导语

　　4-5月，PE成本端原油高位回落，地缘支撑消退；供应端4月检修降负导致产量下滑，5月复产小幅修复；需求端农膜淡季拖累开工率持续走低，包装类刚需对冲有限；价格端各品种高位震荡后回落，市场交投低迷。预计6月上旬价格延续弱调。

　　成本：4月高位震荡回落5月继续下行

　　复盘2026年4月，国际油价在前期地缘冲突推动的高位水平震荡后，随局势缓和出现明显回落。月内美伊临时停火、霍尔木兹海峡通航恢复，市场对供应中断的担忧快速降温，前期地缘风险带来的支撑减弱。因此4月WTI原油均价98.06美元/桶，较3月涨7.76%。月内价格冲高回落，月末价格已明显低于月内高点，成本端对PE的支撑力度有所松动。

　　进入2026年5月，国际油价延续高位回落态势，市场焦点从地缘冲突逐步转向供需基本面。随着停火协议延续，供应端扰动缓解，叠加全球经济复苏预期偏弱、成品油需求增速放缓，油价重心持续下移。根据数据，5月WTI原油均价约100.99美元/桶(预测值)，布伦特原油均价约106.58美元/桶(预测值)，但月内价格呈冲高回落走势，市场对高油价的接受度下降，成本端对PE产业链的支撑进一步减弱，也为PE现货价格的回调提供了空间。

　　供应：5月开工低位回升提升有限

　　2026年4月国内PE产量243.37万吨，环比下降13.60%，同比下降5.3%。行业开工负荷率68.07%，环比下降8.18个百分点，开工负荷延续下滑趋势。受中东局势影响，国际油价波动加剧，国内油制PE装置原料成本持续攀升，企业降负生产意愿增强；叠加月内多套石化装置进入集中检修期，部分企业因盈利不佳主动降低负荷运行，产量同比、环比均出现明显回落。煤制装置虽盈利有所修复，开工负荷小幅抬升，但因产能占比有限，难以对冲油制装置的减量影响，整体供应端持续缩量。

　　2026年5月国内PE产量267.87万吨(预估)，环比回升10.07%，同比增6.69%。本月行业开工负荷率72.50%，环比回升4.44个百分点，开工负荷自低位小幅修复。随着前期检修装置陆续复产，叠加部分企业提升负荷，产量较4月有所反弹。但原料端成本压力仍存，且下游需求偏弱限制企业大幅提产意愿，开工负荷回升幅度有限。

　　需求：5月需求端继续弱化利空现货价

　　2026年4月，PE下游全行业开工率整体呈现高位回落、走势分化加剧的特征，前期的季节性修复动能减弱，整体景气度较3月明显回落。农膜行业季节性回落，开工率由月初50%持续下行，月末降至29%，行业需求快速萎缩，对整体开工水平形成明显拖累；而缠绕膜、日用包装袋、中空行业则保持较强韧性，开工率始终维持在51%-52%、48%、43%的稳定区间，未出现明显波动；拉丝行业延续平稳态势，始终维持在41%的水平，无明显变化。整体来看，4月全行业进入季节性需求切换期，农膜需求的快速回落拉低了整体开工水平，而通用包装类行业的稳定表现则对冲了部分下滑压力，行业整体走势由同步修复转向分化运行。影响因素也包含原料价格快速攀升，但制品端价格跟进乏力，部分小型企业难以接受高价原料，选择停机经营，且塑料主力期货回调，工厂买涨不买跌，利空现货价格。

　　5月，PE下游行业开工率整体延续淡季走弱态势，行业分化格局进一步凸显，农膜行业开工率持续探底，通用包装类行业则维持刚需运行。农膜行业进入传统产销淡季，春耕旺季全面收尾，开工率由月初22%持续下滑至月末18%，部分中小企业开工负荷降至15%以下，行业订单不足，对高价原料抵触情绪强烈，普遍坚持随用随采、零补库策略，需求负反馈持续压制开工水平；缠绕膜行业仍保持相对韧性，开工率始终维持在49%-50%的区间，受下游包装刚需支撑，整体波动幅度较小；日用包装袋、中空行业开工率小幅回落，分别由月初47%、42%下滑至月末46.5%、41.5%，终端消费复苏动能不足，订单偏弱限制行业开工负荷；拉丝行业开工率则维持在41%附近窄幅波动，整体保持平稳，未出现大幅调整。整体来看，5月PE下游需求仍处传统淡季，农膜需求的快速萎缩成为拖累整体开工率的核心因素，而包装类行业的刚需表现虽对整体形成一定支撑，但原料价格高位运行、制品端利润被压缩，部分中小企业停机经营，行业整体开工水平延续偏弱态势，需求端对现货价格的支撑力度有限。

　　价格：4月价格回归基本面5月整体偏弱

　　4月PE市场整体承接3月上涨行情，但上涨动能边际放缓，市场逐步回归基本面。月初延续3月末高位格局：LDPE薄膜料月初价格11350元/吨、LLDPE薄膜料月初价格9150元/吨、HDPE拉丝料月初价格9600元/吨，三类品种均处于阶段性高位区间。月内行情运行特征分化明显：LDPE薄膜料依旧为波动幅度最大的品种，月初延续冲高走势，价格一度突破12325元/吨，创本轮上涨新高；但受下游需求跟进乏力、成本端支撑减弱影响，月内后半段出现高位回落，月末价格回落至11595元/吨附近，全月整体在11350-12325元/吨区间高位震荡，月内波动幅度超10%。LLDPE薄膜料月初延续高位运行，最高触及9700元/吨，随后跟随市场情绪回调，月末回落至9050元/吨附近，全月围绕8765-9700元/吨区间高位震荡，涨幅明显收窄。HDPE拉丝料走势相对稳健，月内整体呈冲高回落态势，最高触及9900元/吨，月末回落至9250元/吨附近，全月价格围绕9200-9900元/吨区间运行，抗波动能力相对较强，但上涨动能已明显减弱。

　　进入2026年5月，PE市场高位回落，整体承压下行，市场重心持续下移。月初延续4月末偏弱格局：LDPE薄膜料月初价格11650元/吨、LLDPE薄膜料月初价格9025元/吨、HDPE拉丝料月初价格9375元/吨，三类品种均开启回调通道。月内下游需求持续偏弱，农膜季节性淡季、包装订单跟进不足，叠加原料端成本支撑松动，市场交投情绪低迷，价格重心持续下移。LDPE薄膜料领跌市场，价格从月初11650元/吨持续回落，月末跌至10950元/吨附近，全月累计跌幅超6%，月内最低触及10950元/吨，整体呈单边下行态势。LLDPE薄膜料同步偏弱运行，价格从月初9025元/吨回落至月末8750元/吨，月内最低触及8750元/吨，整体在8750-9075元/吨区间弱势震荡，跌幅相对缓和。HDPE拉丝料走势相对抗跌，月内价格从月初9375元/吨回落至月末9425元/吨附近，整体呈窄幅震荡偏弱格局，月内波动幅度不足2%，主要受下游刚需支撑，价格跌幅小于两类薄膜料品种。

　　目前结合上述成本端原油价格走弱，需求端下游开工走低，叠加期货主力弱势运行，多空交织下，预计6月上旬内价格持续弱调，华东主流LLDPE低价货源预计走弱150-200元/吨左右。

　　文|滕润奇