遍回调；国内工业企业利润持续回暖，央行大额逆回购投放流动性。

　　数据：上证指数跌1.25%、沪深300跌0.80%，两市成交额3.25万亿元；央行单日逆回购净投放1276亿元，四大期指主力合约均收跌，各合约呈现贴水格局。

　　观点：市场多空博弈加剧、波动率抬升，建议单边观望，可借助期权构建价差组合。

　　逻辑：美伊和谈消息反复叠加高通胀、货币紧缩预期升温，机构抛售黄金换取美元流动性，金价承压下挫创两个月新低。

　　数据：国际黄金收报4455.96美元/盎司，跌幅1.13%；俄罗斯央行年内累计减持黄金28吨，金价下探至4401美元后小幅回升。

　　观点：美元和美债收益率走强压制金价，短期以反弹做空为主，下方关注4380美元支撑位。

　　逻辑：宏观利空带动资金大幅流出白银，工业及实物消费需求放缓，AI产业用银需求暂未落地释放。

　　数据：国际白银收报74.634美元/盎司，跌幅2.96%，盘中一度跌破74美元，波动幅度远超黄金。

　　观点：银价跟随黄金走势，短期在73-78美元区间震荡，关注73美元一线支撑力度。

　　逻辑：地缘冲突与货币紧缩双重利空，工业及投资需求疲软，铂钯走势偏弱震荡。

　　数据：铂金面临1900美元支撑、钯金下看1350美元支撑，整体表现弱于金银。

　　观点：铂金建议逢高卖出虚值看涨期权，钯金供应宽松延续弱势下行格局。

　　逻辑：6月船司集中开仓、5月下旬航线爆仓，船东主动提价；美伊和谈短期压制市场情绪，但航运复苏滞后于地缘缓和，旺季支撑运费上行。

　　数据：MSC6月挂牌价4700美元，MSK6月第二周报价3800美元环比涨100-200美金；SCFIS欧线指数报1864.74点，环比涨9.03%。

　　观点：07合约估值偏低可逢低布局多单，06合约涨幅已充分计价，可做6-7合约反套，回调至2700-2800点可再接多。

　　【铜】

　　逻辑：铜矿供应扰动、矿加工费持续走低，高位铜价压制下游采购，终端订单锐减，国内库存小幅累积。

　　数据：SMM电解铜均价104955元/吨，单日上涨215元；LME铜库存减少0.22万吨，国内社会库存增加0.23万吨。

　　观点：中长期供应紧缺逻辑不变，短期受美元走强、需求疲软拖累，主力区间103000-105500元震荡。

　　逻辑：几内亚计划6月出台出口控量政策，国内产能投产与检修产能形成对冲，港口库存明显增加。

　　数据：山东氧化铝现货均价2655元/吨，全国港口库存环比增加10万吨至44.5万吨，仓单周度减少2.4万吨。

　　观点：控量仅能稳住矿价下行空间，短期盘面脉冲上涨后，可逢高布局近月空单，运行区间2750-2900元。

　　【铝】

　　逻辑：美伊地缘局势反复、美联储鹰派表态压制大宗商品，海外铝库存处于历史低位，国内库存持续减少、需求边际修复。

　　数据：SMM A00铝现货均价24080元/吨，单日上涨310元；国内铝锭库存环比减少2.4万吨，LME铝库存维持33万吨冰点。

　　观点：海外低库存叠加国内去库形成支撑，短期在24000-25000元区间震荡蓄势，观望为主。

　　逻辑：发票政策收紧、废铝进口价格高企，中小企业原料短缺减产；汽车消费淡季拖累下游订单，库存连续六周累积。

　　数据：SMM ADC12现货均价23800元/吨，单日上涨200元；社会库存3.38万吨，环比微增0.04万吨。

　　观点：供需双弱格局延续，价格跟随原铝波动，主力维持22800-23600元窄幅震荡。

　　【锌】

　　逻辑：全球锌矿供应偏紧、加工费持续走低，冶炼厂靠副产品利润维持高开工，下游终端畏高采购、刚需为主。

　　数据：SMM 0#锌锭均价24750元/吨，小幅下跌10元；国内、LME锌库存均小幅减少，镀锌行业开工率小幅回落。

　　观点：矿端紧缺支撑中长期价格，短期高位抑制需求，短线多单可止盈，回调24500元附近可低多。

　　【锡】

　　逻辑：缅甸雨季影响锡矿开采运输，进口量环比回落；传统消费疲软，AI及新能源领域需求提供结构性支撑，美伊局势扰动市场情绪。

　　数据：SMM 1#锡现货价425250元/吨，单日上涨2100元；LME库存增加265吨，国内社会库存减少226吨。

　　观点：中长期看涨逻辑稳固，短期上涨后随地缘信号回落，维持偏强震荡，回调低多为宜。

　　【镍】

　　逻辑：印尼政策反复、部分矿企被冻结运营，镍矿价格走弱；精炼镍供应充足、国内库存持续增加，下游需求维持刚需采购。

　　数据：SMM 1#电解镍均价145100元/吨，单日上涨3100元；国内社会库存环比增加15237吨，LME镍库存小幅累库。

　　观点：宏观与政策反复扰动盘面，成本支撑减弱，短期维持140000-148000元宽幅区间震荡，区间操作即可。

　　逻辑：印尼产线转产增加冰镍供应，镍铬原料成本支撑减弱；钢厂排产高位、供应充足，地产及制造业疲软拖累终端需求。

　　数据：无锡、佛山304冷轧现货价均15150元/吨，单日涨50元；社会库存环比下降1.04%，期货仓单低位小幅增加。

　　观点：供需压力与原料收紧预期并存，短期价格震荡调整，主力运行区间14600-15400元。

　　逻辑：前期利好逐步消化，上游复产消息扰动市场情绪，供应边际增量放缓，新能源车及储能需求保持韧性。

　　数据：电池级碳酸锂现货均价17.7万元/吨，单日下跌3000元；期货主力合约下跌3.16%，社会库存整体小幅去化。

　　观点：价格底部有需求支撑，短期盘面偏弱调整，主力区间17-18万元，建议观望为主。

　　逻辑：多晶硅产量维持高位，龙头复产计划酝酿落地，整体供应充裕；下游硅片、电池片排产偏弱，出口数据下滑。

　　数据：N型复投料现货均价34.45元/千克，周度产量稳定2.1万吨；期货主力换月至2609合约，仓单增至15140手。

　　观点：供过于求格局下价格承压，短期维持偏弱，空单可谨慎持有，关注期现套利机会。

　　逻辑：现货价格企稳，供需格局无明显变化，焦煤涨价或抬升生产成本，绿电比例提升弱化煤炭成本冲击。

　　数据：华东Si5530工业硅均价9150元/吨，期货主力收8565元/吨；总库存73.74万吨，环比增加近0.5万吨。

　　观点：短期震荡为主，中长线空单可谨慎持有，留意买现货抛盘面的套利窗口。

　　逻辑：焦煤矿难推升原料成本，支撑钢价底部；钢材产量环比增产，国内需求偏弱，出口订单有边际回暖迹象。

　　数据：唐山钢坯3070元/吨，上海螺纹3140元/吨、热卷3410元/吨；五大材库存环比减少18万吨，表需小幅回落。

　　观点：成本抬升限制下跌空间，短期震荡偏强，螺纹参考3140-3300元、热卷3350-3500元，可短多尝试。

　　逻辑：澳巴铁矿发运量大幅回升，到港量有所回落；铁水产量小幅增加，需求增长空间有限，港口库存持续去化放缓。

　　数据：PB粉现货756元/湿吨，铁矿主力合约收781.5元/吨；45港库存16400.78万吨，环比减少101.15万吨。

　　观点：供应边际走强、需求增速放缓，铁水高位仍有支撑，09合约维持770-820元区间震荡。

　　逻辑：山西沁源矿难引发安全大检查、产区停产整顿，现货价格跳涨，贸易商捂盘惜售；钢厂补库需求支撑盘面。

　　数据：焦煤主力2609合约收1273元，涨幅1.03%；山西部分煤种现货上涨100-180元，蒙煤涨价50-130元，总库存小幅累库。

　　观点：供给减量预期强烈，现货偏紧支撑价格，建议逢低做多2609合约，运行区间1200-1500元。

　　逻辑：焦煤涨价提供成本支撑，第四轮提涨落地，市场预期第五轮提涨；焦化利润扩大、开工高位，钢厂原料补库需求稳健。

　　数据：焦炭主力2609合约收1877.5元，涨幅1.40%；吕梁准一级焦出厂价1695元/吨，总库存环比小幅减少2.8万吨。

　　观点：成本驱动叠加现货提涨，盘面偏强运行，逢低做多2609合约，区间参考1800-2100元。

　　逻辑：焦煤事故带动煤炭价格上涨，推升硅铁生产成本；行业供需紧平衡，钢厂需求韧性尚存，开工率维持高位。

　　数据：硅铁主力合约收5922元/吨，涨幅0.75%；内蒙现货5580元/吨，部分产区生产利润小幅亏损。

　　观点：煤炭走势为核心驱动，基本面供需平稳，短期宽幅震荡，运行区间5700-6100元。

　　逻辑：焦煤价格上涨带来成本扰动，锰矿发运恢复、港口库存偏高，行业供应宽松，铁水产量小幅增长带动刚需。

　　数据：锰硅主力合约收5996元/吨，涨幅0.81%；天津港半碳酸锰矿成交38元/吨度，国内锰矿总库存516.3万吨。

　　观点：供需宽松格局未改，价格受煤炭波动牵引，上方承压，维持5800-6100元宽幅震荡。

　　逻辑：美豆种植进度稳步推进、天气利好供应增加，压制外盘价格；国内油厂开机回落，豆粕现货成交平稳，后续到港压力偏大。

　　数据：天津豆粕现货2920元/吨、山东2820元/吨；全国油厂豆粕成交13.31万吨，美豆种植率79%高于往年均值。

　　观点：美豆供应压力凸显，国内基本面驱动偏弱，粕类短期维持区间震荡格局。

　　逻辑：生猪现货价格震荡偏弱，出栏量充足、屠宰收购顺畅；头部产能去化缓慢，二次育肥对价格形成短期支撑。

　　数据：全国生猪现货均价9.59元/公斤，出栏均重128.79kg；自繁自养养殖仍处于亏损状态。

　　观点：现货下跌空间有限、底部坚挺，期货盘面升水偏高，关注后续集团出栏节奏与盘面回归现货节奏。

　　逻辑：东北购销清淡、价格稳中偏弱，新麦丰产上市替代玉米饲用需求，深加工及饲料企业采购以刚需为主。

　　数据：东北玉米主流报价2175-2335元/吨，北方四港库存328.8万吨，环比减少3.8万吨。

　　观点：替代利空压制玉米价格，短期低位弱势震荡，跌幅受余粮偏少、贸易成本限制，关注新麦品质与价格。

　　逻辑：巴西甘蔗压榨和产糖量大幅增长，原油回落拖累乙醇生产，制糖原料流向白糖；国内终端消费复苏乏力，糖浆进口替代现货需求。

　　数据：巴西4月下半月糖产量180万吨，同比增长109.48%；国内4月食糖进口量同比大降80.5%。

　　观点：内外盘均缺乏利好支撑，现货成交低迷，短期糖价维持宽幅震荡，建议观望。

　　逻辑：美棉产区降水增多缓解干旱，新棉种植进度平稳；国内棉花目标价格落地，下游纺企采购谨慎，需求整体偏弱。

　　数据：美棉主产区降雨量同比增加，郑棉仓单总量12543张，环比小幅减少53张。

　　观点：宏观及天气炒作降温，棉价反弹遇阻，短期在15800-16000元附近有支撑，关注后续抛储消息。

　　逻辑：在产蛋鸡存栏稳步增加，市场供应逐步宽松；产区出货加快、库存偏低，端午节日需求提振市场情绪。

　　数据：主产区鸡蛋均价4.63元/斤，生产环节库存0.83天、流通环节0.91天，整体库存处于低位。

　　观点：货源供应稳定、节日需求支撑价格，短期蛋价偏强运行，高位需警惕波动回调风险。

　　逻辑：马来西亚棕榈油产量、出口量环比回落，6月将执行生物柴油掺混政策；原油高位震荡支撑油脂成本，国内豆油、菜油需求平淡。

　　数据：马来西亚5月1-20日棕榈油产量环比降2.19%，出口量环比降14.5%；广东24度棕榈油现货9397元/吨。

　　观点：棕榈油超跌后有反弹空间，短线有望回升至9700-9800元区间，豆油、菜油跟随原油窄幅波动。

　　逻辑：新疆红枣进入花期，沙尘暴天气引发减产担忧；现货端午备货氛围清淡，库存小幅去化，出口量同比大增。

　　数据：红枣主力合约收9295元/吨，涨幅1.36%；样本库存11050吨，环比减少35吨，4月出口量创近年新高。

　　观点：天气题材支撑盘面低位反弹，短期8800-9400元区间震荡，中长期高库存弱需求限制上涨空间。

　　逻辑：旧季苹果库存仍处高位，优质交割品稀缺形成结构性支撑；时令水果替代放缓，销区到车减少、去库节奏小幅改善。

　　数据：苹果主力合约收7608元/吨，涨幅0.44%；全国冷库苹果库存213.95万吨，环比减少28.48万吨。

　　观点：悲观情绪有所缓解，但新季增产预期压制涨幅，短期维持7300-7800元区间震荡。

　　逻辑：美伊和谈消息反复，市场预期霍尔木兹海峡通航逐步恢复，地缘溢价回落；OPEC+维持减产，全球刚需需求保持韧性。

　　数据：WTI 7月合约收88.68美元/桶，跌幅5.55%；布伦特7月合约收94.29美元/桶，跌幅5.31%；美国持续释放战略石油储备。

　　观点：短时油价承压下行，但供应偏紧格局未改，大幅下跌空间有限，后续随地缘局势反复宽幅震荡。

　　逻辑：美伊和谈降温地缘溢价，PX装置检修计划推迟，但下游PTA开工下滑，供需转向宽松，存在累库预期。

　　数据：国内PX开工率77.9%，亚洲PX开工率64.1%；下游PTA负荷降至61.4%，产业链需求走弱。

　　观点：PX短期承压偏弱，亚美芳烃套利窗口打开提供小幅支撑，策略上可逢高做空PTA盘面加工费。

　　逻辑：原油地缘溢价回落拖累原料，PTA装置检修增多供应偏紧，聚酯终端订单疲软、开工持续下滑。

　　数据：PTA现货商谈区间6100-6180元/吨，盘面加工费维持467-537元/吨，聚酯综合负荷81.5%。

　　观点：近端供需偏紧提供低位支撑，短期5800-6400元区间震荡，油价企稳后可逢低配置多单。

　　逻辑：加工利润低迷倒逼工厂减产，供应边际收缩；下游纯涤纱需求疲软，仅低位刚需采购，补库持续性不足。

　　数据：短纤开工率78.1%，现货加工费1013元/吨，市场产销平均仅60%。

　　观点：减产落地带动供需好转，加工费存在修复预期，价格跟随原料波动，单边操作同步PTA。

　　逻辑：新增装置投产缓解供需紧张，下游高价采购意愿偏弱；霍尔木兹海峡扰动原料供应，整体跟随原油波动。

　　数据：瓶片工厂出厂商谈8150-8400元/吨，行业开工率72.8%，厂内库存可用天数9.45天。

　　观点：供需紧张预期缓和，短期加工费偏强，价格跟随成本端宽幅波动，主力合约7500-8900元区间运行。

　　逻辑：中东局势扰动原料供应，乙二醇供需双弱，聚酯终端需求疲软拖累采购，港口库存持续小幅去化。

　　数据：乙二醇综合开工率68.55%，华东港口库存72.6万吨，环比减少0.6万吨；外盘现货565-575美元/吨。

　　观点：需求疲弱压制价格，短期承压运行，关注EG2609合约4700元一线压力位。

　　逻辑：海外装置重启、国内炼厂检修推迟，供应紧张缓解；下游苯乙烯、苯酚等行业开工大幅下滑，需求端负反馈明显。

　　数据：江苏港口纯苯现货7730元/吨，港口库存12.8万吨，环比减少2万吨；下游多数行业开工率均明显回落。

　　观点：成本与需求双双走弱，纯苯价格承压，亚美套利提供小幅支撑，单边观望为主，可布局EB-BZ价差扩库。

　　逻辑：原油回落拖累成本，装置检修增加导致供应收缩，港口库存持续去化；下游终端消费乏力，但供需偏紧形成底部支撑。

　　数据：苯乙烯周产量32.43万吨，开工率64.65%；江苏港口库存10.53万吨，环比减少2万吨，行业利润小幅修复。

　　观点：短期油价拖累盘面，供需偏紧限制下行空间，油价企稳后可逢低布局多单。

　　逻辑：国内装置检修集中、进口货源到港减少，供应阶段性收紧；下游需求持续疲软，供需双降格局延续。

　　数据：LLDPE产能利用率76.66%，环比提升2.33%；下游PE开工率36.88%，环比小幅回落。

　　观点：供应收缩有支撑，但需求疲软拖累行情，短期区间震荡，建议观望。

　　逻辑：原油、丙烷价格偏弱提升石化利润，PP开工率触底小幅回升；下游刚需采购为主，产业链维持去库节奏。

　　数据：华东拉丝PP现货9720元/吨，产能利用率64.63%，贸易商库存小幅去库。

　　观点：供应增量有限、库存去库提供支撑，需求无明显亮点，短期维持震荡观望。

　　逻辑：国内甲醇开工率回落，进口量偏低、港口库存持续去化；美伊局势扰动市场情绪，各区域供需分化明显。

　　数据：太仓甲醇现货3125元/吨，单日下跌40元；全国甲醇开工率76.04%，港口库存环比去库5.36万吨。

　　观点：低库存格局支撑现货价格，区域价差延续，适合布局6-9、9-1合约正向套利。

　　逻辑：氯碱装置检修减产，烧碱供应收缩；下游需求疲弱，厂库库存小幅累积，月底签单调价拖累现货价格。

　　数据：山东32%离子膜碱主流成交580-650元/吨，行业产能利用率环比下滑，厂库库存57.23万吨。

　　观点：检修减产提供短期支撑，但需求疲软难有大涨，短期价格稳中偏弱运行。

　　逻辑：多套装置检修减产压制供应，下游进入需求淡季，终端备货收尾，供需双弱格局难改善。

　　数据：华东电石法PVC现货4640-4780元/吨，行业产能利用率69.40%，社会库存同比大幅累积。

　　观点：基本面支撑不足，价格上下两难，维持弱势区间波动，低位空单可继续持有。

　　逻辑：出口政策预期提振市场情绪，厂家挺价意愿增强；农业用肥推进缓慢，工业需求平淡，整体成交稳步回暖。

　　数据：山东小颗粒尿素出厂1750-1800元/吨，行业开工负荷率89.63%，厂内库存环比增加10.65万吨。

　　观点：出口预期带动情绪回暖，短期价格止跌反弹，可低位试多，关注合约正套机会。

　　逻辑：多条产线检修拖累产量，企业出货好转、库存持续下降；下游玻璃需求疲软，煤炭涨价小幅抬升成本。

　　数据：沙河重碱现货1152元/吨，纯碱主力合约收1202元/吨；周产量环比降3.7万吨，厂家库存降幅4.22%。

　　观点：检修支撑短期价格，但后续复产及需求淡季压制涨幅，09合约1160-1210元震荡，建议逢高空。

　　逻辑：燃料煤价上涨抬升成本，空头离场带动盘面走强；终端需求持续疲软，库存由去库转为小幅累库，基本面无明显改善。

　　数据：沙河5mm大板现货11.9元/平方米，玻璃主力合约收1037元/吨，涨幅1.07%；全国浮法玻璃库存7645.5万重箱。

　　观点：成本仅短期提振，需求弱势主导行情，短期980-1050元区间震荡，维持反弹偏空思路。

　　逻辑：海外产区开割初期原料价格坚挺，国内开割增量预期升温；轮胎终端走货乏力、成品库存增加，旺季需求不及预期。

　　数据：泰国杯胶69泰铢/千克，国内胶水16400元/吨；半钢、全钢轮胎开工率分化，成品库存周转天数增加。

　　观点：下方成本支撑强劲，短期多空博弈加剧，17000-17500元区间可布局多单。

　　逻辑：丁二烯库存累积、成本支撑有限，顺丁橡胶开工回升库存累库；轮胎海外订单下滑、国内进入消费淡季，需求持续走弱。

　　数据：丁二烯山东市场价11725元/吨，顺丁橡胶主力合约收14280元/吨，跌幅1.62%。

　　观点：供需转弱叠加成本乏力，合成橡胶短期上方承压，关注BR2607合约16000元一线压力。

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