有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格上涨100元至9400元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格上涨150元至9250元/吨。期货主力合约SI2609收涨1.74%至9080元/吨。主力持仓量增加5.43万手至36.6万手。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为170元/吨；华东地区421#基差为-480元/吨，（基准合约为SI2609）。

　　目前仓单数量为27820手，环比+86手，变化主要来自 建发天津东丽 （+86手）。

　　【交易策略】

　　分析：日内有关于新疆硅企减产的消息刺激硅价强势拉升，但目前看消息并不可信。资金角度看，连续增仓上涨，体现了资金对低位品种的青睐（有色、能化等商品已处于较高位置）。但从基本面看，工业硅过剩压力未有改善，且5-6月份西南将逐步进入丰水期，若价格拉升会刺激产量更多释放。而需求端多晶硅及有机硅等无明显增量消耗。从而导致价格呈现上有压力，下有支撑状态。综合看，基本面与资金面劈叉，当前或处于资金引导的行情，需要注意资金强势推涨可能会导致部分空头强制平仓引发一波加速向上。

　　单边：可以等待强势拉升后的丰水期短空机会。

　　期权：观望。

　　套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业按需买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　N型多晶硅致密料现货价格持平于34500元/吨，N型多晶硅混包料现货价格持平于34000元/吨。

　　期货主力合约PS2606收涨3.45%至40430元/吨。主力持仓量增加0.08万手至6.62万手。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为-5930元/吨；（基准合约为PS2606）。

　　目前仓单数量为46110吨，环比-420吨，变化主要来自 中储成都双流 亚硅品牌（-240吨）、中疆物流三工镇物流园 新特能源品牌（-180吨）。

　　【重要资讯】

　　1、根据《广州期货交易所交割管理办法》《广州期货交易所期货注册品牌管理规定（试行）》等有关规定，经研究决定：暂停“大全”牌多晶硅期货注册品牌资格。上述事项自即日起生效。

　　【交易策略】

　　分析：广期所暂停“大全”牌多晶硅期货注册品牌资格，大全仓单在总仓单中占比不到3%，预计实际影响有限，但盘面可能会有资金担心交割品缩量的风险。近期多晶硅有内蒙调整电价/能耗新规年底执行等消息流出，资金闻风而动推涨硅料期货价格。但需要注意的是在能耗新规年底执行之前的丰水期是个压力，价格拉至高位后吸引硅料厂参与套保，锁定未来产能利润，从而增加产业的出清难度。综合看，多晶硅目前处于磨底阶段，但丰水期的复产压力无法忽视。操作上预计短期价格或在3.5-4.5w之间震荡运行，而中长期，待丰水期再次探底后逐步试多相对更安全（或者逢低分批埋伏）。

　　单边：新单观望。

　　期权：观望。

　　套保：上游适量调低卖出保值比例，下游适量增加买保比例。

　　套利：买现-卖06及之后合约可部分止盈（有现货销售渠道），11-12反套持有，需做好风险/止盈管理。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)上涨3000元至190500元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)上涨3000元至186000元/吨。期货主力合约LC2609收跌0.17%至199060元/吨。主力持仓量增加2.13万手至51.11万手。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2609的基差为-8560元/吨。

　　目前仓单数量为42631吨，环比+3590吨，变化主要来自 天诚高新 （+1530吨）、外运龙泉驿（+840吨）、中远海运镇江（+470吨）。

　　【重要资讯】

　　1、外电5月6日消息，智利拟议的关键矿产法案将关键矿产定义为：对战略部门至关重要、面临重大供应中断风险、且短期或中期内缺乏可行替代品的矿产。具体包括：电池用锂、钴、镍和石墨；电气化用铜；电动汽车和风力涡轮机用稀土元素；钼、铼、锑、硒，以及太阳能技术用的硅、碲、铟等。提案人表示，当前智利法规主要基于采掘模式，而新框架旨在反映从采掘向加工能力、外部依赖性和市场中断韧性的转变。智利是全球最大的铜生产国和第二大锂生产国，该法案将助力其适应关键矿产控制权日益增长的技术和地缘政治分量的全球格局。（上海金属网编译）

　　2、根据月度初步乘联数据综合：2026年4月全国乘用车厂商新能源批发预估122万辆，同比增长7%，环比增长7%。

　　【交易策略】

　　分析：目前大厂锂矿短期复产有难度，其他供应缩减的扰动无法完全被对冲（本周去库920吨），其中：（1）虽企业拿到津巴布韦锂矿出口批文，不过3月起的禁运影响在5-8月体现。（2）霍尔木兹海峡仍处于封锁中，目前澳洲柴油能保障5月供应。近期美伊局势反复，目前又陷入小规模冲突中，需要保持跟踪。（3）IGO下调本财年锂矿产量折碳酸锂1.5-2万吨，对年初澳矿增量预期将随之下修。（4）马里局势可控，锂盐厂暂未受影响，但仍需跟踪事件变化对供应预期的影响。（5）厄尔尼诺气候可能会降低南美盐湖提锂效率。（6）此外江西锂矿停产换证不确定性也是供应收缩的潜在风险。需求端，新能源车产销回暖以及单车带电量提升，储能订单也维持高景气，未来出于能源安全考虑或更多国家或地区布局新能源，预计对碳酸锂的消耗处于较高水平。

　　中长期看，碳酸锂基本面呈现强需求现实及预期+弱供应预期，需求端给予锂价较强支撑，短期内，供应端的扰动逐步兑现，增加了价格向上弹性，预计价格震荡上行。稳健型参与者需注意把握操作节奏，谨慎追高，同时对供应端保持跟踪。

　　单边：中长期可持逢回调买入思路，但需严格做好仓位/风险管理。

　　期权：适量持有深虚卖看跌期权，要么赚到期权利金收益，要么被行权后持有多单。

　　套保：上游调低卖保比例（参与交割，同时需要做好资金管理），下游中等比例买保。

　　套利：卖07-买09反套组合做好止盈设置。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱09合约窄幅调整，日内价格波动弹性有限。现货市场来看，据隆众等数据资讯显示，华北地区重碱价格 1250-1320 元/吨，华东地区重碱价格约1250-1320 元/吨，华中地区重碱价格约 1230-1320 元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，目前华北重碱09合约基差约-16元/吨，华中重碱09合约基差约-116元/吨，基差窄幅调整。价差方面，纯碱09&01价差约-55元/吨。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约为1930张，环比前期减少400张，减量来自中远海运180张，河北中储20张，中储天津200张。目前仓单主要分布在河北中储。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯市场信息显示，本周纯碱综合产能利用率86.50%，环比增加1.02%。其中氨碱产能利用率89.15%，环比下降0.13%；联产产能利用率75.43%，环比下降0.79%。16家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率90.90%，环比增加2.04%。此外本周国内纯碱厂家总库存185.64万吨，较上周四增加4.76万吨，涨幅2.63%。其中轻质纯碱95.41万吨，环比增加4.29万吨；重质纯碱90.23万吨，环比增加0.47万吨。

　　【交易策略】

　　现阶段纯碱价格窄幅震荡，整体盘面上行动能不足。基本面来看，目前供需依然偏弱，本周开工环比回升，但下游需求端依然疲弱，浮法、光伏日熔量低位波动令其对原料消费支撑不足。受此影响，纯碱产业库存亦明显增加进而令其价格承压。整体来看，鉴于弱现实拖累，纯碱价格恐延续弱势调整。套利方面，近期纯碱 05&09 价差延续窄幅调整。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素09合约低开低走，价格继续下探。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1830-1840元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格 1880-1890元/吨附近，菏泽市场参考价格 1860-1870元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东09合约基差约-86元/吨，河南09合约基差约-76元/吨，基差环比小继续走强。价差方面，UR07&09价差约-7元/吨，维稳运行；UR09&01价差约44元/吨，环比走强。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量为 13100张，环比上期增加25张，增量来自永安资本。目前仓单主要分布在中农控股、云图控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，本周尿素生产企业产能利用率94.44%，较上期涨2.43%，趋势明显上升。周期内新增3家企业装置停车，2家停车企业（装置）恢复生产，延续上周期的装置变化，产能利用率继续上升。中国尿素生产企业煤制产能利用率：98.41%，较上期涨2.46%；中国尿素生产企业气制产能利用率：79.77%，较上期涨2.33%。此外本周港口样本库存量：15.19万吨，环比增加0.4万吨。

　　【交易策略】

　　近期尿素价格持续回落，价格重心环比下移。基本面来看，目前尿素负荷明显提升，供给端增量压力渐显。而需求端复合肥开工则呈现季节性缩量，受此影响，尿素产业库存企稳反弹。目前尿素产业库存绝对量仍处低位，但后续价格上冲驱动恐有限，加之国家政策导向，预估尿素价格或面临进一步下调风险。套利方面，UR07&09价差延续窄幅震荡。

　　BU

　　沥青

　　【行情复盘】

　　BU2606夜盘收跌1.21%至4256元/吨。5月7日，沥青现货价山东4360（-40）、华北4300（-30）、华东4570（-30）、华南4480（-20）元/吨，华东山东现货价差210元/吨（+10）。

　　【基差及月差】

　　山东05、06、07、08、09合约基差分别为-51、101、181、246、289元/吨；

　　05-06、06-07、07-08、08-09月差分别为152、80、65、43元/吨；

　　BU与SC主力比价0.9326。

　　【仓单】

　　沥青仓库仓单26000吨（±0），厂库仓单24230吨（±0），总计50230吨（±0）。

　　【重要资讯】

　　山东胜星常减压装置于4月29日复产沥青，5月7日转产渣油，正常生产时日产4500-5500吨，库存中低位。

　　山东少量项目赶工支撑需求，部分期现商及贸易商释放低价合同，地炼开工率偏低；华北下游实质需求释放有限，按需备货，部分贸易商让利出货，下游询盘以低价为主；华东终端需求消耗能力一般；华南市部分贸易商降价出货，市场资源偏紧，个别社会库限量发货，降雨天气增多，供需双弱；东北道路沥青需求缓慢复苏，贸易商小罐加温出货；西北下游刚需采购为主，中下游多随采随用，部分资源直接从炼厂发至终端，供应维持低位，社会库存维持中低；西南川渝前沿库及社会库库存中低；云贵降雨天气影响中下游出货。

　　【逻辑分析】

　　沥青开工率低位，需求一般，少量项目赶工支撑需求释放，部分期现商及贸易商释放低价合同。目前沥青价格跟随原油波动为主，振荡偏弱运行。

　　【交易策略】

　　单边：偏空操作；

　　跨品种套利：暂且观望；

　　期现及跨期套利：暂且观望；

　　期权：买看跌持有。

　　SC

　　原油

　　【行情复盘】

　　隔夜，Brent主力收涨1.38%至103.37美元/桶，WTI主力收涨1.51%至97.66美元/桶，SC2606夜盘收涨0.53%至629.1元/桶。

　　【价差】

　　SC2606-2607月差-0.6（-0.4），SC2607-2608月差2.6（-0.6），SC2608-2609月差1.8（-1.2）。

　　【仓单】

　　原油总仓单351.1万桶（±0）。

　　【重要资讯】

　　美国对伊朗的格什姆港和阿巴斯港发动了军事打击，并声称这并非是战争的重新爆发或停火协议的终止。此次针对伊朗石油港口的袭击发生在伊朗向阿联酋富查伊拉港发射15枚弹道导弹和巡航导弹的两天后。另外，美军对一艘自伊朗贾斯克沿海水域驶向霍尔木兹海峡的油轮以及另一艘在阿联酋富查伊拉港对面进入霍尔木兹海峡的船只实施打击。美方与部分地区国家合作，对伊朗哈米尔、锡里克及格什姆岛沿海民用区域发动空袭。伊朗武装部队已对霍尔木兹海峡以东及恰巴哈尔港以南的美方军事舰艇实施反击。特朗普称美驱逐舰成功穿过霍尔木兹海峡，威胁伊朗迅速达成协议。

　　据沙特媒体Alhadath和阿拉伯电视台报道，消息人士称美伊已就缓解海上封锁以换取霍尔木兹海峡逐步重新开放达成共识，被困船只局面预计在未来数小时取得突破。不过该消息尚未得到美伊证实。霍尔木兹海峡承载全球约1/5的原油供应及卡塔尔几乎全部的LNG出口，航道正常化将释放每日约2000万桶的原油运输压力，降低亚洲和欧洲的能源供应风险。

　　美国贸易法院5月8日裁定，美国总统特朗普最新实施的10%关税措施不成立，这种加征关税的做法缺乏依据。美国最高法院于今年2月20日裁定，特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的相关大规模关税措施缺乏明确法律授权。裁决公布后，特朗普在当天转而依据《1974年贸易法》第122条，宣布对来自所有国家和地区的商品加征“全球进口关税”，税率10%，为期150天。

　　【逻辑分析】

　　美伊已就缓解海上封锁以换取霍尔木兹海峡逐步重新开放达成共识，受此消息面影响，原油价格大幅下挫。随后，美军袭击伊朗的格什姆港和阿巴斯港以及油轮，油价反弹拉升。CIA认为，伊朗至少可以在美国海上封锁下维持三至四个月，之后才会面临更严重的经济困境。伊朗正将部分石油储存在原本会因封锁而闲置的油轮上，同时减少油田产量，以确保油井维持运作。花旗将霍尔木兹海峡恢复开放的基准预期时间从4月中下旬推迟至5月底。原油价格预计高位振荡，美伊冲突全面升级可能性偏低，下行之路也较为曲折，仍以逢高偏空操作为主。

　　【交易策略】

　　单边：偏空操作；

　　跨期套利：暂且观望；

　　期权：买看跌持有。

　　分 析 师 简 介

　　常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保档案编写，在主流媒体发表文章数十篇。

　　郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

　　樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责碳酸锂、工业硅新能源品种及铜、铝等有色金属研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。

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