【行情走势】宏观情绪利多兑现，橡胶资金撤退导致涨幅回吐，夜盘橡胶延续震荡回落，沪胶主力合约收盘价为17650元/吨（-415）,20号胶主力合约收盘价为14860元/吨（-420）,丁二烯橡胶随市走弱，期货主力合约收盘价为15550元/吨（-260）。

　　1、据隆众资讯数据，本周期（20260507-0513），国内丁二烯库存下降，样本总库存环比上周期增加1.55%。其中样本企业库存环比上周下降4.92%。丁二烯华东港口最新库存在39500吨左右，较上周期增加2000吨，环比上周增加5.33%.

　　2、截至到5月14日，半钢轮胎样本企业产能利用率为74.67%，环比+30.78个百分点，同比+3.46个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为68.56%，环比+21.27个百分点，同比+8.68个百分点。半钢轮胎样本企业平均库存周转天数在44.62天，环比+0.97天，同比-0.78天；全钢轮胎样本企业平均库存周转天数在40.1天，环比+1.22天，同比-2.26天。（隆众资讯）

　　3、据中汽协数据，2026年4月，商用车产销分别完成37.8万辆和39.7万辆，环比分别下降19.7%和18.5%，同比分别增长4.4%和8.1%。2026年1-4月，商用车产销分别完成150.8万辆和151.1万辆，同比分别增长7%和6.5%。

　　【仓单变化】沪胶当日仓单数量为138420吨，日度变化1090吨。20号胶当日仓单数量为35583吨，日度变化0吨。合成橡胶当日仓单数量为33200吨，日度变化1770吨。

　　【现货动态】现货随盘面下跌，询盘热度有限，高位部分套利盘加仓，上海国营全乳胶报价为17900元/吨(-300)，上海泰三烟片报价为21250元/吨(-200)，泰混人民币报价为17220元/吨(-430)，印尼标胶港口美金报价为2270美元/吨(-30)，越南SVR10山东市场价为17000元/吨(-250)，非洲10号胶市场价为美元/吨(-2240)。全乳胶-RU主力基差为135(260)，全乳-泰混价差为680(130)。

　　顺丁橡胶BR9000山东市场价为15700元/吨(0)，对应主力合约基差为70元/吨（295），浙江传化市场价为15700元/吨(0)，华南主流市场价为15500元/吨(0)；丁二烯山东市场价为12650元/吨(-300)，丁二烯韩国FOB中间价为1700元/吨(-20)，丁二烯欧洲FOB中间价为1390元/吨(0)。

　　【南华观点】

　　美国总统访华，宏观偏暖情绪的利多出尽，关注中美贸易政策带来的潜在机会。天然橡胶产区天气环比改善，产区降雨增多改善墒情，局部有强降雨但影响有限，随产区步入雨季，干旱风险降低，但年中强厄尔尼诺带来旱涝急转等天气扰动预期较强。短期原料偏紧与中期浓乳分流使胶价成本支撑较强，NR仓单偏低，现货流动性偏紧，4月干胶进口同环比下滑，泰国与越南货源有限，但整体库存仍偏高，目前人民币走强压制估值且利多进口。需求方面，国内轮胎企业生产装置运行平稳，部分受原材料成本承压影响小幅减产，整体维持刚性采购。目前国内终端出货表现平淡，行业库存呈小幅积累态势，但其他制品需求改善有限；4月终端出口承压，海外经济复苏势头或受能源危机困扰，国内消费政策刺激与固定资产投资复苏，内需具有一定韧性。终端消费与成品库存仍有压力，欧洲双反裁决扰动，而干胶库存去库偏慢，后续关注干胶与下游成品去库节奏和轮胎开工情况。长期来看，产区供应周期和结构趋势下，随需求稳定增长，带来长期偏多驱动机会，而天气、宏观政策带来的季节性与周期性扰动有所加大；中期需关注产区季节性供应上量压力与需求韧性能否延续；短期关注去库速度、天气变化和地缘变化的影响，警惕资金情绪波动风险。

　　中东地区局势仍紧张，但谈判进度遇阻。丁二烯橡胶供应端维持偏紧，上游供应恢复仍需时间。亚洲乙烯装置开工维持偏低，丁二烯开工率小幅下降，后续丁二烯装置5月部分检修重启但6月进一步增量有限，且丁二烯下游加工利润有所改善，对丁二烯需求与价格形成一定支撑。近期海外丁二烯价格有所回落。顺丁橡胶利润压力有所缓解，但国内顺丁装置开工率维持偏低，近端供应仍维持偏紧，而对外出口驱动仍存。成本居高使得需求端承压，下游综合成本上抬和终端库存压力加强下游采购的谨慎观望情绪，叠加中东区域出口受限、宏观需求承压，刚需采购居多，库存去化速度放缓；前期成本压力随局势缓和有所缓解，原料供应边际放宽，但下游开工持稳，需求预期不弱与逢低备库场景下，合成橡胶下方存在支撑。综合来看，顺丁橡胶近月供应仍偏紧，地缘局势摇摆扰动情绪，成本松动与终端需求带来压力，局势谈判不确定性带来风险溢价，预计随局势变化震荡。

　　天胶或维持偏强震荡，但天气改善和需求转弱带来上方压力，区间震荡下逢低偏多看待，短期冲高回调有待企稳，持续关注宏观情绪扰动与供应实际上量情况。BR观望，可考虑逢低构建期权保护，近端下方存在支撑，或维持震荡，风险仍存，关注局势进展。套利方面，观望为主。

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