【盘面动态】PP2609日盘收于8484（-7），夜盘收于8497（+13）。PL607日盘收于8366（-14），夜盘收于8383（+17）。

　　【现货反馈】PP拉丝华北现货价格为9400元/吨，华东现货价格为9650元/吨，华南现货价格为9750元/吨。丙烯山东现货价格为9105元/吨，华东现货价格为9250元/吨，华南现货价格为9175元/吨。

　　【供需数据】丙烯开工率为68.65%（+0.21%）其下游，PP粒料开工率为66.01%（+1.39%），PP粉料开工率为18.15%（+2.11%），环氧丙烷开工率为60.19%（-2.46%），丙烯腈开工率为74.46%（+2.35%），丙烯酸开工率为71.95%（-3.76%），正丁醇开工率为78.97%（-3.68%），辛醇开工率为68%（-10%），酚酮开工率为74.81%（-0.59%）。PP下游平均开工率为47.74%（-0.42%）。其中，BOPP开工率为49.73%（-2.84%），CPP开工率为47.3%（+1%），无纺布开工率为39.95%（+0.47%），塑编开工率为41.82%（-0.26%），改性PP开工率为65.1%（-0.78%）。PP总库存环比下降8.74%。上游库存中，两油库存环比下降7.64%，煤化工库存下降10.42%，中游贸易商库存下降16.54%。

　　【南华观点】宏观层面来看，虽然当前市场情绪倾向于美伊关系将走向缓和，但短期冲突仍有反复，在给出明确的和谈信号之前，PP、丙烯盘面仍受到成本以及风险溢价的支撑。基本面来看，PP方面，首先在现实端，PP现货价格依然强势，随着盘面走弱，基差进一步扩张，这持续为PP提供托举力量。从供需预期来看，供应端，虽然5月底PDH装置陆续重启，但是其余部分装置检修期延长叠加近期煤制装置检修增多，PP供应短期预计维持低水平。而进出口端，由于当前出口旺季已过，加之东南亚地区烯烃供应偏紧的情况已得到一定缓解，价格有所回落，预计5-6月出口将出现减量。同时需求端仍看不到转好迹象，高价影响下，下游开工率普遍低于往年同期，工厂基本维持刚需补库。因此，PP当前的支撑仍是来自于现实端的强势以及持续的低供应，但内需的低迷叠加出口的减弱使其上方亦存在一定压力。丙烯方面，在现货层面，由于近期PP粒粉料装置重启，下游需求回升，丙烯价格的支撑增强。在供需层面，6月丙烯供应预计维持回升趋势，压力有所增加。而需求端，下游表现有所分化，由于当前PP粒粉料与丙烯价差已回归至合理区间，装置重启的情况增多，开工率回升。而其他下游，如环氧丙烷、辛醇、丙烯酸等，在低利润情况下负反馈依然明显。因此当前丙烯新增驱动主要来自与PP粒粉粒装置复产带来的需求回升，其基本面支撑较前期有所增强。

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