中国经济边际改善迹象正得到验证。“春季大切换”逻辑下，周期类行业与蓝筹股的核心驱动力来自于市场对于中国经济基本面韧性的再认识，并以此形成A股进一步向上动能。近期数据显示，11月工业增加值、固定资产投资超预期回升，反映微刺激见效，工业利润低位改善；11月工业企业利润同比下降1.4%，降幅较前值收窄3.2个百分点，改善较为明显；1-11月份主营业务收入利润率为5.57%，较1-10月上升0.12个百分点，盈利能力略有改善。我们认为，在财政政策扩张、供给侧改革、货币政策维持宽松条件下，新的超预期因素继续酝酿。

　　本轮增量资金入市更注重中长期布局。对增量资金的入市讨论更应注重实质，把握每一轮增量资金的行为特征。2014年末开启利率下行周期，低估值蓝筹在大类资产配置切换的驱动下受到增量资金追捧；2015年初牛市中增量资金入场更加受到风险偏好快速上升的驱动，对成长股的配置增加成为必然；本轮险资入场与2014年底更加类似，实质是通过提升权益配置比例来应对利率长期下行周期与资产回报率的要求，进而带动产业资本战略布局优质上市公司。与上一轮不同的是，在2016年杠杆资金与风险偏好难以重复“疯狂”条件下，高股息、低估值、高ROE、稳定现金流，富有隐蔽资产的优质蓝筹成为主流增量资金的选择。我们认为险资入场引发市场对于蓝筹股价值再发现后，将看到来自银行理财的增量资金接棒发酵“春季大切换”。