近期国内苯乙烯期货市场呈现成本端强支撑，但供需端弱平衡的运行格局。主力2607合约自万元关口震荡回落至8800-9300元/吨区间内运行，维持窄幅震荡走势。当前市场主要矛盾集中于中东地缘波动带来的原料成本不确定性、国内装置集中检修引发的供应收缩、以及下游“三S”(EPS/PS/ABS)持续亏损导致的需求疲软，三者交织形成多空拉锯，苯乙烯期货陷入高位震荡等待方向指引。

　　检修集中兑现，苯乙烯产量阶段性收缩

　　5月国内苯乙烯供应端进入上半年最明显的收缩周期，计划内检修与计划外故障叠加，行业开工率显著下滑，供应压力阶段性缓解。

　　首先，国内苯乙烯装置检修全面落地，产能利用率下滑。2026年二季度为国内炼化与芳烃装置传统检修季，5月检修规模达年内峰值。据卓创资讯统计，本月涉及检修的苯乙烯产能超200万吨，包括淄博峻辰50万吨、浙石化60万吨(PO/SM联产)、辽宁宝来35万吨、吉林石化60万吨等核心装置。其中，吉林石化装置自4月下旬停车，预计5月中旬重启；浙石化、淄博峻辰装置于5月第二周集中进入计划内检修。叠加延长炼化12万吨装置全月停产、古雷石化等装置阶段性降负，行业检修损失量显著增加。初步预估，5月国内苯乙烯总产量或降至151-152万吨，较4月下降约4万吨，供应收缩预期完全兑现。

　　其次，原料供应紧张，非一体化装置利润深度亏损。苯乙烯成本端受中东地缘冲突持续扰动。霍尔木兹海峡封锁近两月，伊朗石油出口停滞，亚洲炼厂原油、石脑油供应受阻，纯苯作为苯乙烯核心原料(占成本约65%)，面临国产与进口“双减”。国内石油苯开工率降至近5年低位，4月韩国纯苯对华出口量同比大幅萎缩。原料紧缺推动纯苯价格居高不下，导致非一体化苯乙烯装置(外采纯苯、乙烯)利润持续恶化。在深度亏损下，非一体化装置被动降负、提前检修增多，进一步加剧供应收缩。与之对比，浙石化、恒力石化等一体化装置因原料自供，利润仍维持正值，开工相对稳定，行业利润分化明显。

　　最后，进口依赖极低，出口支撑有限国内苯乙烯产能已超2300万吨，供需格局从“净进口”转为“净出口”。2026年1-3月，苯乙烯进口量同比下滑，几乎可忽略不计。出口方面，4月受欧美装置检修、中东供应中断影响，中国出口量达历史高位。但5月随海外装置逐步重启，亚洲供应恢复，出口订单环比回落，对国内需求的边际支撑减弱。

　　下游需求全面疲软，负反馈持续深化

　　与供应端收缩形成对比，5月苯乙烯需求端持续疲弱，下游三大主力产品(EPS、PS、ABS)全面陷入亏损，开工率低位徘徊，内需淡季特征显著，负反馈链条稳固。其中，在EPS(发泡聚苯乙烯)方面，作为建筑保温与包装材料，5月受季节性复工带动，开工率环比回升。截至5月14日，EPS开工率62.99%，周环比大幅增长28.18%。但建筑行业资金紧张、地产竣工偏弱，EPS需求仅为季节性修复，持续性存疑，且行业利润持续走低。在PS(聚苯乙烯)方面，主要用于电子电器外壳与一次性制品，受终端消费疲软、产品价格倒挂影响，开工率长期低位。5月中旬PS开工率仅48.30%，周环比微增1.50%，处于近三年同期偏低水平。在ABS(工程塑料)：应用于汽车、家电领域，是苯乙烯最大需求端(占比约34%)。受白电行业淡季、汽车产销放缓影响，ABS行业亏损扩大，开工率持续下滑。5月中旬ABS开工率58.11%，周环比仅略微增加0.66%，较去年同期下降超7个百分点。

　　与此同时，终端需求淡季，排产数据持续走弱。下游需求疲软直接传导至终端排产。产业在线数据显示，5月国内家用空调排产同比下降2.6%，6月、7月排产增速进一步分别萎缩3.2%和4.9%。冰箱、洗衣机等白电产品同样面临内需不足、出口订单下滑困境，对ABS、PS需求形成持续压制。汽车领域虽有新能源汽车轻量化(带动ABS需求)支撑，但传统燃油车产销低迷，整体拉动有限。此外，行业利润倒挂，需求恢复乏力。当前苯乙烯下游“三S”行业全面亏损。PS、EPS亏损超300元/吨，ABS亏损超400元/吨。下游工厂为控制损失，普遍采取“降开工、去库存、控原料”策略，对苯乙烯采购积极性极低，多以刚需小单为主。高价苯乙烯向下游传导完全受阻，形成“原料高成本—产品低价—亏损降负—原料需求弱”的负反馈闭环，短期内难以打破。

　　港口去库兑现，社会库存压力缓解

　　5月苯乙烯库存呈现“先累后去、华东主导、结构优化”特征，港口库存去化对期货价格形成阶段性支撑。一方面，华东主港库存去化，现货流动性收紧。4月底至5月初，华东港口受出口集中装船带动，库存进入去化通道。截至5月6日，华东港口库存13.44万吨，周环比小幅增加2.75%。据统计，截至5月11日，国内港口苯乙烯库存周环比小幅下降3.42%。更关键的是，港口商品量库存(可流通现货)显著回落至5.88万吨，现货市场流通货源收紧，支撑现货价格相对坚挺，期现基差走强。

　　反观国内工厂库存则小幅累积，整体可控。据统计，截至5月14日，工厂库存15.91万吨，周环比小幅增加1.88%。但随着检修深化、产量下降，工厂库存增速已明显放缓。当前社会总库存(工厂+港口)约29万吨，处于年内中等水平，远低于3月初35万吨以上的高位，库存压力较前期显著缓解。

　　地缘冲突反复，成本波动加剧

　　5月苯乙烯成本端核心驱动仍是中东地缘政治。月初美伊和谈出现转机，国际油价大幅回落，苯乙烯跟随成本端快速回调。中旬谈判再度陷入僵局，油价重回高位波动，为苯乙烯提供底部支撑。纯苯作为直接原料，受亚洲供应收缩、库存去化影响，价格表现强于苯乙烯，支撑苯乙烯估值。然而国内宏观经济复苏斜率放缓，制造业PMI持续处于荣枯线附近，市场对化工品终端需求预期偏谨慎。叠加货币政策维持稳健、地产行业未现明显回暖，宏观层面难以为苯乙烯提供强驱动，市场情绪整体偏中性。

　　综上所述，近期国内苯乙烯市场处于供应收缩、需求疲软、成本波动的弱平衡状态。短期供应收缩与成本支撑形成底部托底，下游持续亏损与需求淡季构成上行阻力，期货市场以震荡整理为主。6月随装置重启、供应恢复，若下游需求未同步改善，市场重心或逐步下移。建议投资者密切跟踪装置动态与库存数据，灵活应对基本面变化。

　　发表于2026.5.20期货日报第八版