2月底美以伊冲突爆发以来，国际化肥价格为何大涨，各国受到怎样的影响？美国农业部(USDA)4月供需报告将如何调整，后期进口大豆到港较多，国内豆粕价格是否具备大跌的基础？

　　化肥飙了，谁最“受伤”？

　　中东地区是天然气重要来源，而天然气又是氮肥的主要原料，目前中东地区的尿素占全球产量的10%，也是磷肥原料硫磺的主要出口地区。

　　自从2月底美以伊冲突爆发以来，中东地区的尿素生产和运输受到影响。2023年，美国消费的尿素中有17%来自中东，磷酸一铵、磷酸二铵有20%，而钾肥和无水氨的比例较少。美国本土氨产量较高，钾肥也不依赖中东地区，但是尿素和磷肥从中东地区进口的比重较大。

　　图1：美国化肥产量及其进口中东比例(%)

　　数据来源：TFI，紫金天风期货研究所

　　自2021年以来，反补贴关税使得摩洛哥和俄罗斯的磷酸盐难以进入美国市场，而中国暂停磷酸盐出口，进一步加剧了美国对沙特化肥的进口依赖。另外，澳大利亚消费的尿素中，有72%来自中东地区，而印度消费的氨有81%是中东地区的。

　　图2：各个国家进口化肥经过霍尔木兹海峡的比重及数量(%，百万吨)

　　数据来源：FAOSTAT，紫金天风期货研究所

　　美国、巴西、印度、澳大利亚消费的磷酸一铵、磷酸二铵大约20%来自中东地区，但是从中东进口钾肥的比例都很小。

　　截至3月26日，美国新奥尔良地区尿素硝铵溶液报价451.95美元/吨，较2月底上涨25.19%；磷酸二铵报价713.75美元/吨，较2月底上涨3.6%；尿素报价697.22美元/吨，较2月底上涨37.5%；钾肥报价340美元/吨，较2月底上涨3%左右。目前来看，本轮美以伊冲突对氮肥的影响更多一些。

　　巴西和印度，这次要“挨刀”

　　总体来看，巴西和印度似乎最依赖中东地区化肥供应，而印度的春耕将会受到明显影响。历史经验表明，当前的影响可能仍处于早期阶段，化肥价格在最初中断后通常会持续上涨数月，尤其是在供应链受限时，促使买家调整采购策略。

　　即使战争立即停止，由于设施被破坏，化肥供应恢复也需要半个月甚至一个月。战争持续越久，设施破坏越多，恢复时间也就越长。那么，南亚、非洲以及下半年播种的巴西将会受到很大影响，面临化肥涨价带来种植成本增加，或者减少施用化肥，单产下降。

　　储备+自给，国内化肥稳得很

　　国内化肥自给为主，进口作为补充，氮肥(尿素)主要通过煤化工制成，受到天然气涨价影响较小，煤制的成本也低，出口又受到管控。另外，在3月底前将近有1000万吨的储备化肥投放市场。

　　虽然国内进口的硫磺(磷肥原料)中有一半来自中东，磷肥已经暂停出口，钾肥有40%需要进口，但是国内储备及国外生产基地来保证国内春耕，价格相比国外平稳。

　　美农早就囤肥了，种啥才是关键

　　目前大约75%的美国农民已经预订所需化肥，因此实际化肥涨价对于新作播种和成本的影响并不会很大，更多还是谷物种植转换到大豆，毕竟谷物比豆类更加依赖氮肥。但是按照目前化肥的涨价幅度，预期成本提升仍然会使得美豆盘面有几十美分的溢价。

　　图3：美国化肥与农产品价格(美元/吨)

　　数据来源：路透，紫金天风期货研究所

　　2026年美国玉米种植面积将降至9437万英亩，低于2025年的9879万英亩；大豆播种面积预计为8555万英亩，高于2025年的8122万英亩；预计春小麦面积将降至984万英亩，低于2025年的999万英亩。

　　化肥疯涨，USDA4月报告咋接招？

　　2025年9月之后，美豆逐步上市，将一直延续到2026年8月。在此期间，美豆平衡表调整将主要集中在需求端，而USDA对于需求端的调整依赖于压榨和出口的实际节奏是否符合现有预期，如果不符合就不会调整。

　　截至3月19日当周，2025/2026年度美豆周度出口净销售66.89万吨，高于市场预期，较前几周略增；累计销售3726万吨，同比减少831万吨，减幅较3月初逐步缩窄，其中对中国出口净增26.3万吨。

　　3月份，中国对美豆的采购量未明显增加，未出现100万吨以上的大单，因此4月报告中美豆出口可能维持不变，市场更关注中国是否再增加800万吨美豆订单。

　　3月报告中2025/2026年度美豆压榨量上调5百万蒲式耳，至25.75亿蒲式耳。全美油籽加工商协会(NOPA)数据显示，2026年2月，NOPA成员单位的大豆压榨量为2.08785亿蒲式耳，较1月下降8.6%。由此推算，截至2月，2025/2026年度美豆累计压榨增速达到7.7%，相比1月略有加快。

　　尽管最近美国环境保护署公布的生物柴油合规义务量较高，但是只有在2028年才执行进口原料补贴下降，略利空美豆油。因此，4月报告中美豆压榨量或维持不变，2025/2026年度结转库存也将变化较少。

　　尽管南美大豆播种初期进度偏慢，生长阶段部分遭遇高温干旱，但是总体生长条件适宜，维持丰产格局。巴西南部的南里奥格兰德州减产超200万吨，但其他地区产量能够弥补其不足，一些机构也略微上调巴西大豆产量。

　　未来两周，巴西南里奥格兰德州和阿根廷均将迎来降雨，且3月中旬后这两个国家气温会季节性下降，因此阿根廷布宜诺斯艾利斯交易所维持4850万吨的大豆产量，预计4月报告中将会小幅上调巴西大豆产量。

　　化肥暴涨冲击波：大豆、豆粕命运如何？

　　考虑到特朗普宣布将在5月中旬访华，这也将支撑美豆价格，但需警惕3月底美豆种植意向报告带来的阶段性波动。因为国内通关时间长等原因，4月进口大豆实际供应出现下调，短期支撑豆粕现货基差。

　　但是，5月开始供应将会再次充足，基差也将承压，只是后期豆粕盘面底部受到美豆盘面及远端南美种植成本增加的支撑较为明显，上行更多等待中国额外800万吨采购兑现和中东战事的持续影响。