【20260507】天然橡胶周报：静待库存加速去化

　　核心观点：中性 盘面 截至5月6日，RU、NR均上涨；RU-NR价差走扩；RU05-09月差走缩。

　　基本面 供应端，本周东南亚雷暴天气频发，对收胶形成短期扰动。由于东南亚产区尚未大面积开割，整体影响不大；同时，泰国柴油价格回落，同步调低运力问题影响；预计整体供应情况维持正常水平。需求端，受五一假期影响，轮胎企业开工率环比有所下降，但同比仍高于近年平均水平，需求韧性尚在，难以出现明显回落。库存端，5月1日零关税政策排除天胶类目，非洲胶到港累积预期降低，预计后续库存将加速去化。

　　整体来看，目前基本面较为稳定，原料强势提供成本支撑；市场看涨情绪较浓，但前期驱动盘面上涨的干旱/厄尔尼诺（虽有待进一步观察）等因素，对实际产量的影响尚未/难以兑现，叠加割胶积极性带来供应弹性，减产周期难以在短期得到证实。因此，在成本支撑下，胶价下方空间有限，需待库存去化进一步印证下游需求。短期预计以震荡运行为主。

　　RU5-9月差：中性 截至5月6日，RU05-09月差为-115元/吨，较上周+60元/吨。

　　RU-NR价差：中性 截至5月6日，RU-NR主力合约价差为3030元/吨，较上周+20元/吨，+0.66%。

　　产区天气：中性偏强 预报东南亚产区多有雷暴雨天气；国内产区降水也将增加。

　　原料价格：中性偏强 海内外原料价格均位于同期历史高位，并预计新割季将延续这一趋势。

　　泰国供应：中性 短时整体开割率偏低，泰北及东北部预计五月中上旬开割率提升，泰南五月底开始割胶。

　　国内供应：中性偏弱 胶农割胶积极性较高，5月7日海南全岛收胶量大致在3000吨左右。

　　轮胎：中性 五一假期开工环比下降，但高于去年同期；全钢胎假期检修天数少于去年水平。

　　浓乳制品：中性偏弱 华北地区手套厂开工率大致在4-6成左右水平，部分工厂有降负、停产情况。

　　社会库存：中性偏强 截至2026年4月27日当周，中国深色胶社会总库存为92万吨，环比+0.2%；截至2026年4月27日当周，中国浅色胶社会总库存为41.3万吨，环比-0.6%。

　　期货库存：中性偏强 截至5月6日，上期所RU库存12.92万吨；NR库存3.64万吨。

　　非标价差：中性 截至5月6日，泰混-RU价差为-770元/吨，较上周-20元/吨；截至5月6日，泰混-NR价差为343.8元/吨，较上周+19.2元/吨

　　近期的一些关注点

　　新一轮非洲零关税中剔除天然橡胶类目

　　是否可以先转口利比里亚，再进口国内？——否，对应《中华人民共和国进出口货物原产地条例》第三条。

　　是否可以先转口利比里亚，再以混合胶类目（HS：40028）进口？——可行性较低：一是利比里亚石化工业薄弱，合成胶完全依赖进口；二是由此产生的成本不一定能够抵消关税优惠.

　　此前预期零关税下将推动非洲胶进口增加，到港量相应增加；目前累库压力预期已有所缓解。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　柴油价格回落，调低运力问题对于全球供应影响

　　以主产国泰国为例，对天胶而言，油价高企通过两条路径传导至运力：一是港口作业用油紧张，导致装卸效率下降，进而影响出口与国内到港节奏，但此路径不改变总供给量；二是陆路运输柴油短缺，收胶工被迫缩小收胶范围，仅覆盖周边村镇，偏远地区胶农难以将胶水送至加工厂，直接挫伤生产积极性，此外收胶次数减少还可能导致胶水无法及时加工而变质；即便后续能源危机恢复，已被迫中断的割胶期也难以完全弥补，将对全年总产量造成实质性损失。

　　目前，泰国柴油价格有所下降，叠加泰国还未大面积开割，预计运力问题对于全球产量的影响月均减少0.5-1万吨，影响较小。

　　数据来源：Globalpetrolprices,紫金天风期货研究所

　　主产区供应情况分析

　　云南：物候条件正常，割胶工作顺利推进

　　云南产区降雨增加，物候条件正常；据悉4月27日-5月03日当周景洪产区二盘满收胶5天，勐腊产区二盘满收胶4天。

　　数据来源：路透,紫金天风期货研究所

　　云南：原料价格维持高位，浓乳利润下降

　　海南：物候条件正常，原料价格高位

　　数据来源：路透,隆众网页,紫金天风期货研究所

　　泰国：目前整体开割率较低，强降雨天气影响较小

　　据泰国气象局发布消息，受高压气流影响，5月7日至10日，泰国南部多地可能出现强降雨。

　　短期内整体开割率维持低位，泰北及东北部预计五月中上旬开割率提升，泰南五月底开始割胶，强降雨影响较小。

　　数据来源：路透,紫金天风期货研究所

　　泰国：原料价格维持高位，新割季预计延续高价

　　当前未大面积开割，供应偏少，叠加前期地缘冲突扰动下浓乳替代丁腈橡胶制手套需求增加，原料价格维持高位；

　　新割季原料价格依旧维持强势：本地库存较少，依赖现割，易受到天气的影响，而今年的天气情况存在极大不确定性。

　　数据来源：QinRex,紫金天风期货研究所

　　轮胎

　　半钢胎：假期平均检修天数稳定

　　本周期中国半钢轮胎样本企业产能利用率为73.37%，环比-3.74%，同比+0.94%。

　　本周期中国半钢胎样本企业平均库存周转天数在43.60天，环比-0.20天，同比-2.4天。

　　据调研数据显示，2026年五一假期间，样本企业平均检修天数在2.70天，去年同期为2.72天，平均检修天数基本持平。

　　数据来源：QinRex,隆众,紫金天风期货研究所

　　全钢胎：假期检修天数同比减少，开工及成品库存情况良好

　　本周期中国全钢轮胎样本企业产能利用率为65.97%，环比-2.77%，同比+9.73%。

　　本周期全钢胎样本企业平均库存周转天数在38.80天，环比-0.60天，同比-4.2天。

　　据调研数据显示，2026年五一假期间，样本企业平均检修天数在2.24天，去年同期为3.03天，平均检修天数同比减少。

　　数据来源：QinRex,紫金天风期货研究所

　　库存

　　交易所库存

　　数据来源：上期所,紫金天风期货研究所

　　社会库存

　　截至2026年4月27日当周，中国天然橡胶社会库存133.3万吨，环比下降0.1万吨，降幅0.1%。

　　中国深色胶社会总库存为92万吨，增加0.2%。其中青岛现货库存增1.1%；云南降1.4%；越南10#降12%；NR库存小计降6%。

　　中国浅色胶社会总库存为41.3万吨，环比降0.6%。其中老全乳胶环比降0.5%，3L环比降5.2%，RU库存小计增加1.2%。

　　数据来源：隆众资讯,紫金天风期货研究所

　　青岛地区库存

　　2026年3月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量78.7万吨，环比增加18.6万吨，环比+30.95%，同比+3.55%。

　　截至2026年5月1日当周，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量71.11万吨，环比上期减少0.52万吨，降幅0.72%。

　　叠加零关税排除天胶类目，累库预期缓解，预计后续去库速度将进一步加快，验证下游消费韧劲。

　　数据来源：隆众资讯,紫金天风期货研究所

　　价格&价差

　　浅色胶价格

　　截至5月6日，上海全乳胶现货价格为17800元/吨，较上周+500元/吨，+2.89%；上海RSS3现货价格为20700元/吨，较上周+200元/吨，+0.98%；上海3L现货价格为18000元/吨，较上周+400元/吨，+2.27%。

　　深色胶价格

　　截至5月6日，保税区STR20价格为2260美元/吨，较上周+60美元/吨，+2.73%；

　　截至5月6日，保税区SMR20价格为2260美元/吨，较上周+60美元/吨，+2.73%；

　　截至5月6日，保税区SIR20价格为2180美元/吨，较上周+65美元/吨，+2.11%；

　　截至5月6日，保税区非洲10号胶价格为2170美元/吨，较上周+55美元/吨，+1.88。

　　数据来源：QinRex,紫金天风期货研究所

　　RU-NR价差

　　截至5月6日，RU-NR主力合约价差为3030元/吨，较上周+20元/吨，+0.66%。

　　月差

　　截至5月6日，RU05-09月差为-115元/吨，较上周+60元/吨；RU09-01月差为-750元/吨，较上周-5元/吨。

　　基差

　　截至5月6日，泰混-RU价差为-770元/吨，较上周-20元/吨；泰混-NR价差为343.8元/吨，较上周+19.2元/吨。

　　期货从业证号：F03090212

　　本报告的著作权属于紫金天风期货股份有限公司。未经紫金天风期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为紫金天风期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

　　本报告基于紫金天风期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但紫金天风期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且紫金天风期货股份有限公司不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，紫金天风期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与紫金天风期货股份有限公司及本报告作者无关。