2026印尼镍矿参考价（HPM）新规即将落地 价格大幅上涨

　　2026年4月13日印尼ESDM开展关于修订印尼镍矿基准价格（HPM）的会议，为价格修订的决定做官方宣传。修正系数方面：将1.6%品位镍矿的修正系数(CF)由原先的17%上调至30%，并规定镍品位每增加/减少0.1%，系数相应减少/增加1%；钴(Co)和铁(Fe)的修正系数均设定为30%，而铬(Cr)设定为10%。新增伴生矿的计价方面：涉及到对钴含量（含量门槛：≥ 0.05% 即计入）、Fe含量和铬含量的计价，计税基数镍部分仍维持之前水平，钴部分按照2%的税率（针对镍矿中的伴生钴）。目前能矿部官方法案并未签字落地，预计4月15日发布。

　　新规中镍系数大幅调涨、还新增了伴生矿计价，印尼镍矿HPM价格出现100%以上的涨幅，价格大幅上涨。

　　需明确，能矿部预计新上台的法案ESDM No.144 Tahun 2026以及其所替代的ESDM No.268 Tahun 2025仅涉及印尼矿HPM价格的修改，执行对象为持有iup/iupk等镍矿许可证的持证企业及法人。

　　一、印尼镍矿参考价（HPM）大幅上涨，是否代表印尼镍矿内贸结算价涨幅？

　　四月上旬，某印尼镍矿的成分为：镍1.5%、钴0.1%（含量偏高）、铁25-30%，其HPM为26.66美元/湿吨。假设新规落地后，仍沿用四月上旬各金属的HMA价格进行模拟，且暂不计入镍矿中铬的费用（因目前铬的HMA尚未明确参照哪个交易所或定价机构）。据此测算，对于镍含量1.5%的印尼火法镍矿，HPM至少将达到62.5美元/湿吨（当前同品味镍矿到岸价结算价格在75-78美金/湿吨），增幅达135%。对于镍含量1.1%、钴含量0.1%（含量适中）且铁含量超过40%的印尼湿法镍矿，由于其HPM不包含铁的价值，HPM为38.25美元/湿吨（当前同品味镍矿到岸价结算价格在34-38美金/湿吨），增幅为182%。 HPM究竟如何计算、由谁签发、向谁收取，详情见：印尼能矿部更改矿产基准价相关法规，对中国镍市场是利是弊

　　但印尼镍矿内贸价格并非完全按照HPM价格进行结算，印尼镍矿定价方式为对应HPM进行升水来计算到岸价/离岸价，该HPM价格主要与持有IUP/IUPK等采矿许可证的企业的资源使用费相关。而本次印尼能矿部预计将修改的法案ESDM No.268 Tahun 2025仅涉及HPM价格的修改，不涉及资源使用费的变更。

　　比如四月上旬印尼苏拉威西岛印尼镍含量1.5%镍矿价格到场价成交价基本在75美元/湿吨上下，该价格由镍含量1.5%镍矿HPM26.66美元/湿吨+49美元/湿吨升水构成，升水部分包含市场议价及运费成本。特许权使用费是什么、有谁签发、向谁收取、如何计算、冶炼厂又还要收那些费用，详情见：“税”“价”逐步关联，印尼镍资源管理政策组合初具雏形，对印尼中资影响几何

　　二、“税”、“价”结合，影响矿山成本几何？

　　原涉及资源使用费费率计算的法律为PP No.18（2025）和PP No.19（2025）为印尼政府令，由总统签署，与能矿部可签署的ESDM No.144 Tahun 2026和ESDM No.268 Tahun 2025非同一文件，从签发机构也能明确其权限不同。目前印尼能矿部及印尼相关社会团体在积极参与到修订印尼资源使用费的工作中，当下讨论的结果如下表，并非最终结果。

　　原本四月上旬，镍含量1.5％、钴含量0.1％镍矿的特许权使用费3.74美元/湿吨；因计划中的新规暂未明确镍矿中铁和铬价值要收取多少资源使用费，那么特许权使用费至少在6.98美元/湿吨（铁至多0.1美元、钴0.22美元，镍6.76美元），至少增加3.2美元/湿吨的特许权使用费。同理，1.1％镍含量、0.1％钴含量、40%铁含量的湿法矿，湿法矿至少将增加2.3美金/湿吨特许权使用费。

　　三、矿山成本上涨，冶炼产品成本支撑影响多少？

　　矿山成本确定上涨。如果矿山成本上涨幅度完全体现到其成交价，印尼火法镍矿即湿法镍矿成交价分别上涨3.2美元/湿吨和2.3美元/湿吨，火法镍冶炼成本将增加2800人民币/镍金属吨（约360美元/镍金属吨），湿法镍冶炼成本将增加2730人民币/镍金属吨（约350美元/镍金属吨）。

　　按照镍1.5%、钴0.1%（含量偏高）、铁25-30%的火法矿价格77+3.2美元/湿吨；镍1.2%、钴0.1%、铁40%的湿法矿价格37.5+2.3美元/湿吨价格计算，对应印尼高冰镍现金成本约16000美元/镍金属吨（未剔除高冰镍成品中钴的收益，钴收益1000美金/镍金属吨）、印尼镍生铁现金成本约15350美元/镍金属吨、印尼MHP现金成本约17800美元/镍金属吨（未剔除MHP成品中钴的收益，钴收益5000美金/镍金属吨），对应MHP一体化生产路径的纯镍成本约20800美元/镍金属吨（未剔除MHP成品中钴的收益，钴收益5000美金/镍金属吨），对应高冰镍一体化生产路径的纯镍成本约18500美元/镍金属吨（未剔除高冰镍成品中钴的收益，钴收益1000美金/镍金属吨）。

　　四、新规落地将近，印尼镍矿市场如何反应？

　　四月上旬印尼镍冶炼厂镍矿采购刚刚结束，新规修改案又即将落地。此前因印尼湿法镍矿HPM价格极低且湿法冶炼对镍矿品味要求不严，镍含量1.0-1.2%的印尼湿法镍矿成交价格差异不大，冶炼厂验收也不比火法镍矿严格。虽然湿法镍矿结算价格并不完全参考HPM价格，但如新规落地，印尼湿法矿HPM价格抬高至当前湿法矿到岸结算价水平，将引导印尼矿山开采更低品味的湿法镍矿，也将导致冶炼厂加强对湿法矿的检验，不同品种的湿法镍矿的价格差异将被拉大，且对于矿山来说，开采镍含量1.0-1.3%、铁含量30-35%的腐泥土镍矿的经济性将大打折扣。此外，印尼火法镍矿HPM中钴计价计税，但火法镍矿主要的产成品镍铁及镍铁的主要下游不锈钢并不需要钴，故新规落地后大量火法镍矿将为一个需要被剔除的金属元素缴纳资源使用费，虽然折算到成本仅0.2-0.25美金/湿吨，但不锈钢镍原料的去钴成本增加，处于利润亏损危机下的镍铁冶炼厂废料利用价值或会被着重考虑。

　　目前矿山成本确定上涨，预计矿山报价也将随之上涨，考虑目前印尼镍矿RKAB批复总量无法满足印尼镍冶炼厂增产的需求，多数印尼镍冶炼厂计划在新规落地前加大采购及储备量。目前印尼镍冶炼厂镍矿备库情况各有不同，个别大厂镍矿备货紧张仅有半月库存，多数冶炼厂镍矿有1-2月库存。印尼矿RKAB审批流程：印尼矿产RKAB审批流程是什么，详情见：印尼矿产政策过渡期最后一天 系统正常运转后矿产RKAB审批流程简析

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