有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于9400元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于9000元/吨，期货主力合约SI2605收跌0.12%至8250元/吨。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为750元/吨；华东地区421#基差为350元/吨，（基准合约为SI2605）。

　　目前仓单数量为24425手，环比+514手，变化主要来自 中储陆通（四经支路1号，+300手）、象屿速传上海（+228手）。

　　【交易策略】

　　分析：工业硅整体处于下有支撑，上有压力的格局。供应端，目前未有硅企自律细则，然5-6月份西南将逐步进入丰水期，工业硅产量或呈逐步增加态势。且因有机硅低负荷开工，多晶硅产量不及预期，铝合金高位持稳，使得供应增量大于消耗增量，现有的高库存压力不仅得不到缓和，甚至还将进一步增加。此外，若价格大幅拉升，会刺激西南等地停产产能复产。因此，供应宽松程度有所回升对价格有一定压制。同时考虑到价格在成本及前低处有支撑，向下空间有约束，预计总体仍以震荡运行。

　　单边：新单观望。

　　期权：观望。

　　套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业按需买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　N型多晶硅致密料现货价格持平于34500元/吨，N型多晶硅混包料现货价格持平于34000元/吨，期货主力合约PS2605收涨1.37%至32125元/吨。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为2375元/吨；（基准合约为PS2605）。

　　目前仓单数量为35910吨，环比+240吨，变化主要来自 建发包头 东方希望品牌（+240吨）。

　　【重要资讯】

　　1、据SMM了解，清明节后，随着国内项目计划启动，对组件价格询价热情增高，但由于当前项目相对来说仍较为有限，组件企业抢单为主，价格给予适当优惠，且伴随着海外订单量的减少，需求后续预计不佳，组件厂商为争出货也将有下调价格的预期，但目前头部企业的价格变动幅度不大，暂显僵持。

　　【交易策略】

　　分析：多晶硅“反内卷”受制于“反垄断”，去产能重回市场化形式进行（能耗控制预计在三季度之后展开）。基本面看，下游需求疲弱，电池厂新增订单收缩，硅片企业有减产计划。供应端，4月减产企业增加致产量不及预期，多晶硅的高库存压力可能因此有一定缓和。不过5-6月份西南将逐步进入丰水期，需关注实际多晶硅总体产量变化。目前，因为上下游基本面无亮点，多晶硅价格暂难看到好转迹象。同时，价格持续下跌至近前低位置，继续下跌空间收窄，致追空风险增加，激进者若参与需做好风险管理。

　　单边：新单观望。

　　期权：适量持有虚值卖看涨期权，可持有到期获得权利金收益。

　　套保：上游中等比例卖出保值，下游随着价格的下跌可适量增加买保比例（总体水平不宜过高）。

　　套利：新单观望。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)下跌200元至155550元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)下跌200元至152050元/吨；期货主力合约LC2605收涨1.96%至155400元/吨。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2605的基差为150元/吨。

　　目前仓单数量为25453吨，环比+789吨，变化主要来自中远海运南昌（+309吨）、遂宁天诚（+250吨）、象屿速传上海（+170吨）。

　　【交易策略】

　　分析：市场认可2026年储能高景气对碳酸锂需求的提振，叠加全球能源安全布局将加大储能/新能源车等需求，低买策略因此受到青睐。原本锂矿供应亦维持增长的预测，然供应端间歇性扰动，导致价格弹性较大，需关注澳矿是否会因柴油供应而降负荷运营（美伊谈判未果，且美国也将宣布将封锁霍尔木兹海峡）、津巴布韦锂矿出口禁令解除进度（据传四家中资企业已经获得出口资格，禁令接近解除缓和供应担忧，预估总量无影响，不过3月的停运或影响4月末至6月的锂矿供应）、江西锂矿换证进展（有消息表示5月可能会停产）。

　　总体来看，碳酸锂基本面并不疲弱，不过供应端高频变化及不确定性导致价格波动较大，稳健型参与者需注意把握操作节奏。

　　单边：中长期可持逢低买思路，但需严格做好仓位/风险管理。

　　期权：适量持有深虚卖看跌期权，要么赚到期权利金收益，要么被行权后持有多单。

　　套保：上游中等比例卖保（参与交割），下游中等比例买保。

　　套利：轻仓持有卖07-买09反套组合，并做好风险/止盈管理。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱05合约低位窄幅调整，价格低位运行。现货市场来看，据隆众等数据资讯显示，华北地区重碱价格 1250-1320 元/吨，华东地区重碱价格约1260-1320 元/吨，华中地区重碱价格约 1230-1320 元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，目前华北重碱 05合约基差约104元/吨，华中重碱05合约基差约4元/吨，基差环比小幅回落。价差方面，纯碱 05&09 价差约-78元/吨，弱势下探。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约为4873张，环比前期减少500张，减量来自银河德睿。目前仓单主要分布在云图控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯市场信息显示，装置方面，天津碱厂设备问题，负荷下降。重庆湘渝设备减量，设备问题。下游需求一般，按需为主。浮法玻璃市场，华北市场平稳运行，整体成交一般，下游刚需采购。华东市场变化不大，市场情绪偏淡企业出货一般，中下游入市谨慎，刚需拿货。西北市场稳定为主，需求偏弱，企业整体出货欠佳。

　　【交易策略】

　　近期纯碱市场低位企稳震荡，价格继续下探动能有所趋缓。现货市场下游低价补货，整体交投氛围欠佳。基本面来看，现阶段纯碱负荷持续回落，供给端缩量明显，但下游需求疲态延续，玻璃日熔量仍延续低位波动，供需同弱令后续产业去库压力不减。此外后续中东战局变数仍存，弱现实拖累下纯碱恐难改弱势格局。但随着目前绝对估值已不高，后续进一步下探空间或相对有限。套利方面，近期纯碱 05&09 价差偏强调整。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，目前尿素 05 合约继续震荡回落，价格重心逐步下移。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1840元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格 1900-1910元/吨附近，菏泽市场参考价格 1880元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东05合约基差约71元/吨，河南05合约基差约51元/吨，基差继续走强。价差方面，UR05&09价差约-47元/吨，弱势运行。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量为 10300张，环比上期增加30张，增量来自辽宁化肥130张，减量来自四川农资100张。目前仓单主要分布在中农控股、云图控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，现阶段企业报盘紧贴指导价，局部货源缺紧之下贸易商溢价现状仍存，下游多刚需跟进为主，价格运行中枢趋稳。目前山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量1190吨，较上期减少540吨。

　　【交易策略】

　　现阶段尿素主力高位下探，价格震荡回落。现货市场各地区价格依旧坚挺，主产销区尿素工厂依旧发货紧张。近期农业需求明显减弱，但工业支撑尚存，企业排货依旧偏紧。基本面来看，目前尿素开工回升，供给整体较为充裕。但农业需求进入空窗期，复合肥负荷亦高位见顶，后续需求增量支撑或边际弱化。供增需弱致使近期尿素产业库存小幅回升。鉴于需求支撑下滑以及国家保供稳价政策引导，预估短期尿素或震荡下跌，此外还需关注中东战局变动所带来的外部情绪波动对于短时价格的影响。套利方面，短期UR05&09价差延续窄幅调整。

　　BU

　　沥青

　　【行情复盘】

　　BU2606夜盘收涨0.17%至4108元/吨。4月10日，沥青现货价山东4200（-40）、华北4300（±0）、华东4570（±0）、华南4530（±0）元/吨，华东山东现货价差370元/吨（+40）。

　　【基差及月差】

　　山东04、05、06、07、08合约基差分别为180、120、147、223、274元/吨；

　　04-05、05-06、06-07、06-09月差分别为-60、27、76、198元/吨；

　　BU与SC主力比价0.8861。

　　【仓单】

　　沥青仓库仓单34320吨（±0），厂库仓单48390吨（±0），总计82710吨（±0）。

　　【重要资讯】

　　新疆佳宇恒石化常减压装置50万沥青产能，4月10日装置检修，沥青停产，预计检修20天左右。

　　山东终端实质需求欠佳，现货资源供应充足，多数炼厂及贸易商降价销售，部分炼厂转产渣油，厂库低位；华北暂无零售资源，炼厂主动累库为主，下游零散刚需拿货，交投一般；华东新海石化和温州中油沥青复产，供应增量有限，中石化炼厂维持停产停销，贸易商出货价坚挺，刚需采购为主；华南多数主力炼厂停产，个别社会库继续限量发货，社会库报价较为坚挺，期现商少量低价资源出货；东北终端项目零星开工，现货交投有限；西北佳宇恒石化停产检修，消耗库存为主，仅克石化稳定生产，供应下降，下游刚需采购，部分资源直接从炼厂发至终端，社会库库存变动较小；西南川渝需求一般，实际成交较少，重庆前沿库库存低位；云贵天气稳定，需求稳定释放，主力炼厂开工率低位，市场多消耗社会库为主。

　　【逻辑分析】

　　当前，沥青基本面暂无变化，炼厂开工率低位，需求一般，部分地区终端项目施工，沥青价格高位，中下游刚需采购。沥青价格仍跟随原油波动为主，美伊谈判结束，未达成协议，沥青高位振荡。

　　【交易策略】

　　单边：偏多振荡；

　　跨品种套利：多沥青空原油获利离场观望；

　　期现及跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。

　　SC

　　原油

　　【行情复盘】

　　隔夜外盘原油价格下跌，Brent主力收跌2.23%至94.26美元/桶，WTI主力收跌2.4%至95.63美元/桶，SC2605夜盘收跌0.11%至636.6元/桶。

　　【价差】

　　SC2605-2606月差4.1（+0.4），SC2606-2607月差10.3（+1.4），SC2607-2608月差3.4（+1.9）。

　　【仓单】

　　原油总仓单351.1万桶（±0）。

　　【重要资讯】

　　美伊双方讨论了主要谈判议题的各个方面，包括霍尔木兹海峡问题、核问题、战争赔款、解除制裁以及彻底结束针对伊朗和中东地区的战争等。会谈21小时后无果而终，核议题等分歧仍难弥合。在谈判过程中，美伊存在三项重大的原则性分歧：美方要求与伊朗在霍尔木兹海峡的收益与管理中“利益均分”；美方要求伊朗将所有丰度为60%的浓缩铀全部运出境外；美方要求剥夺伊朗在未来20年内的所有铀浓缩权利。万斯留下“最终方案”静待伊朗回应，在短短四分钟的新闻发布会后，万斯立即启程返回华盛顿。下一轮谈判的时间和地点还未确定。美军在霍尔木兹海峡开始清除水雷的行动。美国和伊朗谈判未能达成协议后，以色列评估认为，美伊停火可能延长，以便双方继续接触。

　　特朗普称，美伊就“大多数问题达成一致”，但在“核问题”这一关键问题上未能达成一致，美方将继续推动谈判，但同时已“全面做好准备”，威胁称“将把伊朗的残余力量终结”。特朗普及其顾问正考虑在对霍尔木兹海峡实施封锁的同时，恢复对伊朗的有限军事打击，以此打破当前和平谈判的僵局。也可能恢复全面轰炸行动，但这种可能性较低。

　　美国将于4月13日起，开始实施对所有进出伊朗港口的海上交通封锁。此次封锁将对进出伊朗港口及沿海地区，包括阿拉伯湾和阿曼湾的所有伊朗港口的所有国家船只一视同仁地执行。美国不会阻碍在霍尔木兹海峡往返于非伊朗港口的船只的航行自由。在封锁开始前，将通过正式通知向商业海员提供更多信息。

　　在伊斯兰堡举行的马拉松式和平谈判未能达成协议后，该地区各国正竞相推动美国和伊朗重返谈判桌。尽管美伊双方都发表了强硬声明，但外交大门依然敞开，第二轮谈判可能会在几天内举行。各地区国家正与美国协商，以确保能够延长周二晚间宣布的为期两周且十分脆弱的停火期。

　　也门胡塞武装发表声明称，美国在该地区任何新一轮军事升级，都将对全球供应链、能源价格以及世界经济产生负面影响。声明表示，如果美国及以色列再次对伊朗及“抵抗阵线”发动攻击，胡塞武装方面立场坚定，将以更高强度参与相关军事行动。

　　伊朗预计将在未来一到两个月内，将大部分受损的炼油和配送设施恢复至遇袭前70%至80%的产能。目前当局正努力从一波针对能源基础设施的袭击中恢复过来，修复工作已经开始，拉万炼油厂的部分设施预计将在约10天内恢复运行，其他装置也将逐步恢复生产。

　　沙特东西输油管道的全部输送能力已成功恢复，日均输送量约为700万桶。马尼法油田受影响产量已恢复，日产量约30万桶。

　　OPEC+3月份的产量较2月份创纪录下降了20.5%，月环比减少约900万桶/日。

　　【逻辑分析】

　　美以伊谈判结束，核问题仍无法达成一致，外盘原油周一早盘高开，美国对霍尔木兹海峡实施封锁的同时，恢复对伊朗的有限军事打击，第二轮谈判可能会在几天内举行，美伊后续预计边打边谈，双方协议达成仍有分歧，油价高位振荡。

　　【交易策略】

　　单边：高位振荡；

　　跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。

　　贵金属

　　【行情复盘】

　　上海黄金T+D上涨8.53元/克至1046.45元/克。上海白银T+D上涨430元/千克至18560元/千克。

　　主力合约AU2606收涨0.68%至1048.36元/克。主力合约AG2606收涨1.26%至17843元/千克。

　　【基差仓单】

　　黄金现货价-AU2606基差为-1.91元/克。上期所沪金仓单数量为108.663吨，环比+0千克。

　　白银现货价-AG2606基差为717元/千克。沪银仓单数量为421.461吨，环比+27732千克。仓单变化主要来自中工美供应链（+25433千克）、深圳威豹（+1863千克）、外运华东虹桥（+436千克）。

　　【重要资讯】

　　1. 新浪财经4月10日晚间报，美国劳工统计局发布数据称，3月，消费者价格指数（CPI）同比上涨3.3%，涨幅比上月扩大0.9个百分点，创2024年5月以来最高水平。剔除波动较大的能源和食品价格后，核心CPI同比上涨2.6%，比上月回升0.1个百分点。

　　2. 新华社北京/华盛顿4月12日电，美国和伊朗代表团在巴基斯坦首都伊斯兰堡的谈判12日以美方率先宣布退场结束，未达成协议。

　　3. 据新华社报道，美国总统特朗普4月12日在社交媒体发文说，美国海军将开始阻止任何船只进出霍尔木兹海峡。特朗普还发文说，美国将开始“摧毁”伊朗人在霍尔木兹海峡布设的水雷。

　　【交易策略】

　　黄金：

　　短期，地缘冲突与通胀预期共同影响贵金属价格。美伊谈判未达成共识，风险偏好受压。整体来看，谈判进程或呈现先抑后扬特征，当前仍处于初期博弈阶段，短期的反复暂未动摇双方继续谈判的意向。

　　美国3月CPI同比与环比均明显回升，主要受能源价格上涨带动，但核心通胀低于预期，美联储年内降息预期保持于低位，但加息预期略有回落，对金价压制有所减弱。叠加中国央行增持黄金，市场信心有所提振，金价整体表现谨慎，震荡偏强。

　　整体来看，在地缘冲突反复与滞胀预期升温背景下，黄金或维持震荡运行。

　　长期而言，黄金多头配置价值不改，在滞胀预期与美元信用边际弱化背景下，中长期仍具上行基础。

　　白银：

　　短期来看，白银预计跟随黄金震荡偏强运行。在滞胀预期升温背景下，贵金属整体获得支撑。

　　基本面方面，COMEX白银库存延续去化，伦敦现货租赁利率维持低位，国内沪银维持弱Back结构，对价格形成支撑。

　　长期来看，白银供需结构仍具支撑，走势预计跟随黄金。

　　策略：

　　短期黄金白银或维持震荡偏强格局。谈判进程预计反复推进，短期难以快速缓和。

　　单边：黄金白银长线多单继续持有；短线以择时逢低做多为主，不宜追高，密切关注中东局势，注意做好仓位管理与风险管理。