据报道，摩根大通美国首席经济学家Michael Feroli预测，2026年全年美联储都不会降息，下一次政策调整将是2027年第三季度的加息25个基点。这将把联邦基金利率的上限推至4.00%，而目前该利率区间为3.50%至3.75%。

　　这一预测使摩根大通与美联储自身的利率展望以及华尔街多数机构的判断形成明显分歧。而随着伊朗战事持续推高能源价格、通胀顽固难降，这一分歧并没有缩小的迹象。

　　 Feroli为何认为降息无望?

　　 Feroli在3月的一次采访中阐述了他的观点，指出两大因素迫使美联储维持观望：一是劳动力市场韧性过强，不具备宽松条件;二是通胀持续高于美联储2%的政策目标。目前，美国失业率为4.4%，核心通胀回落速度过慢，无法为美联储降息提供充足依据。

　　“我们确实面临通胀问题，”Feroli表示，但同时强调问题并非“无解”。在他看来，美国经济基本面“相当向好”，通胀“终将逐步改善”。

　　伊朗冲突则让局面更趋复杂。“中东冲突带来了全新的不确定性，”Feroli称。自2月底冲突爆发以来，国际油价大幅上涨，正当美联储期待通胀降温之际，油价又给通胀带来新的上行压力。美联储在3月声明中也坦言，中东局势对美国经济的影响“尚不明朗”。

　　就连美联储主席鲍威尔也态度谨慎。他在3月新闻发布会上表示，美联储点阵图中预计的2026年一次降息并非板上钉钉：“如果通胀未能如期改善，降息就不会落地。”

　　 Feroli也特意强调，其预测并非定论。摩根大通援引其观点称：“若未来数月劳动力市场走弱，或通胀出现显著回落，美联储仍有可能在今年晚些时候放宽政策。”

　　市场当前定价：降息预期持续降温

　　市场正在逐步向Feroli的判断靠拢。芝商所的美联储观察工具基于期货价格测算，12月降息概率仅为8.1%。3月下旬，期货交易员甚至一度定价2026年底前加息概率突破52%。

　　美联储下一次议息会议定于4月29日召开，市场普遍预计届时不会有任何政策动作。眼下焦点已不再是美联储是否会暂停加息，而是高利率将维持多久。

　　其他大行观点：集体转向偏鹰

　　摩根大通目前是华尔街立场最为鹰派的机构，但其他大行也纷纷同步转向。高盛、巴克莱、摩根士丹利均已将降息预期从年中时点后移，不过仍预计美联储2026年会启动降息。

　　这意味着什么?

　　对借款人而言，利率长期维持高位意味着各项成本全面上升。抵押贷款利率、汽车贷款、信用卡利率以及个人贷款成本都将更长时间地保持在较高水平。如果摩根大通的预测正确，2026年全年30年期固定抵押贷款利率很可能维持在6%以上。

　　此外，美联储领导层换届也值得关注。鲍威尔的美联储主席任期将于2026年5月到期，特朗普已提名前美联储理事凯文.沃什接任。但Feroli提醒，即便新任主席立场偏鸽，也难以轻易扭转政策：“美联储主席无法单方面决定政策，新任主席必须在联邦公开市场委员会(FOMC)内凝聚共识。”

　　当前伊朗冲突悬而未决、油价高企、通胀黏性不减，美联储降息所需的条件仍未出现。而摩根大通的判断是，这样的条件或许在很长一段时间内都不会到来。