行情表现

日内消息
　　上期所橡胶品种仓单日报：合成橡胶、20号胶仓单总量减少
　　3月20日，上期所橡胶品种仓单及变化数据：橡胶期货仓单125440吨，环比上个交易日持平；合成橡胶期货仓库仓单22960吨，环比上个交易日减少30吨；合成橡胶期货厂库仓单24320吨，环比上个交易日减少310吨；20号胶期货仓单48082吨，环比上个交易日减少705吨。

机构观点
　　南华期货：橡胶商品普跌，震荡偏弱
　　

　　【行情走势】降息预期悲观，滞胀担忧加强，夜盘商品普跌，橡胶承压走弱。当日沪胶主力合约收盘价为16010元/吨（-240）,20号胶主力合约收盘价为12845元/吨（-160）,丁二烯橡胶低开盘中大幅波动，主力合约收盘价为15640元/吨（-60）。

　　1、美国至3月14日当周初请失业金人数20.5万人，预期21.5万人，前值21.3万人。通胀压力加大，美联储降息预期落空。

　　2、欧元区2月CPI上升1.9%，符合市场预期，相比1月的1.7%明显回升，显示通胀压力有所抬升。欧洲央行维持三大利率不变，符合市场预期，为连续第6次会议按兵不动。存款机制利率、主要再融资利率和边际贷款利率分别维持在2%、2.15%和2.40%不变。

　　3、日本央行决议维持0.75%不变，中东局势或带来输入性通胀，市场对政策收紧预期升温。

　　4、据国家统计局最新公布的数据显示，2026年1-2月中国合成橡胶累计产量为154.2万吨，同比增长8.5%。2026年1-2月中国外胎产量较上年同期下降0.7%至1.77526亿条。

　　5、本周期（20260312-0318），国内丁二烯库存维持下降趋势，样本总库存环比上周期下降6.33%。其中样本企业库存环比上周下降1.09%，样本企业存降负或停车检修安排，影响企业库存下降。样本港口库存环比上周下降10.97%，周内进口船货到港有限，下游正常消化，影响库存显著下降。（隆众资讯）

　　6、伊朗袭击导致卡塔尔17%的液化天然气产能受损，修复期预计3至5年。(财联社)

　　【仓单变化】沪胶当日仓单数量为125440吨，日度变化1000吨。20号胶当日仓单数量为48787吨，日度变化0吨。合成橡胶当日仓单数量为47620吨，日度变化-30吨。

　　【现货动态】天然橡胶现货价格随期货震荡下调，成交维持偏冷淡，宏观需求担忧或加剧观望待跌情绪。截止下午收盘，上海国营全乳胶报价为16000元/吨(-250)，上海泰三烟片报价为19400元/吨(-200)，泰混人民币报价为15150元/吨(-150)，印尼标胶港口美金报价为1880美元/吨(-30)，越南SVR10山东市场价为14900元/吨(-100)，非洲10号胶市场价为1885美元/吨(-30)。全乳胶-RU主力基差为-90(60)，全乳-泰混价差为850(-100)。

　　国内顺丁橡胶商谈气氛持续偏弱，现货端商谈价格重心承压。顺丁橡胶BR9000山东市场价为15400元/吨(0)，对应主力合约基差为-140元/吨（-280），浙江传化市场价为15500元/吨(100)，华南主流市场价为15100元/吨(50)；丁二烯外售价格持稳，各地区涨跌互现，出口窗口维持，丁二烯山东市场价为15000元/吨(200)，与华东价差小幅修复，丁二烯韩国FOB中间价为2080元/吨(50)，丁二烯欧洲FOB中间价为1200元/吨(0)。

　　【南华观点】

　　目前宏观情绪与地缘扰动多空交织。能源成本大涨加强通胀担忧进而遏制降息预期，对于橡胶整体需求与估值存在一定利空影响。未来地区局势变化难料，短期原油供应紧张局势尚未根本转变，多方地缘局势动荡，避险情绪起伏，整体波动与风险加大。

　　伊朗局势变化主导能化板块与合成橡胶走势，美以袭击伊朗能源设施，局势升级推高油价。丁二烯外售价格随原油成本支撑，亚洲能源供应趋紧，海内外乙烯装置降负预期加强，而丁二烯出口窗口打开，近期存部分出口成交消息，港口与社会库存均大幅下滑。后续石脑油、丁二烯等原料供应减少趋势下，顺丁橡胶成本支撑仍有加强可能。而在成本压力下顺丁橡胶装置降负与停车增多，后续产量或下滑。节后复产带动刚需采购，部分贸易商持货增多，顺丁橡胶库存有所去化；随丁二烯其他下游需求复苏，丁二烯成本支撑较为稳定。下游成本上抬和终端库存压力将加强下游采购的谨慎观望情绪，叠加中东区域出口受限、天胶价格略有拖累，现货成交存在一定阻力。综合来看，目前地缘局势动荡，合成橡胶或维持偏强宽幅震荡。

　　宏观情绪转弱，受降息预期落空、经济滞胀担忧与避险情绪共振，天胶承压回落。国内天胶进口环比减少，国内干胶维持缓慢去库，但仍维持高位，关注后续进口情况。国内产区逐步试开割，云南、海南降水改善此前干旱，目前物候条件正常，供应预期转宽。后续关注国内3月天气变化和年中厄尔尼诺带来干旱风险。海外产区进入低产季，海外原料坚挺对胶价支撑较稳。节后下游复产，开工率稳步提升，节后轮胎企业复工积极，海外出口订单稳定，后续或带动采购需求恢复，但有部分中东订单受影响，成本上涨驱使下游观望加强。下游产品和终端库存仍有一定压力，关注后续下游采购与库存消化进度。但中长期天然橡胶供需结构支撑整体估值，国内固定资产投资转暖带来提振，预计价格随宏观情绪波动，逐步震荡企稳。

　　【策略建议】NR、RU逢低布多，但短期观望，关注地缘局势对宏观情绪影响；短期关注16000、12800左右支撑；RU支撑与压力并存，可考虑卖宽跨策略。BR轻仓短线为主，谨慎偏多，主力关注区间15300至前高左右，局势持续或带来远月补涨空间；期货多头持有可逢高结合保护期权；降波考虑逢低布局买权。套利方面，5-9反套持有；多NR空RU持有。

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