导语

　　2026年5月，PP市场出现多年罕见的结构性行情，拉丝价格持续反超低熔共聚价格。这一逆转由供需格局分化主导，叠加出口好转与期货交割刚需助推，低熔共聚与拉丝价差逆转并走阔，短期来看拉丝与低熔共聚仍将维持现有价差。

　　拉丝价格涨幅明显低熔共聚表现一般

　　2026年5月以来，PP拉丝与低熔共聚价格走势一致，均呈现上涨趋势，但价差逐渐走阔，价差完成从“共聚升水”到“拉丝升水”的反转。从华东区域来看，拉丝价格震荡上涨，波动区间在0-200元/吨，截止到5月中旬，月内拉丝均价为9496.88元/吨，环比上涨3.1%。同期，低熔共聚价格从月初的9300元/吨上涨至9400元/吨，均价为9315元/吨，环比小涨0.73%。低熔共聚与拉丝价格同样为震荡上涨趋势，但低熔共聚涨幅相对较小，本月低熔共聚-拉丝价差最高达到(-200)元/吨，平均价差为(-181.88)元/吨。

　　现货供应情况不一拉丝现货偏紧

　　供应端的结构性差异是价差逆转的主要原因。拉丝方面，受原料趋紧影响，部分石化企业主动降负、停车，生产企业开工负荷持续低位，4月份国内拉丝开工率甚至压缩至20%以内，拉丝供应量明显减少；叠加前期PP拉丝出口增量明显，货源大规模分流，国内拉丝现货资源紧俏；同时，进入5月，期货交割刚需进一步抽离货源，加剧了拉丝货源流通紧张的情况，现货供应趋紧持续推涨拉丝价格。低熔共聚方面，前期部分检修装置在4月复产，转产共聚的产能持续释放，低熔共聚排产比例提升，因此5月份市场内多数低熔共聚资源相对宽松，与拉丝的紧缺形成强烈反差，低熔共聚价格涨幅偏缓。

　　拉丝刚需相对稳定共聚内需持续疲软

　　拉丝与低熔共聚下游需求的分化明显，进一步放大了两者的价差走势。塑编方面，化肥、粮食袋订单持续放缓，吨袋需求表现相对平稳，整体行业承压但刚需仍在。家电、汽车等方面需求乏力，传统“金三银四”旺季不及预期，家电成品库存偏高，汽车产销数据表现一般，终端企业对目前高价原料持抵触情绪，仅维持按需采购，无集中补库意愿；托盘、周转箱等整体订单偏弱，对低熔共聚需求也难有支撑。出口方面，拉丝在东南亚、中东订单密集，部分现货被锁定分流；而低熔共聚缺乏出口支撑，需求端持续疲软，价格上涨动能不足。

　　短期低熔共聚-拉丝价差难有改变

　　短期来看，拉丝排产难有大幅回升，出口订单持续释放，贸易商库存低位支撑价格坚挺；5月神华宁煤等部分涉产低熔共聚的装置计划停车，低熔共聚供应增长有限，家电、汽车需求淡季延续，价格难有强势表现，低熔共聚-拉丝价差或维持在(-150)-(-250)元/吨。后期来看，6月份随着春季检修结束，拉丝开工率或小幅回升，出口增速边际放缓，叠加下游需求进入季节性淡季，拉丝涨势将放缓；低熔共聚在供应稳定下，价格或弱势震荡，两者价差将收窄。

　　文|胡雪梅