今天沪铜走势有点意思，早间还在偏弱震荡，午后突然发力拉升。很多人心里犯嘀咕，中东局势来回折腾，市场情绪本来就偏谨慎，铜价怎么就突然硬气起来了？后续走势会不会又回到震荡下行，还是能维持强势继续往上走？这些疑问，咱们顺着供需和市场逻辑慢慢捋清楚。

　　先看供应端，这是支撑铜价的关键底气。4月智利对中国的铜和铜矿出口都在下滑，国内铜精矿现货偏紧的局面短期内很难明显改善。现在冶炼厂的利润基本靠副产品撑着，大家都在担心矿端的紧张会进一步传导到冶炼环节，要是后续原料缺口扩大，冶炼产量可能会受影响。更让人关注的是印尼自由港格拉伯格铜矿全面复产时间推迟的消息，这再次体现了铜矿端的脆弱性，也是午后铜价冲高的重要推手。另外，硫酸出口禁令还在制约全球湿法冶炼的产量，部分海外湿法项目已经开始调整生产节奏，供应端的约束正在慢慢收紧。

　　再看需求和库存，这部分虽然有压力，但支撑力度也不弱。市场上有观点认为，自2011年以来全球铜需求量的增长幅度，比全球实际GDP的增长幅度高出20%以上。现在全球经济对铜的依赖程度比15年前更高，哪怕是科技产业和可再生能源领域的发展，也让铜的需求有增无减。电网、充电设施这些领域对铜的需求增长，很大程度上抵消了房地产等传统行业需求波动带来的影响，而且铜在这些新兴领域里的作用很难被替代。库存方面，COMEX铜库存虽然快到62万吨，但LME库存变动不大，国内库存累积幅度也有限。铜价回到100000元/吨关口后，下游采购确实谨慎了些，但国内冶炼厂到货有限，社会库存没出现明显堆积，现货还维持着升水的局面，对价格有一定支撑。

　　宏观层面的影响也不能忽视。美伊之间小规模交火让风险类资产承压，但美方表示停火协议还在推进，也不寻求主动升级，中东局势的不确定性还在，不过进一步恶化的担忧有所缓解。有观点提到美国物价上行压力较大，美联储可能得考虑加息，这对铜价有一定压制。但从基本面来看，矿山复产节奏缓慢，终端消费保持稳健增长，国内库存整体延续去化势头，这些因素都在支撑铜价。

　　综合来看，铜价短期大概率维持偏强震荡的态势。供应端的约束在慢慢增强，需求端的结构性增长有韧性，库存和现货情况也提供了支撑。虽然宏观层面有不确定性，短期可能会有波动，但长期来看，铜价有望维持上行趋势，回调的时候或许是不错的关注机会。

　　市场有风险，投资需谨慎。以上内容不作为投资依据，仅供参考，依此交易，盈亏自负。

　　免责声明

　　我司已于2018年10月15日取得期货交易咨询业务资格，本报告仅供正信期货交易咨询部的客户使用。本公司交易咨询部不会因接收人收到本报告而视其为客户。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何交易决定或就本报告要求任何解释前咨询独立咨询顾问。

　　本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，交易者据此做出的任何交易决策与本公司和作者无关，本公司不承担任何责任。本文行情观点来源正信期货研究院。

　　本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复印和发布，否则本公司保留追究法律责任的权利。任何媒体如引用、刊发本报告必须注

　　明出处为正信期货交易咨询部，且不得对本报告进行有原意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任，因其读者、受众使用本报告所产生的一切法律后果由该媒体承担。任何机构和个人不得未经授权而获得和使用本报告，未经授权的任何使用行为都是不当的，都构成对本公司权利的损害，由其本人全权承担责任和后果。市场有风险，交易需谨慎。

　　重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供交易者中符合《期货投资者适当性管理办法》规定，仅供参与期货交易的交易者参考。本内容暂时无法设置访问限制，若给您非符合《办法》规定的交易者，请勿收听，收看，订阅或接收任何相关信息，若给您造成不便，敬请谅解。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险，不应凭借本内容进行具体操作。