2026年5月21日

　　逻辑：A股窄幅震荡，行业分化明显，中美经贸磋商释放对等降税信号，美伊地缘局势反复扰动市场情绪。

　　数据：上证指数收跌0.18%，成交额2.97万亿元，央行净投放495亿元；四大期指主力合约小幅收涨，基差贴水窄幅震荡。

　　观点：利好兑现后指数遇阻，结构性行情为主，建议观望，可在区间上下沿尝试双卖期权。

　　逻辑：霍尔木兹海峡航运逐步恢复，美伊谈判推进，美联储会议纪要偏鹰，市场情绪改善带动金价回升。

　　数据：国际金价最低下探4452美元，收盘涨1.37%至4543.29美元/盎司，短期多次测试4500美元支撑。

　　观点：地缘与通胀提供支撑，美元与加息预期压制上行，长线多头可逢高配置看跌期权保护。

　　逻辑：跟随黄金波动，中东局势影响流动性，新能源需求与供应紧张提供溢价支撑。

　　数据：最低跌至73.1美元，收盘涨2.97%至75.85美元/盎司，下方支撑70-73美元，上方阻力80美元。

　　观点：短期仍有下跌压力，企稳后有望快速反弹。

　　逻辑：受宏观与工业属性双重扰动，资金情绪影响明显，进口与交割需求提振价格。

　　数据：铂金在1900-2000美元区间波动，钯金在1400美元下方震荡。

　　观点：铂金建议构建虚值期权双卖组合，钯金表现偏弱。

　　逻辑：5月供需关系改善，欧元区消费信心走弱但中国出口订单强势，霍尔木兹海峡局势扰动航运。

　　数据：SCFIS欧线指数报1709.43点，环比涨0.98%；SCFI欧线指数报1816美元/20GP，环比涨220美金。

　　观点：旺季运费具上行动能，06合约震荡偏强，07合约估值偏低可逢低多配。

　　【铜】

　　逻辑：供应端铜矿扰动不断，宏观上美债收益率与美元走强压制价格，需求随价回调有所改善。

　　数据：SMM电解铜均价103310元/吨，较前一日跌955元；LME铜库存减少0.13万吨，国内社库小幅增加。

　　观点：中长期看好供应紧缺逻辑，短期震荡，关注104000-105000支撑，短线轻仓试多。

　　逻辑：供强需弱格局延续，临期仓单与高库存双重压制，广西新产能逐步释放。

　　数据：山东现货均价2655元/吨，环比跌5元；仓单总量48.23万吨，6月到期仓单超25万吨。

　　观点：区间2650-2850元低位盘整，近月合约空单继续持有。

　　【铝】

　　逻辑：多空博弈激烈，海外库存处历史低位，国内库存小幅减少，需求成色不足。

　　数据：A00铝现货均价24260元/吨，环比涨60元；国内社库143.5万吨，环比减0.5万吨。

　　观点：24000-25000元区间震荡，短期观望。

　　逻辑：发票政策收紧，供需双弱，废铝供应紧缺，下游汽车消费淡季延续。

　　数据：ADC12现货均价23600元/吨，社库3.34万吨，仓单增加0.43万吨。

　　观点：22800-23600元窄幅震荡，跟随原铝波动。

　　【锌】

　　逻辑：外强内弱格局加剧，海外冶炼扰动频发，国内冶炼高开工，库存分化。

　　数据：0#锌锭均价24450元/吨，环比跌30元；LME库存减少0.05万吨，国内社库增加0.89万吨。

　　观点：震荡偏强，回调低多，关注24000元支撑。

　　【锡】

　　逻辑：市场情绪转暖，缅甸锡矿供应扰动，AI与新能源需求提供预期支撑。

　　数据：1#锡404300元/吨，环比涨1600元；上期所仓单减少417吨，社会库存减少406吨。

　　观点：偏强震荡，择机做多。

　　【镍】

　　逻辑：印尼矿产政策扰动频繁，成本有支撑，国内库存累积，精炼镍供应充足。

　　数据：电解镍均价143250元/吨，环比涨700元；国内社库增加17487吨，LME库存增加3894吨。

　　观点：142000-148000元偏强区间震荡，区间操作。

　　逻辑：印尼原料管控消息提振情绪，现实中供应充足、需求疲弱，库存压力仍存。

　　数据：无锡304冷轧价格15150元/吨，涨50元；社库113.48万吨，环比降0.91%。

　　观点：14600-15400元震荡调整。

　　逻辑：消息面多空交织，供应边际增量减少，需求韧性较强，库存持续去化。

　　数据：电池级碳酸锂现货17.9万元/吨，跌7500元；主力合约LC2609跌1.3%至183100元。

　　观点：宽幅调整，短线观望为主。

　　逻辑：下游光伏排产上调提振需求，供应稳步增长，仓单持续增加。

　　数据：N型复投料均价35.05元/千克，主力合约涨745元至37005元/吨；周库存增至31.3万吨。

　　观点：空单谨慎持有，关注期现套利机会。

　　逻辑：丰水期供应压力增加，库存与仓单持续增长，成本支撑走弱。

　　数据：华东Si5530均价9150元/吨，仓单增至14.66万吨，总库存73.96万吨。

　　观点：中长线空单可持有，短线空单可止盈。

　　逻辑：表需修复，前期利润偏高、估值过高，价格承压回调，出口对价格有支撑。

　　数据：螺纹在3280元、热卷在3500元见顶回落，关注3180元（螺纹）、3380元（热卷）支撑。

　　观点：暂观望，回调企稳后可尝试做多。

　　逻辑：供应边际走强，铁水增速放缓，港口库存后续有累库预期，宏观扰动频繁。

　　数据：主力合约收800元/吨，涨0.19%；45港库存16501.93万吨，环比减24.78万吨。

　　观点：震荡偏弱，下方支撑780元左右。

　　逻辑：煤炭保供政策压制盘面，下游钢厂补库需求有支撑，蒙煤高库存冲击市场。

　　数据：主力2609合约收1218元，跌0.25%；总库存4067.9万吨，环比增49.2万吨。

　　观点：1150-1300元区间震荡，逢低做多，推荐9-1反套。

　　逻辑：现货提涨第四轮，成本端焦煤支撑，钢价走弱压制上涨空间。

　　数据：主力2609合约收1782元；总库存1075.7万吨，环比减6.7万吨。

　　观点：1650-1850元区间震荡，逢低做多，推荐9-1正套。

　　逻辑：供需暂无矛盾，成本端兰炭价格稳定，关注电价变动。

　　数据：主力合约收5876元，涨0.82%；全国开工率28.64%，环比降1.14%。

　　观点：5600-6000元区间震荡。

　　逻辑：利润压制供应，锰矿价格有支撑，供需整体偏宽松。

　　数据：主力合约收5920元；全国开工率30.53%，环比降0.23%。

　　观点：5700-6000元承压运行。

　　逻辑：原油走弱、美豆供应压力增加，国内大豆到港量大，油厂开机稳步恢复。

　　数据：国内豆粕现货均价下调20元/吨，4月大豆进口847.78万吨，同比增39.41%。

　　观点：区间震荡，国内基本面驱动不强。

　　逻辑：政策托底产能调控，现货低位运行，出栏压力小幅下滑，二育入场积极性转弱。

　　数据：全国均价9.54元/公斤，自繁自养利润-305.26元/头。

　　观点：窄幅震荡，关注月底集团出栏缩量情况。

　　逻辑：供需弱平衡，上量与替代需求压制价格，余粮与贸易成本提供底部支撑。

　　数据：东北报价2180-2340元/吨，北方四港库存332.6万吨，环比减1.9万吨。

　　观点：窄幅震荡，关注稻谷拍卖与新麦产情。

　　逻辑：原油走弱拖累国际糖价，国内库存偏高，下游消费逐步回暖。

　　数据：ICE原糖期货下跌，国内4月食糖进口3万吨，同比减80.5%。

　　逻辑：国际油价下跌与美棉产区降雨预期压制价格，国内需求分化，纺企开工平稳。

　　数据：郑棉仓单12429张，环比减36张。

　　观点：高位震荡，关注政策调控。

　　逻辑：货源供应充足，下游刚需采购，养殖端出货积极，各环节库存维持低位。

　　数据：主产区均价4.36元/斤，较昨日微落。

　　观点：近月合约偏强，高位谨防回调。

　　逻辑：印尼加强出口管控提振棕油，豆油受美豆与加籽播种影响，国内豆油库存快速增加。

　　数据：马棕油冲击4700令吉后回落，国内棕榈油或下探9500元寻求支撑。

　　观点：棕油强势区间整理，豆油、菜油受成本支撑但基差承压。

　　逻辑：旧季库存偏高，下游消费淡季，新季花期天气平稳，减产炒作降温。

　　数据：主力合约CJ2609收9055元/吨，仓单合计39225吨。

　　观点：震荡偏弱，波段操作。

　　逻辑：旧季库存偏高，时令水果挤占消费，新季坐果情况明朗，天气扰动有限。

　　数据：主力合约AP2610收7393元/吨，跌0.19%；冷库库存242.43万吨，同比增47.33万吨。

　　观点：震荡偏弱，关注产区天气与库存拐点。

　　逻辑：美伊谈判缓慢推进，霍尔木兹海峡通航恢复慢，供应缺口持续，库存快速减少。

　　数据：WTI 07合约收98.26美元/桶，跌5.66%；布伦特07合约收105.02美元/桶，跌5.63%。

　　观点：高位偏强震荡，回调分批布局多单，可配置虚值看跌期权对冲风险。

　　逻辑：地缘缓和迹象显现，成本支撑减弱，下游需求疲软，供需双弱。

　　数据：亚洲PX跌至1189美元/吨，国内开工率77.8%，环比降1.5%。

　　观点：偏弱震荡，多单减仓。

　　逻辑：原料供应减量，下游聚酯开工下滑，需求端拖累明显。

　　数据：现货基差09+141，加工费395元/吨，国内开工率66.3%。

　　观点：偏弱震荡，多单减仓。

　　逻辑：工厂减产扩大，加工费有修复预期，下游订单依旧偏弱。

　　数据：加工费879元/吨，行业负荷降至77.6%，环比降5%。

　　观点：加工费800以下可做扩，价格跟随原料波动。

　　逻辑：5月供需偏紧，中东局势僵持，成本端有支撑。

　　数据：华东出厂价8750-9050元/吨，厂内库存8.51天，环比减0.35天。

　　观点：宽幅震荡。

　　逻辑：国内供需偏弱，进口量大幅下滑，港口库存进入去化通道。

　　数据：华东主港库存73.2万吨，环比减4.1万吨，国内开工率70.33%。

　　观点：宽幅震荡，关注4600元支撑。

　　逻辑：地缘缓和，成本与需求双弱，港口库存持续减少。

　　数据：江苏现货8345元/吨，港口库存14.8万吨，环比减1.4万吨。

　　观点：震荡偏弱，多单减仓。

　　逻辑：供应检修增多，下游高价抵触，出口装船持续支撑供需。

　　数据：华东现货9630-9700元/吨，港口库存12.53万吨，环比减0.45万吨。

　　观点：偏弱震荡，多单减仓。

　　逻辑：供应触底回升，需求疲软，上下游库存分化。

　　数据：产能利用率74.33%，下游开工率37.55%，社库减少1.3万吨。

　　观点：区间震荡，建议观望。

　　逻辑：供应触底回升，产业链延续去库，高基差提供阶段性支撑。

　　数据：华东拉丝9805元/吨，产能利用率65.31%，下游开工率48.75%。

　　观点：阶段性支撑，建议观望。

　　逻辑：需求负反馈与供应收缩博弈，进口锐减，港口库存去化放缓。

　　数据：太仓现货3185元，全国开工76.04%，企业库存增5.24万吨。

　　观点：震荡趋强，关注6-9、9-1正套。

　　逻辑：下游需求疲弱，供应依旧充足，库存小幅增加。

　　数据：山东32%液碱560-660元/吨，全国开工率81.0%，厂库57.23万吨。

　　观点：震荡回落，上行空间有限。

　　逻辑：供需双弱，库存充足，需求疲软，成本支撑欠佳。

　　数据：华东现货4840元/吨，环比降20元，行业库存166.06万吨。

　　观点：价格重心下移，区间波动。

　　逻辑：出口预期提振情绪，价格低位反弹，供应依旧充足，工业需求走弱。

　　数据：山东出厂1710-1750元/吨，厂内库存57.15万吨，环比增10.65万吨。

　　观点：止跌反弹，09合约低位试多。

　　逻辑：检修季产量下降，需求整体收缩，库存仍处高位。

　　数据：沙河重碱1128元/吨，主力合约跌1.34%至1178元，厂家库存179.53万吨。

　　观点：震荡偏弱，轻仓试空。

　　逻辑：产线点火增多，供应增加，下游需求疲软，去库力度放缓。

　　数据：沙河均价1002元/吨，主力合约跌1.36%至1013元，行业库存7641.1万重箱。

　　观点：底部震荡，1000-1100元区间，关注09-01反套。

　　逻辑：原料价格高位提供成本支撑，轮胎开工回升，外贸订单尚可。

　　数据：青岛泰标2280美元/吨，半钢胎开工率74.67%，环比增30.78%。

　　观点：成本支撑强，低位多单继续持有。

　　逻辑：成本端丁二烯走强，中东局势僵持，供需转弱但成本支撑上行。

　　数据：顺丁橡胶15750元/吨，丁二烯港口库存3.42万吨，环比减0.53万吨。

　　观点：震荡上行，逢低布局牛市价差期权。

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