焦煤2605合约交割规模基本符合市场预期，主要原因在于市场预期偏弱，虽然盘面没有给予较高的交割利润，但是卖方依然需要通过卖套保缓解销售压力。焦炭2605合约交割规模有所扩大，主要原因在于市场对于远端预期不佳，同时现货市场压力逐步显现，导致实际交割量相对较大。

　　核心观点

　　■ 市场分析

　　本次焦煤交割量达到37.19万吨，交割地区主要集中在京唐港和曹妃甸港的仓库，以及山西和河北的厂库。

　　本次焦煤交割的卖方主要是期现商和洗煤厂，滚动交割占据主导，交割资源主要以蒙煤为主，少量山西煤和海运煤参与。买方主要是期现商，少量为终端套保。

　　本次焦煤交割结算价分布相对集中，最终体现为贴水交割，交割利润相对有限，但是盘面给予多空双方处理仓单的机会。

　　总体来看，本次大量的交割资源对于盘面形成一定的下行压力，期现商接货后可以转抛远月，对于现货市场的影响相对有限。

　　展望远端，由于焦煤2609合约是旧规则下的最后一个主力合约，劣质仓单问题依旧无法避免，但是考虑到近期山西矿难事故可能会对于远月供给形成减量，因此实际交割压力可能弱于预期。

　　本次焦炭交割量达到7.54万吨，交割地区主要集中在青岛港、日照港、曹妃甸港和天津港，以及河北的厂库。

　　本次焦炭交割的卖方主要是贸易商，全部为滚动交割，干熄焦的交割资源明显增加，进入交割月后盘面贴水幅度扩大，买方主要为贸易商。

　　本次焦炭交割结算价分布较为集中，总体保持贴水交割，交割月前曾给出较高的交割利润，然而进入交割月后交割利润明显收窄。

　　总体来看，本次最终交割量相对较大，虽然短暂造成现货压力，但是随着山西矿难后，市场又开始重新评估焦炭行情。

　　展望远端，干熄焦的交割性价比大幅增加，焦炭2609合约交割压力有所提升，但是需要考虑到如果后期山西矿难影响原料煤供给，焦炭实际可交割量仍有待观察。

　　■ 策略

　　安监力度加严，焦煤价格有望形成上涨趋势。

　　■ 风险

　　停产煤矿快速复产、煤矿安监力度明显放松、煤炭进口量超预期增长。

　　● 华泰期货已经发布的黑色专题报告20260602：《双焦2605合约交割总结报告》。