春节过后，鸡蛋现货价格持续震荡上行。在此带动下，期货合约亦同步走强。在产蛋鸡存栏下降叠加流通及生产环节库存持续偏低，是春节后蛋价上涨的核心驱动力。不过，随着养殖利润快速修复，市场对低淘汰、高补栏带来的供应恢复预期增强，加之梅雨季节正式开启，蛋价将面临阶段性压力。

　　存栏降库存低支撑蛋价

　　在产蛋鸡存栏的变化趋势，是决定蛋价走势的中期核心变量。一方面，从产能周期来看，2025年三季度至今的补栏与淘汰情况，正逐步转化为当前在产蛋鸡存栏的实际变化。受2025年上半年行业持续亏损影响，养殖端补栏意愿自去年4月起持续低迷，商品代鸡苗销量连续多月下滑，年末销量一度降至近4年低位。按照蛋鸡养殖周期推算，这批低补栏量已充分传导至当前的在产存栏——新开产蛋鸡数量较少，在产蛋鸡存栏环比有所下降，鸡蛋供应同比减少，为这轮蛋价上涨提供了坚实的基本面支撑。另一方面，今年鸡蛋无论是流通环节还是生产环节的库存，均处于偏低水平。低库存状态表明现货价格的上涨较为“健康”，并非单纯由情绪推动。同时，市场基于中秋消费旺季、年内价格高点往往出现在中秋节前的规律，普遍认为后市蛋价仍有上涨空间。这导致蛋价一旦出现回调，便会有部分贸易商及产业人士选择“抄底”囤货，押注中秋上涨行情，客观上为蛋价提供了一定的下方支撑。

　　图为2023—2026年国内蛋鸡存栏(单位：亿只)

　　高利润下“低淘高补”显现

　　伴随养殖利润快速增长，养殖端延养与补栏情绪均持续高涨。My steel数据显示，当前蛋鸡养殖利润约为1.01元/斤，处于历史同期绝对高位。市场情绪逐渐乐观，多数养殖户认为即便进入梅雨季节，蛋价大概率仍能维持一定利润水平。结合往年规律，下半年蛋价往往高于梅雨期低点，因此市场普遍预期今年下半年蛋鸡养殖或持续处于盈利状态。

　　在现实利润与预期利润的双重驱动下，养殖端普遍选择延缓淘汰老鸡。由于蛋鸡多养殖一天即可多产一天蛋，大面积延养能有效补充当前鸡蛋供应量，进而对蛋价形成压力，限制阶段性涨幅。My steel数据显示，国内淘汰鸡平均出栏日龄已从4月初的498天升至510天，且近期延养程度较前期进一步加深，表明市场延养情绪愈发浓厚。若这一情绪持续，蛋鸡存栏将提前由下降趋势转入增长趋势，蛋价或面临提前“见顶”的风险。

　　在延缓淘汰老鸡的同时，市场补栏情绪亦持续升温。受利润驱动，春节后蛋鸡苗价格与销量一路攀升。截至今年4月，蛋鸡苗销量已基本追平去年同期，5月销量有望继续增长。此外，调研显示部分鸡苗厂家订单已排至今年9月。若补栏情绪持续高涨，四季度供应压力仍有上升空间。按蛋鸡生长周期推算，这批鸡苗将从7月起陆续开产，下半年鸡蛋供应量或逐月增加，从而对三、四季度蛋价形成压力。

　　图为2023—2026年蛋鸡养殖利润(单位：元/斤)

　　关注梅雨季节性影响

　　梅雨季节是影响夏季蛋价的重要季节性因素。此阶段高温高湿的环境会降低鸡蛋的储存稳定性，加之本身处于消费淡季，蛋价往往呈现“易跌难涨”的特征。从历史季节性规律来看，尽管6月鸡蛋均价环比仅下跌约0.3元/斤，但梅雨季节的价格低点较上半年高点的跌幅通常在0.9元/斤左右。这意味着，即便当前蛋价表现仍偏强，随着梅雨季节开启，蛋价大概率仍将面临一定回调压力。不过，现阶段鸡蛋库存处于历史同期偏低水平，且今年上半年冷库鸡蛋存货较少，蛋价回调后部分食品厂、贸易商等或提前备货，这将为蛋价提供一定下方支撑，预计回调幅度有望低于往年。

　　综合来看，春节过后，受产能下降与低库存的共同推动，鸡蛋价格持续震荡上行，这一上涨趋势具备较强的基本面支撑。展望后市，我们认为在梅雨季节结束前，蛋价仍将面临阶段性回调压力；而梅雨季节结束后，随着消费环境改善与储存条件好转，蛋价有望再度上涨。不过，需要注意的是，本轮蛋价具体的上涨高度与持续性，将在很大程度上取决于当前及后续补栏与淘汰节奏的动态平衡。若梅雨季节蛋价回调幅度较小、养殖利润仍保持可观，或进一步激发养殖端的延淘情绪，甚至推动其继续增量补栏。这将在短期内快速填补前期低补栏形成的供应缺口，进而透支未来的上涨空间。反之，若补栏节奏保持理性、淘汰进程维持温和，则后市蛋鸡养殖利润仍有望维持在较为可观的水平。(作者单位：融达期货)