行情表现

日内消息
　　1、申银万国期货：双焦需求韧性较强，能为煤价提供有力支撑
　　因假期影响，上周矿山精煤产量环比小幅下降，但蒙煤通关量在4月下旬回升至20万吨以上、同期最高水平，进口端供应压力仍在，五大材产量、铁水产量环比均小幅下降，双焦刚需增量受限，但当前焦化厂利润同比明显改善，较强的开工意愿叠加节前补库能为焦煤需求提供有力支撑。短期来看，双焦需求韧性较强，能为煤价提供有力支撑，需警惕5月终端需求淡季后双焦需求下滑的风险。后市重点关注铁水产量拐点、上游库存变化、以及地缘政局走势。(申银万国期货)
　　2、晨间进口蒙古国炼焦煤市场暂稳运行
　　5月6日晨间进口蒙古国炼焦煤市场暂稳运行。假期后进口蒙煤通关保持高位运行，甘其毛都口岸监管区库存有所降库，现口岸库存420万吨左右，焦炭三轮提涨落地预期加强，对炼焦煤资源价格有一定支撑，期货盘面走势方向有待观望。现甘其毛都口岸：蒙5#原煤1115，蒙5#精煤1249，蒙4#原煤1040，蒙3#精煤1180，1/3焦原煤760：河北唐山：蒙5#精煤1510；策克口岸：马克A590，马克西660，欧斯克A480，欧斯克B580，南戈壁A630，南戈壁B460，泰拉原煤550；满都拉口岸：主焦精煤940，气原煤580；均为对应提货地结算含税现金价。后续重点关注口岸监管区库存情况、国内产地煤矿复产情况和国内铁水产量波动对贸易的影响。(单位：元/吨)

机构观点
　　南华期货：焦煤估值有所修复
　　

　　【信息整理】目前，我国能源消费总量中煤炭兜底保障作用较强，占比超过五成。一季度，原煤生产在去年同期较高基数基础上保持平稳，规上工业原煤产量同比增长0.1%。中国煤炭工业协会发布的《2025煤炭行业发展年度报告》显示，“十四五”时期，煤炭供给能力持续提升，全国建成年产千万吨级煤矿91处、产能达到15.3亿吨/年，比2020年增加39处、产能增加7.1亿吨/年。全国煤炭铁路年发运量由23.6亿吨提高到28亿吨以上。煤炭生产加快向资源富集地区转移，2025年，8个亿吨级省区原煤产量44.3亿吨、占全国的91.3%，比2020年增加9.25亿吨、占比提高1.5个百分点。

　　【南华观点】供应端，国产煤矿持续复产，蒙煤通关数仍维持在高位。受到五一补库影响，现货情绪有所回暖。海煤进口利润边际打开，预计后续海煤供应有所增加。焦煤价格上方的压力还在主要来自于高供应的压制。

　　需求端，日均铁水产量边际有所下滑。从高炉检修数据看，后续铁水增长略显乏力。五一假期后焦炭第三轮提涨或落地。焦化利润边际有所走弱。钢厂利润近期边际继续转好，预计铁水整体有支撑，但继续上行仍需要更多需求的支撑。热卷基本面边际略有走弱，库存去化斜率放缓。

　　库存端，库存整体从上游向下游转移。目前甘其毛都口岸库存已攀升至450万吨左右的历史绝对高位，且蒙煤进口通关量持续维持在高位，库存压力较大。

　　总结，目前焦煤期货估值有所修复，但蒙煤高供给问题未解决将对价格上方产生持续压制，继续大涨的驱动不强。

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