行情表现

日内消息
　　1、上海市场高顺顺丁橡胶价格持续下挫
　　上海市场高顺顺丁橡胶较上一工作日收盘区间下跌300-500元/吨，价格持续下挫，业者报盘兴致一般，带价来谈，观望加剧。(隆众资讯)
　　2、华泰期货：顺丁橡胶价格预计震荡运行，受丁二烯价格坚挺和下游需求韧性支撑
　　最近盘面的走弱主要受宏观氛围的影响，国内丁二烯目前受后期检修预期以及下游开工率回升的支撑，表现相对坚挺，对顺丁橡胶下方依然有支撑。目前国内顺丁橡胶民营装置逐步迎来重启，尽管上周有个别国营装置临时检修，供应或延续回升走势。下游需求目前依然表现韧性，轮胎厂开工率呈现小幅回升。上游丁二烯价格表现坚挺，主要是霍尔木兹海峡的通行量依然偏小，短期难以扭转海外丁二烯紧张的格局。上游原料价格坚挺，顺丁橡胶自身供需矛盾不大，预计价格震荡运行。(华泰期货)

机构观点
　　南华期货：橡胶情绪较弱关注支撑
　　

　　【行情走势】外围氛围偏弱，大宗商品承压，供应端支撑弱化，天胶与合成橡胶齐跌，当日沪胶主力合约收盘价为17310元/吨（-205）,20号胶主力合约收盘价为14585元/吨（-225）,原油转跌和需求承压拖累，丁二烯橡胶延续走弱，期货主力合约收盘价为14855元/吨（415）。

　　1、2026年4月中国丁二烯进口量18742.95吨，环比-21.18%，进口均价1446.19美元/吨，环比-21.45%。2026年1-4月进口总量为109923.41吨，较去年同期-79143.24吨，跌幅为41.86%。4月中国丁二烯出口量20702.02吨，环比+123.67%，出口均价2090.86美元/吨，环比+22.91%。2026年1-4月出口总量为39763.87吨，较去年同期+29901.29吨，涨幅为303.18%。

　　2、本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.75%，较上周走低1.33个百分点，较去年同期走高0.81个百分点。据卓创资讯监测本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为73.40%，较上周走低2.06个百分点，较去年同期走低4.45个百分点。

　　3、据伊朗学生通讯社21日报道，伊朗“正在回应美方发来的谈判文本”，目前在讨论该文本的“总体框架、部分细节以及作为保障的信任建立措施”。报道说，美方谈判文本在一定程度上“缩小了分歧”，但进一步缩小分歧“需要美方摒弃战争倾向”。报道说，巴基斯坦陆军参谋长穆尼尔将到访伊朗，旨在推动伊朗与美国缩小分歧，促成双方达成正式谅解备忘录。(新华社)

　　4、此前路透报道称，伊朗最高领袖已下令禁止将该国接近武器级的铀运往国外。伊朗高层官员认为，将这些铀运往国外会使伊朗未来更容易遭受美国和以色列的袭击。

　　【仓单变化】沪胶当日仓单数量为140900吨，日度变化2300吨。20号胶当日仓单数量为34070吨，日度变化-1311吨。合成橡胶当日仓单数量为32520吨，日度变化-700吨。

　　【现货动态】截止下午收盘，上海国营全乳胶报价为17550元/吨(300)，上海泰三烟片报价为20950元/吨(150)，泰混人民币报价为16970元/吨(-160)，印尼标胶港口美金报价为2215美元/吨(-25)，越南SVR10山东市场价为16900元/吨(100)，非洲10号胶市场价为2140美元/吨(-20)。全乳胶-RU主力基差为205(495)，全乳-泰混价差为580(460)。

　　顺丁橡胶BR9000山东市场价为15500元/吨(-200)，对应主力合约基差为525元/吨（300），浙江传化市场价为15400元/吨(0)，华南主流市场价为15200元/吨(-200)；丁二烯山东市场价为12550元/吨(-175)，丁二烯韩国FOB中间价为1670元/吨(0)，丁二烯欧洲FOB中间价为1390元/吨(0)。

　　宏观地缘持续扰动，能源与贸易成本上涨、通胀压力显现且美国零售与就业数据表现不差，临近美联储新主席上台，加息或缩表预期加强，投机需求有所退潮，大宗商品整体承压；国内4月份经济数据表现略显疲软，后续需求韧性有待考验。天然橡胶长期供应周期转紧，全球天胶产量或逐步见顶，传统产区产量下滑趋势难解，新兴产区增速下滑，天然橡胶供给弹性逐步降低。中短期价格有利割胶积极，物候条件好，但天气扰动较大，厄尔尼诺影响后置，关注季节性上量压力和浓乳分流影响。低产季原料高位，加工厂抢收积极，成本支撑下估值重心抬升。与合成橡胶价差走缩，乳胶替代效应较强。然橡胶库存压力居高，进口维持增长预期。需求受地缘扰动，加大出口阻碍和海运成本；宏观预期摇摆影响需求预期。一季度备库尾声后下游普遍提价，下游刚需补库支撑现货需求，但需后续关注成本传导,且终端消费与库存仍有压力。海外制造业复苏存在阻力，国内相对更具韧性，轮胎与终端出口预期向稳；下游出口仍是关键，下游抢出口对于后续出口存在一定透支，中美关系有望升温带来进出口利好预期，但人民币强势压制天胶估值并加强原料-成品贸的易逆差，欧洲双反和EAEU调查等贸易壁垒风险仍存。长期来看，产区供应周期和结构趋势下，随需求稳定增长，带来长期驱动机会，而天气、宏观政策带来的季节性与周期性扰动有所加大；中期需关注产区季节性供应上量压力与需求韧性能否延续；短期内需关注受天气变化和地缘局势变化的影响。

　　中东地区局势仍紧张，谈判进度遇阻。丁二烯橡胶供应端维持偏紧，上游供应恢复仍需时间。亚洲乙烯装置开工维持偏低，丁二烯开工率维持低位，二季度检修集中使得后续供应回升有限，且丁二烯下游加工利润有所改善，对丁二烯需求与价格形成一定支撑。近期海外丁二烯价格有所回落，但出口仍有成交消息。顺丁橡胶利润压力有所缓解，但国内顺丁装置开工率有所回升，后续产量有望释放带来压力，而对外出口驱动仍存。成本居高使得需求端承压，下游综合成本上抬和终端库存压力加强下游采购的谨慎观望情绪，叠加中东区域出口受限、宏观需求承压，刚需采购为主，库存去化速度放缓；前期成本压力随局势缓和有所缓解，原料供应边际放宽，但下游开工持稳，需求预期稳定与逢低备库场景下，合成橡胶短期下方仍存在一定支撑。综合来看，顺丁橡胶近月供应转宽有限，地缘局势摇摆扰动情绪，成本松动与终端需求带来压力，局势谈判不确定性带来风险溢价，预计随局势变化震荡。

　　天胶或维持震荡，通胀与美联储加息预期下宏观氛围有所转弱，天气改善和库存偏高带来上方压力，短期驱动有限，关注下方支撑，持续关注宏观情绪扰动与供应实际上量情况。BR观望，支撑与压力并存，风险仍存，关注局势进展。套利方面，RU近远月差反套或择机持有，深浅正套或继续持有。

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