【盘面动态】PP2609日盘收于8792（-98），夜盘收于8854（+62）。PL607日盘收于8579（-103），夜盘收于8637（+58）。

　　【现货反馈】PP拉丝华北现货价格为9620元/吨，华东现货价格为9800元/吨，华南现货价格为9900元/吨。丙烯山东现货价格为9020元/吨，华东现货价格为9250元/吨，华南现货价格为9150元/吨。

　　【供需数据】丙烯开工率为68.44%（+1.86%）。其下游，PP粒料开工率为64.63%（-0.67%），PP粉料开工率为16.04%（+1.68%），环氧丙烷开工率为62.65%（-2.86%），丙烯腈开工率为72.11%（+7.27%），丙烯酸开工率为75.71%（-4.58%），正丁醇开工率为82.65%（+1.49%），辛醇开工率为78%（-4%），酚酮开工率为75.5%（-6.94%）。PP下游平均开工率为46.36%（-0.59%）。其中，BOPP开工率为52.57%（-2.86%），CPP开工率为46.3%（+0.4%），无纺布开工率为39.48%（-0.62%），塑编开工率为42.08%（-0.04%），改性PP开工率为65.88%（-0.61%）。PP总库存环比下降5.08%。上游库存中，两油库存环比下降4.65%，煤化工库存下降12.09%，中游贸易商库存下降2.57%。

　　【南华观点】宏观层面来看，目前美伊谈判仍在进行之中，23日特朗普称美伊已基本谈成一份协议，但是后续美伊冲突局势的进展仍需持续跟踪，在明确信号释放之前，PP、丙烯盘面仍受到成本端的支撑。基本面来看，PP方面，现实端的强势持续为其提供支持，由于现货端货源紧张，价格居高不下，目前基差已升至1000元/吨以上的历史高位。但是从预期层面来看，推动PP进一步走强的驱动比较有限。供应端，近期重启装置明显增多，5月开工率呈现回升趋势，供应预计逐步增量。目前出口旺季已过，加之东南亚地区烯烃供应偏紧的情况已得到一定缓解，价格有所回落，预计5-6月出口将出现减量。需求端，目前需求暂看不到转好迹象，高价影响下，下游订单情况偏弱，工厂基本维持刚需补库。PP总体呈现供增需弱的基本面格局。丙烯方面，由于5月下旬开始PDH装置重启计划增多，供应预计增量，其现货价格支撑有限，而同时，PP现货表现强势，PP-丙烯价差快速回升。目前外采丙烯制PP已给出利润，边际装置复产的动力增强。在粉料方面，PP粉料-丙烯价差亦有显著回升，本周已有装置复产，若价差维持，粉料开工率预计逐步回升，丙烯需求增加。而其余下游负反馈依然明显，尤其是辛醇、丙烯酸和酚酮开工率显著下滑。综合来看，短期丙烯供应预计仍偏宽松，导致其价格支撑有限。近期主要关注1）PDH装置回归进度，2）PP库存去化情况，3）美伊谈判进展。

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