棕榈油：P2605合约预计震荡偏强。下方支撑来自国际原油价格高位和马来西亚出口数据改善，上方压力来自国内高库存和弱需求基本面。

　　欧线：展望4月，集运欧线市场将面临多空因素交织。地缘政治方面，霍尔木兹海峡封锁已超四周，若局势持续紧张，将继续支撑运价高位运行。

　　焦煤：短期内，焦煤或延续震荡格局，上行空间受制于钢铁行业利润偏低和焦煤供应充足，下行则受到成本支撑和需求边际改善的缓冲。

　　本期让我们和研究所老师一起解读关于【棕榈油】【集运欧线】【焦煤】行情的市场分析，耐心看到最后，相信你会有所收获。

　　欧线大跌，金属表现偏强

　　3月31日，国内商品期货市场呈现分化格局，整体表现偏弱，贵金属逆势领涨，而航运期货大幅下挫。

　　集运指数（欧线）以6.74%的跌幅位居跌幅榜首，收盘价报2394.1点，主要受地缘局势缓和预期影响。

　　美国总统特朗普表示伊朗已同意停火计划中的"大部分内容"，美方正在与伊朗方面进行严肃磋商以结束军事行动，霍尔木兹海峡航运受阻风险有所缓解，导致航运期货价格大幅回调。

　　新能源材料表现分化，碳酸锂大幅下跌7.97%，收盘价报157200元/吨，而其他新能源材料相对抗跌。

　　基本金属方面，沪铝上涨1.43%，收盘价报24875元/吨，沪锡表现强势，但氧化铝下跌3.48%。

　　商品市场仍面临"地缘风险边际缓和，通胀压力持续高位"的复杂环境。地缘层面，美伊冲突虽有缓和信号，但谈判推进、军事打击与霍尔木兹风险仍相互交织，短期对海外资产定价的影响更多体现为通胀预期与风险偏好的扰动。

　　3月31日席位动向

　　徽商席位加多玉米、纯碱、沪铝

　　东财席位减多玻璃、燃油、生猪

　　平安席位减多菜粕、棉花、花生

　　瑞银席位减多豆油、菜粕、20号胶

　　摩根大通席位减多豆油、菜油、PTA

　　乾坤席位减多豆粕、菜粕、豆油

　　永安席位加空PVC、纯碱、螺纹钢

　　中信席位减多热卷、螺纹钢、玉米

　　国君席位减空螺纹钢、热卷、PX

　　棕榈油

　　报告日期 | 2026年3月31日

　　作者 | 游镇齐

　　2026年3月，棕榈油主力合约P2605开盘价8,814元/吨，最高价10,082元/吨，最低价8,768元/吨，收盘价9,866元/吨，全月累计上涨12.37%。

　　月内价格重心持续上移，3月2日触及月内低点8,768元/吨，3月31日触及月内高点10,082元/吨。持仓量由3月2日的38.8万手减至月末24.6万手，显示资金在价格上行过程中逐步离场。

　　图1：棕榈油主力合约

　　数据来源：wh6&国金期货研究所

　　3月棕榈油市场呈现"现货稳定+期货调整"的格局。全国棕榈油现货平均价格维持在9,800-10,000元/吨区间。港口价格呈现北高南低格局，反映北方地区需求相对旺盛。

　　原油价格高位运行：国际原油价格持续高位宽幅震荡，对棕榈油作为生物柴油原料形成成本支撑。

　　生物燃料需求预期：原油价格走高对国际棕榈油生柴利润影响最为直接，印尼B50政策若启动消费增量较大，印尼棕榈油对国际供给及价格的直接影响大。

　　库存状况：国内市场整体处于供应阶段性偏紧、需求持续疲软的格局，三大油脂总库存仍在累积，尤其是棕榈油库存同比增幅巨大，高库存持续压制现货表现。

　　P2605合约预计震荡偏强。下方支撑来自国际原油价格高位和马来西亚出口数据改善，上方压力来自国内高库存和弱需求基本面。

　　集运欧线

　　报告日期 | 2026年3月31日

　　作者 | 陈博

　　一、主力合约行情简述

　　2026年3月，集运欧线期货主力合约EC2604呈现先扬后抑的震荡走势，全月波动剧烈。

　　月初开盘于1399.3点，月末收于1672.9点，月涨幅达34.61%，结算价为1682点。月内最高触及2250点（3月5日），最低下探1345.4点（3月2日），振幅高达67.2%。

　　成交量方面，3月日均成交46,175手，其中3月5日达到峰值153,840手，显示市场交投活跃。持仓量从月初的46,243手逐步下降至月末的5,505手，反映临近交割月资金逐步移仓。

　　二、现货市场表现

　　3月上海出口集装箱运价指数（SCFI）欧洲航线呈现震荡上行态势。3月6日报1463.4点，3月13日小幅回落至1444.87点，随后连续两周上涨，3月20日回升至1463.75点，3月27日进一步攀升至1485.47点，月内累计上涨1.5%。

　　现货市场运价在3月下半月出现分化。马士基在第15周开舱价调降至2300美元/大柜，环比下降300美元；而MSC线上4月上半月报价维持在2852美元/大柜，与3月下旬基本持平。船公司报价策略差异反映市场对后市预期存在分歧。

　　三、日线技术图形描述

　　从日线走势看，EC2604合约在3月呈现典型的"冲高回落"形态。3月初合约从1399.3点启动快速上涨行情，3月5日触及月内高点2250点，单日振幅高达24.4%。

　　随后进入宽幅震荡阶段，价格在1700-2000点区间反复波动。3月下旬，随着地缘政治预期变化，价格重心逐步下移，月末收于1672.9点。

　　四、当月主要影响因素

　　地缘政治主导市场情绪：3月集运欧线市场主要受中东局势变化驱动。月初伊朗封锁霍尔木兹海峡，导致船舶被迫绕行好望角，航程延长约30%，推升战争风险溢价。

　　3月下旬，美国释放停火谈判信号，地缘紧张局势有所缓和，市场情绪从避险转向观望。

　　船公司运价策略分化：马士基大幅调低第15周开舱价至2300美元/大柜，而MSC维持2852美元/大柜报价。

　　这种分化反映船公司对后市判断存在差异，也表明即期市场实际货量支撑不足。

　　季节性因素影响：3月处于传统淡季向旺季过渡阶段，光伏、锂电池等商品退税抢运预期在月初支撑市场情绪，但实际货量恢复不及预期，4月货量压力开始显现。

　　供需基本面承压：4月欧线周均运力达35.3万T，较3月增长超20%，供应压力凸显。需求端受欧元区PMI及消费信心指数走弱影响，货量恢复缓慢。

　　五、短期展望

　　展望4月，集运欧线市场将面临多空因素交织。

　　地缘政治方面，霍尔木兹海峡封锁已超四周，若局势持续紧张，将继续支撑运价高位运行。

　　基本面看，4月仍处传统淡季，货量恢复需要时间，而运力投放增加将压制运价上行空间。

　　技术面显示，EC2604合约在1700点附近获得支撑，但上方2000点构成强阻力。随着交割月临近，资金将向远月合约转移，EC2606合约成为新的主力合约。

　　短期市场或维持震荡格局，关注地缘局势进展及船公司4月下半月报价策略。

　　风险方面需关注：

　　1）中东局势超预期缓和导致战争溢价快速消退；

　　2）船公司为争夺市场份额进一步下调运价；

　　3）欧元区经济数据持续疲软影响货量恢复进度。

　　焦煤

　　报告日期 | 2026年3月31日

　　3月焦煤期货主力合约整体呈现"冲高回落"特征。

　　月初（3月2日）开盘价1095元/吨，当日最低价下探至1063.5元/吨；随后在成本支撑及政策预期推动下震荡上行；

　　月末（3月31日）受供需矛盾加剧影响大幅回调，收盘价1148.5元/吨，较月初上涨54.5元/吨，涨幅5.0%，但较月内高点下跌126.5元/吨，跌幅9.9%，月内振幅19.9%。

　　成交量方面，月内总成交976.0万手，日均成交44.4万手，其中3月3日成交115.2万手（创月内峰值）；月末持仓量39.6万手，较月初减少14.9万手，资金流出明显。

　　3月焦煤现货价格整体稳中偏强运行。月末主流现货价格显示，唐山地区某企业主焦煤（A＜11，V＜22，S0.8-0.9，G＞85，Y17-23）出厂价为1555元/吨，较月初的1455元/吨上涨100元。

　　蒙古产蒙5#主焦煤（A＜11，V＜28，S＜0.7，G＞80）自提价从3月2日的1197元/吨上涨至3月31日的1308元/吨。

　　区域价差明显，吕梁地区低硫主焦煤汇总价格从3月初的1483元/吨波动至月末的1532元/吨，而介休地区凯嘉1号主焦煤品牌价格从1470元/吨上涨至1530元/吨。

　　国产炼焦煤现货价格指数从3月2日的1250.7元/吨升至3月30日的1346.7元/吨，月均价格指数逐步攀升至1275元/吨。

　　供需方面，截至3月末，焦煤产业链库存结构出现分化。

　　进口炼焦煤港口库存为269.44万吨，较2月末的271.97万吨略有下降。京唐港库存从2月6日的177.26万吨减少至3月27日的167.94万吨。

　　247家钢铁企业焦煤库存为782.41万吨，较2月末的792.46万吨有所去库。230家独立焦化厂焦煤库存为885.54万吨，较2月末的829.46万吨有所积累。

　　产能100-200万吨的焦化厂库存为361.29万吨，库存可用天数为14.16日。

　　焦煤主力合约月K线收带长上影阳线，收盘价1148.5元/吨位于5月均线下方，短期技术面偏弱；成交量在3月3日达到115.2万手峰值后逐步萎缩，资金参与度下降；

　　从价格波动看，月内振幅达19.9%，显示市场分歧较大，多空博弈激烈；技术指标显示价格在冲高后缺乏持续上涨动能，短期面临调整压力。

　　综合来看，焦煤市场在3月经历了情绪与基本面的博弈。地缘冲突带来的能源溢价和宏观政策宽松预期支撑了价格上行，但高供应和终端需求恢复缓慢制约了涨幅。

　　短期内，焦煤或延续震荡格局，上行空间受制于钢铁行业利润偏低和焦煤供应充足，下行则受到成本支撑和需求边际改善的缓冲。