【盘面信息】焦煤期货冲高回落，波动缩小。

　　【信息整理】1.据俄罗斯联邦统计局（Росстата）3月25日发布的工业生产统计月报数据显示，2026年1-2月，俄罗斯煤炭产量累计为6860万吨，比去年同期下降7.1%。其中，炼焦煤产量1760万吨，同比增长1.2%；其它烟煤（非炼焦烟煤）3130万吨，同比下降11.2%；无烟煤产量320万吨，同比下降21.4%；褐煤产量1650万吨，同比下降3.6%。

　　2. 据国家能源局，全国火电装机容量为15.51亿千瓦，同比增长6.9%；发电设备平均利用小时为5.4小时，厂用电率同比微增0.09个百分点。1-2月新增火电装机1996万千瓦，同比大幅增长1337%。整体电力行业持续增长，太阳能、风电等新能源装机增速显著高于火电。

　　【南华观点】当前焦煤价格整体跟随能源供给预期宽幅波动。焦煤受能源情绪驱动，估值已处高位，其上涨逻辑源于对动力煤价格的强预期，而非自身基本面支撑。焦煤现货成交受盘面带动，但难以持续推高价格。当前盘面出现分歧，进一步上涨需依赖原油带动的能源逻辑，而非自身基本面。从动力煤看，800-850元是明确压力区间，价格上涨易触发保供措施。资金虽可能因“低估值补涨”逻辑多配焦煤，但黑色品种缺乏类似有色的囤货需求或油化工的供给缺口，因此焦煤难以脱离基本面大幅上涨

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