近段时间以来，中东冲突持续升级，霍尔木兹海峡的阴云笼罩全球大宗商品市场。原油价格大涨、能化板块飙升，而贵金属与有色板块却高位回落，大宗商品市场的剧烈波动与分化，让期货交易员面临着前所未有的挑战。

　　在这样的市场环境下，交易员如何调整策略？如何控制风险？心态又经历了怎样的变化？他们对后续市场的演变有哪些看法？对此，期货日报记者采访了四位不同背景、不同风格的交易员，倾听他们在本轮中东冲突中的真实声音。

　　波动与分化：当“避险资产”不再避险

　　“中东冲突爆发以来，大宗商品市场波动显著放大。”有着近10年期货市场经验的资深交易员周胜告诉记者，“不光是石油化工产业链，贵金属、有色等市场也出现了较大波动，仅有黑色产业链波动相对较小。”

　　更值得市场关注的，是大宗商品内部出现的显著分化。周胜表示，石油化工产业链大涨的同时，贵金属、有色金属价格却出现高位大幅回落，“背后反映的是市场对美元降息进程受阻及全球经济衰退的双重担忧”。

　　这与2022年俄乌冲突时期形成鲜明对比。周胜分析道：“俄乌冲突时，贵金属价格出现阶段性脉冲上涨，主要原因是当时美联储利率处于低位。而本轮贵金属价格上涨更多体现的是对美元走势的担忧，避险属性明显弱化。”

　　深圳前海晟通资产管理有限公司相关负责人李莉莉从量化视角补充道：“2026年3月，尽管中东冲突升级，黄金、白银等传统避险资产价格却连续下跌。一方面是因为金银价格在2025年已出现较大涨幅；另一方面，原本预期中的美联储降息因伊朗相关局势而取消，双重压力下，传统避险资产表现疲软。”

　　第十九届全国期货(期权)实盘交易大赛郑商所期权专项奖优胜奖获得者王晓露说：“当前市场呈现能源独强、品类分化、‘跷跷板’震荡的鲜明特点，涨容易涨过头，跌也容易跌过头。与2022年相比，这次是化工与有色呈现‘跷跷板’效应，而此前则是全品类价格共振上涨。”

　　策略调整：从“降低仓位”到“不立危墙之下”

　　面对极端行情，四位交易员给出了截然不同却各有道理的应对策略。

　　“面对这类突发‘黑天鹅’事件，交易中蕴含着极大的不确定性。”周胜坦言，“我会大幅降低交易频率和持仓周期。中东冲突的走向难以预判，各类逻辑的不确定性大幅上升，因此尽量多看少动。”

　　中东冲突爆发后，周胜迅速将整体仓位降至低位。他更倾向于等到地缘局势明朗后，再布局中长线。“我希望从商品自身供需出发，寻找确定性机会，比如铁矿石市场需求下滑、供应增加，未来是否仍有进一步下行空间。”周胜说。

　　另一资深交易员、期货日报实盘大赛金牌导师胡嘉佳的回答出人意料：“地缘冲突对我的交易节奏没有产生任何影响。”

　　“某些品种明知道易受外部因素影响，若没有把握，为何还要参与？”胡嘉佳说，“那些受冲突影响而大幅上涨的品种，当下已无任何‘理性’可言。”

　　她选择“守着自己看得懂、能看透的逻辑，赚自己能力范围之内的钱”。她重点关注碳酸锂品种，因其与储能直接相关，且各国对能源安全的重视度不断提升，增加储能配置已是必然趋势。

　　李莉莉的策略调整更为技术化。“中东冲突爆发后，相关品种波动率明显上升，在持续大幅波动后，呈现出一定的均值回归特征。基于这一特征，我们适当提高了交易频率，增加了反转类策略因子在整体策略中的占比。”

　　但李莉莉表示：“交易节奏由策略信号及参数决定，不会直接对地缘冲突作出反应。交易者在任何情况下都应保持交易定力，不应随市场波动随意调整策略。”

　　拥有6年交易经验的王晓露，策略调整最为剧烈。“现在只能做日内交易，不敢隔夜了。”她分享了一次“教训”，“之前做多PTA，本来利润丰厚，一个回撤就亏没了；卖了之后又涨上去，却不敢追，最终踏空。”

　　她从分散交易转向聚焦主线，“冲突爆发后，主要采取多能化、空金属的思路，只做主线品种”，同时严格控制仓位、加强对冲。但高波动也带来了操作难题。“波动太大，档位不好选择。反向看错就及时离场，看清楚后再进场。”王晓露说。

　　心态博弈：从“亢奋”到“冷静”

　　高波动行情对交易员心态的考验，丝毫不亚于对策略的考验。

　　周胜坦言，此前曾经历过几次类似的地缘冲突行情，“此时更需要的是冷静与谨慎。风控永远是第一位的，高波动行情往往容易引发巨幅亏损”。他用一句话总结：“期货交易的第一铁律，是先活着。”

　　胡嘉佳则显得“佛系”许多：“交易做到最后，往往是一件很枯燥的事，该做就做，该止损就止损，一切都按交易系统执行，内心毫无波澜。”

　　李莉莉同样表现平静：“选择量化交易，第一个基本要求就是屏蔽情绪，不被心态左右。近期的交易经历，与过去任何时候都没有区别——交易本就是一个时刻专注、持续坚守的过程。”

　　相比之下，王晓露的心态波动更大。“波动率高的时候会比较亢奋，但一不小心浮盈加仓，就又亏回去了，所以还是谨慎为好。”王晓露表示。

　　胡嘉佳对记者说：“没有哪个想长期在这个市场生存的交易员，会指望依靠一波行情获取暴利。对成熟的交易员而言，市场在，机会就在，坚持做大概率正确的事，实现长期稳定盈利，才是我们的追求。”

　　后市判断：长期定价逻辑或生变

　　展望后市，周胜认为，有色、黑色等板块未来1~2个月仍有调整压力，因为需求大概率不会出现起色。他判断，即便地缘冲突缓和，受中东部分基础设施受损、局势前景不明朗等因素影响，能源价格重心大概率仍会上移。

　　胡嘉佳认为，今年是商品大年，整体商品价格继续抬升的概率相对较大。“君子不立危墙之下。”她表示，有很多品种与中东冲突并不直接相关，交易员并非没有其他选择。

　　李莉莉从量化概率角度分析道：“高位震荡的概率通常最高，继续上行次之，分化调整的概率最小。”她认为，能源安全将成为各国的重要关注点，并将带来三个变化：增加能源储备、实现供应多样化、发展替代能源。相关品种的估值中枢会随之改变，交易逻辑也将发生调整。

　　中东冲突何时结束，无人能预知。在充满不确定性的市场中，这些交易员用各自的坚守，书写着关于风险、纪律与理性的真实故事。