近期，国际原油市场上演“过山车”式行情，伴随美伊双方谈判的曲折前行，国际油价也频繁变脸。

　　前一天，美伊协议基本敲定消息传出，国际油价暴跌4%。后一天，美伊互袭，国际油价应声走高3%。截至发稿，国际油价短线跳水，WTI原油转跌，此前一度涨超4%。美伊协议达成的时间充满不确定性，让国际油价持续徘徊在每桶90美元的高位。多位业内人士预计，在短期内霍尔木兹海峡通航难有本质上的改善，以及中东原油生产恢复需要时间等因素下，原油中长期价格仍然易涨难跌。

　　持续3个月的高油价带来的通胀压力下，市场对全球央行收缩的预期增强，多家央行已经表态需要警惕油价带来的通胀冲击波。而国内私募机构在策略选择上开始“攻守兼备”，配置红利资产。

　　国际油价频繁变脸

　　当地时间28日，伊朗伊斯兰革命卫队表示，美军空袭阿巴斯港郊区一处地点，随后革命卫队对发动袭击的美军空军基地进行了打击。美伊互袭令市场担忧和平协议难以达成，国际油价应声走高。

　　纽约商品交易所7月交货的轻质原油期货价格，盘中涨幅一度超4%；伦敦布伦特原油期货价格同样盘中涨幅一度超4%。在27日，在美伊谈判进展消息推动下，布伦特及纽约WTI原油一度跌超4%。而26日，因美国对伊朗目标发动打击，油价一度大涨约4%。

　　伴随美伊双方谈判的曲折前行，国际油价也频繁变脸，多空拉扯严重，风险尚未真正解除。“关于谈判状态的说法太多太混乱，人们害怕建立头寸。”标普全球能源总裁戴夫·恩斯伯格（Dave Ernsberger）表示，卡塔尔、伊拉克以及沙特部分地区的石油生产恢复正常大约需要两个月，而航运秩序的全面恢复预计要等到第四季度。

　　中信建投期货研究员田亚雄认为，短期美伊协议会在边际上给油价带来压力。但长周期来看，双方大概率有限度的缓和使得海峡通航难有本质上的改善；与此同时，全球原油库存自3月以来持续下降，可以预见未来有一轮有显著强度的补库需求，这些共同塑造了中期油价易涨难跌的格局。

　　高油价冲击波仍在

　　持续3个月的高油价带来的通胀压力仍在，市场对全球央行收缩的预期增强，多家央行已经表态需要警惕油价带来的通胀冲击波。

　　日本央行行长植田和男5月27日表示，“我们实际上正面临第五次油价冲击。”日本的经验表明，油价冲击绝不仅仅是油价冲击，它们是对整个通胀体系的考验。他表示，“暂时性通胀与持久性通胀之间的界限并不是机械的，”“如果一个暂时性的冲击改变了工资、预期和定价行为，它就会变得具有持久性。”

　　花旗集团28日发布报告警告称，双方协议达成的时间充满不确定性，令各国央行保持警惕，央行正在权衡收紧货币政策以应对能源价格上涨带来的通胀风险。若原油价格持续上涨已开始造成更广泛的通胀压力，或会促使部分央行采取更鹰派的立场。

　　目前欧洲央行加息预期显著升温，4月底已明确讨论了加息选项，释放强烈鹰派信号，市场预计6月欧洲央行加息大概率落地。欧盟能源总司28日发布声明称，霍尔木兹海峡的关闭对原油和所有主要石油产品都造成了影响，所有欧盟国家都受到了影响。如果未来几周情况没有好转，预计市场供应将变得越来越紧张，尤其是航空燃油市场。

　　红利资产受关注

　　全球收缩预期高企，国内资本市场也呈现震荡分化格局。随着A股年报披露完毕，一年一度的年中分红季将正式拉开帷幕，均衡配置和红利资产正在成为私募机构的重要选项。

　　据私募排排网最新统计数据，截至5月15日，百亿级股票私募仓位指数升至82%以上，结束了此前连续4周下跌的趋势，其中超六成百亿级私募仓位在80%以上。从进攻方向来看，多家百亿级私募选择“攻守兼备”：一方面，在波动中择机布局业绩兑现的优质科技股；另一方面，关注估值偏低、收益来源具备较强稳定性的红利板块。

　　多家私募机构表示，在强产业趋势支撑下，科技板块投资机会有望持续演绎，但仍须警惕短期情绪主导下的估值上涨。接下来，业绩兑现能力有望扩散至更多行业，特别是现金流稳定、盈利确定性较强的红利资产，均衡配置、红利资产或许是较为稳妥的选择。

　　统计显示，当前红利低波指数（H30269）近1年股息率为4.42%，同期十年期国债收益率仅1.74%，两者差值已突破2022年以来常态区间的上沿。跟踪该指数的红利低波ETF华夏(159547)资金持续流入，基金份额从年初7.47亿份，增长到11.25亿份。

　　雪球金融产品与研究部负责人姜玉婷认为，科技赛道是当下市场绝对主线，持仓集中于科技方向的主观股多产品表现相对更优，但与此同时，市场交易结构性拥挤特征凸显。配置层面上，均衡偏成长和红利低波风格的产品攻守兼备，比单一押注主线赛道更适配当下的市场格局。