01

　　焦 煤

　　截至5月27日收盘，蒙5#主焦煤报1285元/吨(+51)，蒙煤上调。活跃合约报1273元/吨(+13)，盘面偏强。基差+32元/吨(+38)，9-1月差-239元/吨(-5)。

　　523家矿山开工率报93.37%(+0.25)，314家洗煤厂产能利用率报39.6%(+0.33)。230家独立焦企生产率报75.42%(+0.95)，需求回升。

　　523家矿山精煤库存报212.31万吨(-3.18)，洗煤厂精煤库存355.86万吨(-5.17)。247家钢厂库存788.77万吨(+1.93)，230家焦企库存914.96(+11.61)。港口库存278.91万吨(+11.23)。

　　焦 炭

　　截至5月27日收盘，天津港准一级焦报1670元/吨(+0)，第四轮提涨落地。活跃合约报1877.5元/吨(+26)。基差-136元/吨(-80)，9-1月差-77.5元/吨(+35)。

　　230家独立焦企生产率报75.42%(+0.95)，焦企开工持续回升。247家钢厂产能利用率报89.59%(-0.0)，铁水日均产量238.91万吨(+0.0)，本周铁水数据暂未公布。

　　230家焦企库存42.71万吨(-0.34)，247家钢厂库存693.96万吨(+6.52)，港口库存222.7万吨(-9.1)。

　　02

　　国际方面，美伊双方对近期有望达成的谅解备忘录各执一词，但分歧主要在于具体条款的披露内容，达成协议的预期仍在，故总体原油价格仍是保持下行的趋势。5月22日山西发生特大煤矿安全事故，死亡人数为近五年最高，后续国产煤供给大概率将受到较大压制。本周炼焦煤矿山开工率大幅下跌14.6%，基本和目前停产矿山产能占比一致。前期焦煤在蒙煤进口冲击及下游开工偏低的影响下，供需整体偏宽松。本次矿难发生后，供需关系逆转。接下来主要的压力位需要关注两个位置，一是关注炼焦利润被挤压至0时焦炭能否向下游传导成本压力，二是当价格涨至打开进口澳煤的窗口时进口是否放量。

　　焦煤方面，沁源矿难将使得产地加大煤矿安监力度，国产煤供给短期将面临较大收缩。鉴于此前下游焦企、钢厂炼焦煤原料库存均处极低水平，国产煤供给减量或引发下游恐慌性补库。焦炭方面，在矿难影响下，第四轮提涨快速落地。短期焦煤现货走势大概率强于焦炭，炼焦利润将面临成本端的挤压。矿难一方面影响盘面情绪，另一方面将实实在在改变焦煤短期供需格局。

　　盘面上，焦煤周一涨停，周二高开低走，周三小幅上行，经过两个交易的博弈之后目前在1300附近震荡，基本对应炼焦利润归零的点位。接下来需观察焦炭甚至钢材能否向下游转移成本压力，同时也可结合下游补库的力度判断双方的博弈行为。JM09、J09多单逢高止盈。

　　风险提示：煤矿安全事故(上行风险)、地缘冲突升级(下行风险)

　　作 者

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