能化早评 | 2026年4月23日

　　原油

　　供应端：目前主要因素仍在于美伊边打边谈的节奏和霍尔木兹海峡的开放进程，美国正式对进出伊朗港口的船只进行海军封锁，伊朗威胁报复。目前双方进入僵持阶段，特朗普表示给时间让伊朗内部达成统一，再重启谈判，同时又表示自己没有时间表并不急于达成协议。伊朗国内强硬派主导议程，短期或难以妥协。因此海峡被封锁的状态或将比预期更长。

　　需求：EIA数据显示美国成品油表需较强，当前经济仍有韧性。但亚洲经济体已经有比较明显的需求破坏现象。

　　库存价差：截至4月17日，EIA原油库存上升193万桶，汽油库存下降457万桶/日，馏分油库存下降343万桶/日。

　　观点：目前主要矛盾在于美伊边打边谈的进展，一方面目前海峡的实质性封锁在加强，缓冲库存在快速消耗，另一方面双方仍然没有放弃谈判，因此供应冲击的延续时间仍处于高度不确定状态，但随着双方陷入僵局天平已经开始倾向于多头。

　　PTA本周新增三套多套装置计划近期停车，涉及630万吨，产能占比7%。

　　周一彭博消息，韩国计划通过财政支持将石脑油裂解装置的利用率恢复至约70%。

　　1、美伊临时停战，谈判有进展，但也有反复。谈判拉扯中，暂未达成协议。海峡通行量仍低，但放开预期上升，周末有部分船只通行。

　　2、中东部分装置重启难，亚洲炼厂降负、国内春检仍在继续。中东前期互相袭击，部分装置短期难重启。日韩5月存继续下降可能，国内春检、计划检修仍在增加，供应仍有下降预期，但目前仍未超季节性。

　　3、需求有受高价抑制，但暂无明显负反馈。下游开工微降、订单持稳，利润好、库存升。终端原料及成品库存极低。短期下游仍有压力；若局势明晰稳定后，关注需求修复+补库情况。

　　结论：美伊达成临时停火，谈判也开始有进展，海峡开放预期上升，带动能化回调；仍要关注海峡通行、中东装置重启、亚洲炼厂负荷实际情况（日韩开工对芳烃影响更大）；鉴于谈判仍有反复，且供应短期难恢复，去库节奏暂不变，强现实弱预期，建议等局势明晰、原油企稳后，低多或正套，博弈二季度供应恢复不及需求。

　　乙二醇浙石化3号乙二醇换热器内漏，计划外停10天，涉及80万吨，约2.6%国内产能。

　　供应端：隆众数据，截止4.17日，开工率56%（+0.2）。短期中东出口受阻影响国内10%供应，但中东产能占比19%；亚洲乙烯裂解多个装置降负，国内乙烯法开工大降，但近期煤制开工开始回升。

　　需求端：截止4.17，聚酯开工率82.3%（-0.3）。终端纺织周度开工50.6%（-0.8%）。下游价格传导流畅，新订单偏弱，库存上升；终端目前对高价仍持观望态度，但原料及成品库已较低，局势明朗前刚需为主，后续仍存补库预期。

　　库存端：截至4月20日，华东主港去库1万吨，不及预期，但仍预计去库主要在隐形库存，5-6月港口去库不变。

　　甲醇

　　甲醇：

　　近期再传伊朗部分装置重启。

　　1、美伊达成临时停战，谈判有进展但仍反复，海峡通行小幅上升。中东占全球17%产能，伊朗、沙特前期互相袭击炼厂，部分产能存短期难恢复预期。现实角度哪怕海峡通行，预计至5月进口难恢复；中东受损装置更可能需要更久时间恢复。

　　2、需求回升有压力。MTO利润尚可，但受限于原料，关注是否继续采购内地甲醇；传统需求开始明显转下降，主要是醋酸、MTBE开工领降。

　　结论：美伊达成临时停战，谈判有进展，海峡通行预期上升，能化回调；若有实际谈判成果、海峡通行继续上升，单边仍有继续回调预期。但仍要关注海峡通行、中东装置重启实际情况；鉴于仍有反复，因供应恢复需要时间，预计强现实弱预期，若以目前去库情况，6月库存将至较低水平。单边建议等局势明晰、回调后再考虑；价差仍可考虑正套。

　　硅 链

　　周一工信部公告4.17日工业和信息化部、国家发展改革委、市场监管总局、国家能源局等部门联合召开光伏行业座谈会，会议核心要加强“反内卷”综合治理有关工作，但参会主要为光伏协会及电力集团。

　　网传言周四召开成本认定会，出台不低于成本销售的办法，禁止倾销，目标将价格稳定在5.4-5.5，恢复2025年下半年价格水平。

　　周三网传光伏协会申请建议，由工信部主导行业反内卷、反不正当竞价、成本认定。（该建议为协会2月提交，其模型测算多晶硅1月平均成本5.412万元）。

　　1、反内卷预期再启。从传4月初大厂开行业自救会议（已辟谣），至上周五公告多部委联合召开光伏反内卷综合治理会议。光伏行业再次定调反内卷预期上升，此次格局反转的难度更大，但价格回升至完全成本的预期仍有。行业主流现金流成本3.5-3.8万元，主流完全成本4.2-4.5万元。协会提交5.4万元成本为行业平均，但各家实际成本差异巨大，能否以行业平均成本限价待观察。

　　2、供需略缓和，库存开始拐头下降。供应端4月有小幅减量计划，但开工已极低降幅有限，西南丰水期将至，仍有放量可能。同时需求端出口转弱、内需也不及预期；短期去库更多为下游低价补库，去库持续性待观察。

　　3、监管限仓略放松，但仓单、库存量高。仓单、库存总量超半年需求量。

　　结论：光伏反内卷预期再次开启，市场提前交易本周成本认定会。反内卷风向再次开启，但是否能改变格局还待观察，当前困境不止在供应端，需求也较弱；短期价格回升后还面临西南丰水期产量回归问题，行业限价销售，但成本差异巨大，如何协同是关键。短期仍倾向于成本博弈，格局反转需要看到更切实的方案才行；建议低多或以期权参与。

　　后续关注：反内卷情况；多晶硅开工、仓单、库存情况；下游排产、终端装机情况。

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