【导语】近期海关总署公布了最新的进出口数据，作为进口依赖度较高的产品，1-2月进口量维持高位，那么后市而言，国内矿山有复产情况，锌精矿供应有望增加。

　　2026年开年，锌精矿1-2月进口量持续维持高位，伴随着进口的高需求，国内供应端面临着诸多挑战。叠加中东地缘冲突升级、全球供应链波动等外部因素，锌精矿市场的未来走向备受瞩目。具体来看，尽管未来全球锌精矿供应仍有增加预期，但中东冲突背景下，全球供应链波动，将对国内冶炼市场产生一定冲击，但考虑到中东并不是锌精矿主产地，因此未来原料供应仍有增加预期。

　　锌精矿进口高位，弥补国内供应紧张情况

　　根据海关总署最新数据显示，2026年1月进口锌精矿59.48万吨（实物吨），刷新单月历史高位，2月进口锌精矿41.39万吨（实物吨），1-2月累计进口100.88万吨（实物吨），累计同比增加17.5% 。这一数据超市场预期，也延续了2025年以来进口量增长的态势。

　　近期锌精矿进口量维持高位，主要原因在于：一方面，2025年12月中旬至2026年1月中国进口锌精矿窗口持续开启，为零单流入创造了机会。在此期间，沪伦比值处于相对合理区间，进口锌精矿具备一定的利润空间，吸引了贸易商和冶炼企业积极进口。另一方面，2月正值春节假期，国内冶炼厂存在少量冬储备库预期，因此于前期积极采购进口锌精矿，1-2月前期锁价锌精矿陆续到货国内，整体进口量较多。此外，海外部分矿山在2025年下半年开始逐步复产，产能释放也为中国进口提供了充足的货源。

　　采矿淡季，国内锌精矿供应压力凸显

　　与进口量的高位运行形成对比的是，国内锌精矿供应收紧。从国内矿山生产情况来看，面临着诸多挑战。首先，国内高品位矿产资源逐渐枯竭，矿山开采难度不断加大。随着多年的开采，国内锌矿资源品位呈现出下降趋势，部分老矿山进入尾矿阶段，开采成本不断上升。其次，环境保护趋严，矿山生产开工不佳。为了保护环境，国家对矿山企业的环境保护要求越来越高，部分中小型矿山因不达标而出现停产或减产，行业集中度持续提升。前十大企业市场占有率从2018年的58%提升至2026年的70%附近，大型国有矿山和资源型龙头企业主导市场的格局进一步巩固。

　　此外，国内锌冶炼产能持续扩张，也加剧了原料供应的压力。2026年，国内仍有部分冶炼厂计划扩产，这将进一步增加对锌精矿的需求。而国内锌精矿产量的增长难以匹配冶炼产能的扩张，原料供应压力凸显。

　　但值得注意的是，国内采矿即将迎来传统的旺季，天气转暖后，国内矿山开工将陆续好转，国内锌精矿供应仍有增加预期，但增速或放缓。

　　多重因素交织，后市原料供应面临不确定性

　　第一，中东冲突背景下，海运受阻。2026年3月初，中东地缘冲突的多米诺骨牌效应已蔓延至全球大宗商品市场。随着美伊冲突升级，霍尔木兹海峡进入封锁状态，全球锌精矿供应链面临严峻考验。霍尔木兹海峡承载着全球约12%的锌矿海运贸易，封锁切断了关键运输通道，导致包括锌精矿在内的多种大宗商品运输受阻。此外，中东地区有全球品位最高的锌矿产地之一，其锌精矿年产量虽然仅有25万吨（占全球总产量不足2%），但对特定市场具有不可替代的战略价值。2025年中国从其进口锌精矿8.6万吨，占进口总量的1.62% 。随着霍尔木兹海峡封锁，国内部分依赖该地区锌矿的冶炼厂已出现原料供应紧张迹象。

　　另外，地缘政治冲突还导致海运成本攀升，加剧了供应链脆弱性。如果地缘政治冲突持续升级，海运费用上涨，冶炼厂原料成本随之上升，全球锌精矿供应链将面临更大的挑战，原料供应的不确定性将进一步增加。

　　第二，多重扰动，海外供应增长有限。美国Red Dog、秘鲁Antamina等核心矿山进入尾矿阶段或品位持续下滑，两者供给占海外总量约10%，一旦品位超预期下降，将影响全球供应；嘉能可等企业也出现下调2026年产量计划的情况；尽管欧洲Tara锌矿计划复产，但海外矿山普遍面临资金短缺、技术难题等挑战，增产潜力有限。此外，主要进口贸易伙伴本土化政策收紧：秘鲁2024年限制未加工锌精矿出口比例不超年产量60%，哈萨克斯坦计划2026年前建成3座冶炼厂，将精矿出口转为精锌出口，此举预计减少对国内供应15%-20%，进一步加剧中国进口压力。

　　综合来看，2026年1-2月锌精矿进口量维持高位，反映出国内市场对原料的旺盛需求，而国内供应增速放缓则凸显了原料供应的压力。后市原料供应面临着地缘政治冲突、海外供应增长不确定性、国内政策举措等多重因素的影响，紧平衡格局将延续。