1、近期乙二醇价格波动剧烈，核心驱动因素是什么？

　　俞杨烽：近期乙二醇市场的剧烈波动，核心是供应端的地缘冲击与成本端的刚性支撑双重驱动，叠加库存结构由累库转向去库的共振结果。

　　从供应端来看，我国乙二醇对外依存度在30%附近，其中65%来自中东。沙特、伊朗等国装置因冲突大规模减停产，叠加霍尔木兹海峡航运受阻，4-5月进口到货量预计大幅下滑至低位。另外，国内供应收紧，其中油制乙二醇装置因原料供应受限、生产亏损及季节性检修等多重原因导致开工率下降至60%附近的低位，乙二醇的综合负荷已经回落至7成以下。从成本方面来看，中东局势存在反复，原油价格维持高位宽幅震荡，对乙二醇形成成本支撑。从库存方面来看，进入4月份后，华东主港在一季度持续累库后开始转向去库。

　　简而言之，供需面趋紧对乙二醇价格形成了底部支撑，消息面和成本端的扰动提升了价格的波动性。

　　2、如何看待乙二醇后市走势，关键风险点有哪些？

　　俞杨烽：乙二醇短期预计维持高位偏强震荡，中长期取决于冲突是否缓和与需求恢复。短期内，霍尔木兹海峡通航延续受阻和中东装置复产缓慢导致我国进口到货维持低位，叠加国内开工下降，乙二醇进入快速去库通道，支撑价格偏强。中长期来看，依据我国乙二醇产能结构，总体供应充足。如果中东冲突缓和，则进口逐步恢复和成本回落，将带动乙二醇价格震荡回落；如果中东冲突持续，则供应缺口扩大和成本抬升，推动乙二醇价格趋势性上行。关键的风险点在于中东局势的演变、国内装置变动和下游需求的变化。

　　分析师：俞杨烽 交易咨询号：Z0023816 从业资格：F03154226

　　研究局限性和风险提示

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