【盘面信息】焦煤09偏弱运行，低位震荡。

　　【信息整理】短期焦煤价格受下游供需稳定、动力煤旺季预期，存在价格支撑。但随着焦炭三轮提涨落地，本轮铁水产量上升、刚需驱动的价格上涨周期已基本进入尾声，后续随着成材淡季特征愈发明显，蒙煤进口持续高位，以及贸易商囤货意愿减弱，价格将迎来由涨转跌拐点。

　　从仓单成本角度分析，短期价格高位窄幅震荡，较多主焦煤品种仓单测算在1350-1380元/吨之间，因此短期价格也难突破前高；同时当前最低仓单成本仍为蒙煤长协仓单，二季度仓单成本维持950-1000元/吨附近，相对偏低的山西主焦煤品种仓单测算在1200元/吨附近

　　【南华观点】市场对煤炭的预期有所下滑。供应端，蒙煤因假期通关短期回落，节后快速回归高位，国内煤矿持续复产；煤价回升打开海煤进口利润，后续海外供应有望增量，焦煤上方始终受高供给压制。

　　需求端，铁水产量维持平稳，受高炉检修约束后续上行空间有限。五大材需求季节性走弱、产量回落，去库节奏放缓；钢厂盈利快速扩张，对铁水形成支撑。热卷产销同步回落、去库放缓，基本面边际转弱，焦炭第三轮提涨已落地。

　　库存由上游向下游转移，甘其毛都口岸库存小幅回落但绝对库存仍处高位，高煤价将进一步刺激发运。整体来看，预期修复与钢厂高利润带动焦煤估值修复，但蒙煤高供给压制上行高度。

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