(2026年4月27日)

　　01

　　截至2026年4月24日，徽商指数报于2016.25，周跌幅为0.32%。

　　石油指数上涨4.45%。上周油价剧烈波动，WTI主力一度逼近97美元、布伦特突破106美元，周线收阳且重心显著上移。核心驱动为4月23日伊朗防空系统误击事件触发多头资金试错入场，叠加特朗普“彻底封锁”霍尔木兹海峡言论推升通航风险溢价。强地缘叙事vs弱基本面验证构成当前最尖锐博弈。供需方面：供应端呈现地缘溢价与基本面宽松并存的复杂格局。美国国内原油产量周环比-0.08%，绝对值减少1.1万桶至1358.5万桶/日，页岩油增产弹性持续受限；战略石油储备周环比-1.01%，绝对值减少413.6万桶至4.05亿桶，政府端库存加速去化但商业库存反向累积。进口维度，商业原油进口周环比+14.87%，绝对值增加78.7万桶至607.8万桶/日，进口放量部分对冲本土产量微降；出口周环比-8.17%，绝对值减少42.7万桶至479.8万桶/日，海外需求边际走弱迹象显现。地缘维度，美伊临时停火协议于4月22日到期后，特朗普宣称“彻底封锁”霍尔木兹海峡并下令击沉任何布雷船只，伊朗“在倒计时”言论推升通航风险溢价；4月23日晚伊朗多城防空系统启动并传出爆炸声，市场最初解读为以色列空袭，多头资金借势突破前期震荡区间，WTI一度逼近97美元、布伦特突破106美元；后法尔斯通讯社澄清系探测到小型无人机后的防御反应，以色列媒体确认未发动空袭，证实军事冲突未实质升级但地缘溢价已嵌入价格。需求端，原油产品四周平均供应量较去年同期增加3.05%，炼厂加工需求维持韧性；但商业原油库存周环比+0.42%，绝对值增加192.5万桶至4.66亿桶，库存累积暗示终端承接力度边际转弱。100美元/桶关键心理关口突破后，下游炼厂及贸易商对高价原料抵触情绪升温，现货成交以刚需补库为主，投机性囤货意愿受限；二季度传统消费旺季基本盘仍在，但库存数据对需求强预期形成压制。库存方面：显性库存方面，美国商业原油库存周环比+0.42%，绝对值增加192.5万桶至4.66亿桶，处于历史中位偏高水平，近两周累积趋势对价格形成压制；战略石油储备周环比-1.01%，绝对值减少413.6万桶至4.05亿桶，政府端与商业端库存走势背离。隐性库存方面，在途油轮及港口待卸货源受霍尔木兹海峡通航不确定性影响，周转效率下降，隐性库存有向显性转化压力；下游炼厂原料库存天数维持中性，补库节奏随油价突破百元后趋缓。流动性指标方面，出库速度受地缘情绪驱动有所放缓，持货商存在惜售心理；可流通货源充裕度因进口放量而边际改善，但仓单注册节奏平稳，近月合约未出现逼仓风险。预期判断，近月受地缘溢价支撑呈现紧张格局，远月若军事冲突未实质升级则宽松预期回归；节前避险情绪与发布会前资金观望交织，库存结构或维持“近紧远松”分化。现货情绪方面，持货商挺价意愿强烈，部分贸易商封盘待涨；期限结构受Back结构深化支撑，近月合约溢价反映物理紧缺担忧，但深层货源充裕限制结构极端化。宏观分析：国际层面，美伊地缘冲突处于“倒计时”叙事阶段，Polymarket等预测市场地缘概率维持高位，避险资金推升大宗商品整体情绪；美元指数与油价负相关弱化，原油作为定价锚运行区间上移至95-105美元/桶。国内层面，复苏基调延续，基建及地产政策对能源消费形成间接支撑，能耗双控政策对供应端约束中性。资金层面，期货成交持仓随地缘事件显著放大，主力合约换月节奏受近月地缘溢价吸引而延迟；节前避险情绪与发布会前资金观望交织，多空参与度提升，席位动向偏向多头试错但追高风险累积。

　　贵金属指数下跌6.85%。地缘局势仍具有较高不确定性，市场担心美伊谈判无望、战火重燃威胁加剧。美以伊战争存在再度升级风险，特朗普宣称美国控制霍尔木兹海峡，伊朗制定极端“对等回应”清单，高层联合驳斥内部分裂言论。伊朗称谈判重心从核问题转向彻底停战，坚持美国解除封锁为谈判前提美国务院要求在伊公民离境。以色列称准备好重启战争。在伊朗尚未确定是否参加新一轮谈判、美伊双方在海峡对峙的局面延续。此外，美联储主席候选人沃什表示，如果获确认出任美联储主席，将保持货币政策的独立性，绝不会听命于美国总统特朗普行事。受地缘局势反复和美联储政策预期影响，短期贵金属或震荡为主，需重点跟踪美伊谈判进展与美国通胀数据。中长期而言，地缘政治局势不确定性依然较高，或持续为黄金提供避险支撑，叠加各国央行对黄金保持刚性购金需求，为金价提供了长期稳定的底部支撑。白银跟随黄金走势，避险属性不及黄金，但波动性较高，在贵金属板块陷入震荡的背景下，白银表现或弱于黄金，金银比价或向上修正。

　　其他板块涨跌幅如下，饲料指数上涨0.77%，油脂指数上涨1.96%，黒\链指数上涨0.38%，纺织指数上涨1.27%，有色指数下跌0.18%，农产品指数上涨1.53%，能化指数上涨0.73%，中间品指数上涨0.82%。

　　02

　　03

　　04

　　05

　　06

　　07

　　08

　　09

　　10

　　11

　　免

　　责

　　声

　　明

　　.

　　.

　　.

　　.

　　.

　　.