沥 青

　　【沥青】近期沥青期货自高位区间连续反弹，其核心逻辑在于“成本驱动”与“供应收缩”的共振。地缘政治冲突不仅推高原油价格，更限制了沥青生产原料的供应。与此同时，炼厂因利润不佳和原料获取困难，加剧了现货市场的紧张预期。因此，沥青价格在成本强支撑下预计维持高位偏强震荡，但其上行高度和持续性或取决于地缘局势的演变以及终端需求对高价的消化能力。

　　本轮沥青价格的强势反弹，核心驱动力来自于成本端的强势传导与供应端的被动收缩，地缘政治是首要推手。霍尔木兹海峡的持续封锁以及伊朗提出的“三阶段谈判”方案，使得全球海运石油供应面临长期不确定性。中东不仅是原油产区，也是国内炼厂生产沥青的关键原料的重要来源地，原料供应受阻的风险冲击了国内沥青的生产。在成本高企和原料紧张的共同作用下，国内炼厂生产沥青的积极性极低。数据显示，4月份国内沥青排产计划环比大幅大降，炼厂产量不断刷新近五年新低。这种供应端的急剧收缩，为沥青价格提供了坚实的基本面支撑；然而，与火热的成本叙事形成鲜明对比的是疲软的现实需求。当前市场呈现出的“高价格、低流动”特征。一方面，沥青价格已处于历史同期高位，严重抑制了下游施工单位和贸易商的采购意愿。另一方面，南方地区持续降雨、北方项目启动缓慢，以及地方财政资金压力，都制约了需求的释放。虽然4月进入传统施工旺季，需求环比有所回暖，但同比仍显乏力，改性沥青企业产能利用率同比下滑。

　　综合来看，沥青价格在成本强支撑下预计维持高位偏强震荡，但其上行高度和持续性将主要取决于地缘局势的演变以及终端需求对高价的消化能力，建议交易者短期震荡低多为主，但注意控制仓位。

　　风险提示：关注中东局势的演变以及国内装置检修的实际执行情况。