截止收盘，大宗商品涨跌不一。跌幅方面， LPG跌超8%，燃料油、低硫燃料油、集运欧线跌超6%，乙二醇、PVC、丙烯、塑料跌超4%。涨幅方面，沪银涨超7%，铂、钯涨超5%，碳酸锂、丁二烯橡胶涨超4%。

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　　沪银涨超7%！地缘缓和引爆超跌反弹

　　对于行情大幅波动的原因，市场分析给出了以下几点：

　　第一，地缘政治紧张局势出现缓和信号，是触发本轮白银价格超跌反弹的直接导火索。地缘风险溢价快速消退，带动此前因避险和通胀交易而过度拥挤的仓位进行平仓，油价应声暴跌超10%，而深度超卖的白银则因利空出尽和空头回补，触发了强劲的技术性修复反弹。

　　第二，白银自身强劲的工业需求预期与深度的供需基本面缺口，构成了价格中长期的核心支撑，并在超跌后吸引了显著的逢低买盘。与黄金相比，白银具有更强的工业属性，其价格与全球制造业景气度，特别是光伏、电子等新兴产业需求密切相关。尽管近期价格调整，但白银市场已连续五年处于供应短缺状态，机构预计2026年的供需缺口仍将达到6700万盎司。

　　第三，前期市场的极端悲观情绪与过度抛售，为技术性反弹创造了条件，同时部分机构与企业的“抄底”行为也提供了增量资金。在3月23日当周，国际金价创下43年以来最大单周跌幅，白银跌幅同样骇人，这种急速下跌往往伴随着市场流动性的紧张和恐慌情绪的极致释放。当价格跌至关键技术支持位时，很容易引发空头获利了结和多头试探性建仓。

　　中信期货指出，短期黄金白银在超跌后或有修复性反弹，需密切关注美伊地缘谈判进展，警惕冲突反复的风险。其逻辑在于，特朗普释放的美伊对话信号推动了地缘政治紧张局势与通胀担忧的阶段性缓和，叠加盘面深度超卖，触发了技术性修复。但伊朗方面随后否认谈判的消息也表明局势存在不确定性。中长期来看，若经济周期向滞胀场景轮动，黄金依然受益，白银或弹性受限，但安全需求和投资需求对流动库存的挤占或长期存在，银价存在支撑，预计走势整体跟随黄金。

　　LPG跌超8%！地缘风险降温引发恐慌抛售

　　第一，地缘政治紧张局势出现缓和信号，是引发本轮LPG价格暴跌的最直接导火索。此前，中东地区持续的冲突，特别是伊朗能源设施遭袭及霍尔木兹海峡通行受阻，构成了支撑LPG价格的核心逻辑。然而，最新消息显示美国正寻求停火一个月以推进与伊朗的谈判。这一突发性外交进展极大地削弱了市场对供应持续中断的担忧。地缘风险溢价的快速回吐，直接传导至期货价格。具体而言，冲突导致中东液化气进口量锐减，美国装船也因自身问题而缓慢，市场原本预期4-5月份国内供应将出现明显下降。但谈判消息的出现，使得霍尔木兹海峡这一关键运输通道未来恢复畅通的预期升温，前期因供应恐慌而推高的价格失去了根本支撑，引发了多头的集中平仓和空头的顺势打压，导致盘面价格直线跳水。

　　第二，国内炼厂开工率下滑所反映的终端需求疲弱，从基本面维度削弱了高价LPG的可持续性。尽管地缘冲突一度引发供应担忧，但下游需求并未同步走强，反而呈现疲态。最新数据显示，独立炼厂常减压利用率下降1.5个百分点，而主营炼厂常减压利用率更是大幅下降6.13个百分点。

　　中信期货此前观点指出，在中东地缘持续紧张的情形下，全球LPG供应降量较大，价格大幅上行后预计延续震荡偏强走势。其逻辑核心在于地缘冲突对中东地区LPG生产与出口物流造成的实质性冲击具有刚性，沙特Juaymah NGL装置故障及伊朗气田遇袭均直接削减供应，且LPG供应端的弹性小于原油，使得其价格对供应中断更为敏感。

　　【今日关注】

　　1.马来西亚3月1-25日SGS马棕油出口量(吨)

　　2.美国至3月20日当周EIA原油库存(万桶)

　　3.英国至3月25日LME铜库存变化值(吨)