01

　　宏微感知

　　宏观视角

　　TACO交易反复，关注局势再度恶化风险，能化板块风险溢价难以消退；

　　权益类、贵金属、工业品依然在对TACO定价，夜盘表现稳中有进，市场暂时不对风险全面升级定价；

　　关注豆一、棉花等农产品的补涨机会，在宏观面短线企稳的背景下，供应端逻辑或继续交易。

　　核心关注图表：霍尔木兹海峡双向油轮通行次数

　　图表解读：霍尔木兹海峡的通航量尚未有明显增加，尤其是西行的通航量还只有一艘。

　　微观解读

　　能化板块，目前盘面对和谈可能过于乐观，暂未计价谈判破裂的可能。能化整体处于高波动期，操作难度较大，后续走势主要看和谈进展和海峡通航情况。基本面支撑在85-90美元附近。

　　贵金属方面，短期市场交易主线是停火和谈，风险偏好提升，短期偏多震荡。板块内部，黄金相对抗跌，底部支撑更强，白银则弹性更大，短期参与的话优选黄金。若和谈破裂、战火升级，短期或面临回调，中长期仍看多。

　　有色板块，铝短期基本面处于紧平衡，易涨难跌。铜相较铝，对宏观形势更加敏感，昨天宏观压制减弱，铜价跟随金银上涨，但库存较高，基本面没有黄金牢固。

　　农产品，豆一表现强势，主要是高蛋白大豆紧缺叠加种植面积大幅调减导致，底部坚实，中长期看多。棉花库存去化，国内抛储传言提振情绪，关注种植面积缩减情况，目前基本面存在支撑。

　　02

　　夜盘回顾

　　夜盘涨跌（按收盘价）

　　异动解读

　　上涨品种

　　豆一：高蛋白大豆紧缺叠加种植面积大幅调减（预计缩减20%以上）导致，而春播成本上升对价格形成一定支撑。

　　棉花：新年度减产预期持续强化，新疆种植面积预期缩减、国内抛储传言提振情绪等多重利多因素共振，支撑棉价重心上移。

　　黄金：主要是受美伊和谈影响，地缘溢价减弱，油价快速下跌，从通胀预期缓解和流动性压力缓和两方面利多黄金。

　　白银：受美伊停火谈判影响，通胀担忧缓和，跟随黄金反弹。

　　沪锡：与金银类似，宏观压制（战争升级和通胀担忧）减弱后，有色也随之反弹。另外，印尼或禁止精炼锡出口的供应端预期提振盘面。

　　下跌品种

　　焦煤：情绪降温，煤矿全面复产及蒙煤进口高位，下游按需采购。

　　焦炭：成本端焦煤松动，叠加贸易商抛货压力，盘面回调。

　　烧碱：高供应、高库存、弱需求，厂家降价排库，主力承压。

　　原油：美伊停火刺激风险溢价快速回吐，油价大幅跟跌。

　　03

　　夜盘资讯

　　南华投研通中东局势看板