编辑日期：2026年3月20日

　　1.美国总统特朗普表示，对以色列袭击伊朗油气设施“毫不知情”，已告知以色列不要攻击伊朗境内能源设施，美国将采取一切必要措施来维持油价稳定。美国财长贝森特称，可能在未来数日内解除对“已在海上”的伊朗石油制裁，并再次释放战略石油储备。

　　2.央行部署今年重点工作，要求继续实施好适度宽松的货币政策，综合运用存款准备金率、买卖国债、MLF、逆回购等长中短期货币政策工具，保持流动性充裕。引导和调控好利率水平，强化利率政策执行和监督。持续推进金融支持融资平台债务风险化解工作。坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行。

　　3.欧洲央行及日本、英国、瑞士、瑞典央行3月19日公布利率决议，均如期宣布维持利率不变。各家央行均强调中东冲突导致的不确定性，市场押注加息的预期急剧升温。

　　英国政府发布声明，进口到英国的钢铁超过配额水平的部分将被征收50%的关税，整体配额水平将减少60%。关税将适用于可在英国生产的进口钢铁产品，配额水平将从7月1日起降低。

　　能源危机持续，股指表现承压

　　周四A股市场震荡走弱，上证指数收跌1.39%，4000点失而复得，创业板指下跌1.11%，市场成交额维持在2.13（前值2.06）万亿元左右。从行业来看，煤炭、石油化工板块小幅收涨，有色金属、钢铁板块领跌市场。股指期货整体收跌，IC跌超2%。

　　宏观方面，日本央行公布利率决议，以8比1票维持基准利率于0.75%不变，为连续第二次会议保持政策不动。整体来看，中东局势引发的油价飙升使通胀担忧持续发酵，各国央行表现谨慎，全球流动性收紧预期下，股指表现承压。

　　避险情绪发酵，债市支撑改善

　　昨日债市继续偏强运行，避险情绪对债市形成一定担忧。宏观方面，中东局势持续发酵，美联储维持利率不变，符合市场预期，但鲍威尔讲话被市场解读为鹰派，流动性紧张及衰退担忧增加。央行昨日强调坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行。货币政策方面，央行在公开市场小额净回落，资金成本维持宽松。机构行为方面，分化加剧，基金净买入，而券商净卖出。整体来看，受海外宏观影响，权益市场调整压力加大，对债市形成支撑，但流动性担忧增加，债市整体仍延续区间内震荡。

　　贵金属

　　地缘局势升级风险，金银承压大幅下跌

　　黄金：中东对油气基础设施袭击增多，地缘局势存在升级的可能性，流动性冲击、叠加滞涨乃至衰退预期交易，短线黄金仍将继续承压。昨日黄金已下探120日均线，但支撑有效性待验证。策略上，04合约长线多单轻仓持有，总仓位比例已降为可用资金的19%（即不超过1倍杠杆），新单暂时观望。接下来关注周末美以行动，与地缘事件演进。

　　白银：地缘叙事出现实质性缓和信号前，短期金银依旧承压。昨晚白银下探120日均线和70美元支撑，支撑有效性待验证。新单暂时观望。

　　铂金：地缘局势存在升级风险的背景下，流动性冲击、叠加经济滞涨现实乃至衰退预期交易，短线铂钯驱动偏空。

　　沪铜

　　宏观因素主导定价，而供需预期并无改变

　　电解铜基本面暂无显著变化，但美伊冲突持续，国际原油价格大幅攀升，市场对通胀及经济衰退风险的担忧增强，而近期铜价与油价跷跷板效应显著，战争爆发以来两者呈现高度负相关的走势，油价的上行持续施压铜价。

　　宏观担忧加剧，铝价阶段调整

　　昨日出现调整，氧化铝跟随走弱。宏观方面，中东局势仍在持续发酵，美联储如期维持利率不变，但鲍威尔讲话被市场解读偏鹰派，宏观及流动性担忧加剧。氧化铝方面，几内亚可能收紧铝土矿出口仍是市场焦点，几内亚矿业部长表示，可能在4月初限制铝土矿出口量， 继续关注政策变化，现货价格继续全线上涨。电解铝方面，供应及运输问题凸显，若海峡持续封锁，减产范围或进一步扩大。但市场对宏观及需求担忧有所增加。综合来看，短期内中东局势对铝供给端影响更为直接，但需谨慎宏观面变化。氧化铝则继续关注几内亚铝土矿政策变化。

　　沪镍

　　中东硫磺运输受阻或加剧供应不确定性

　　宏观方面，中东局势前景不明，能源价格上涨加剧全球滞胀风险，镍价随有色板块走弱。但中东硫磺供应受阻或使印尼镍湿法冶炼厂陷入停产，若霍尔木兹海峡持续封锁，硫磺断供，可能影响占比近10%的原生镍供应。同时印尼2026年镍矿配额削减扰动仍存，供应不确定性为镍价下方提供一定支撑。策略上，短期镍价或随宏观情绪继续走弱，但不宜过度追空。

　　碳酸锂

　　宏观预期转弱，锂价弱势下跌

　　宏观氛围快速走弱，碳酸锂跟随有色及贵金属同步下跌，情绪主导当前价格走势；供需方面，市场再度关注津巴布韦锂精矿出口禁令是否存在放松可能，但政府此前措辞或预示执行力度大概率较强，而锂盐下游排产依然积极，需求增速较高，情绪影响减弱后锂价跌幅或将放缓。

　　硅能源

　　整体去库力度有限，终端需求未见实质性好转

　　工业硅方面，整体市场供应仍显充裕，库存去化速度较慢，价格上行空间受限。预计短期以稳为主，后续关注下游采购节奏及硅片价格传导。

　　多晶硅方面，当前硅料价格已跌破部分厂家成本线，但撑市力度有限，主要因下游组件环节价格战加剧，实际成交重心持续下移，对上游形成负向传导。供应端，小厂复产叠加自然天数增加，3月产量存回升预期；尽管近期库存因代工订单略有消化，但整体去库力度有限。在终端需求未见实质性好转前，市场悲观情绪仍待释放，预计短期价格维持弱势运行。

　　钢矿

　　基本面边际改善，成本重心持稳

　　1、螺纹/热卷：基本面边际改善，成本定价逻辑占据主导。本周钢联样本，螺纹、热卷供需双增、库存转降，五大品种钢材去库拐点确认。部分高库存地区，存量库存也逐渐减少。原料端，国内高炉铁水产量回升至228.15万吨，进口矿结构性矛盾延续，海运成本易涨难跌，铁矿价格坚挺；焦煤价格受到国际能源价格支撑；长流程、及电炉成本整体平稳。预计螺纹、热卷价格将继续在价格区间内震荡运行。策略上，继续持有螺纹卖出看跌期权头寸，RB2605P3000。风险提示：政策或者需求超预期。

　　2、铁矿：国内高炉复产，铁水日产环比升至228.15万吨，潜在回升空间仍较大。受谈判影响，BHP核心品种流动性受限，进口矿结构性矛盾支撑现货价格。并且在中东地缘局势实质性缓和前，海运成本易升难降，美元亦偏强，进口矿到岸成本被动抬高。预计铁矿价格震荡偏强概率更高。策略上，持有卖出虚值看跌期权头寸，I2605-P-800。风险提示：中矿长协谈判取得实质性进展，港口进口矿库存流动性释放；地缘扰动减弱。

　　煤焦

　　能源价格偏强，煤焦供需双增

　　焦煤：口岸资源充足、矿山平稳复产，原煤供给稳中有升，而坑口竞拍氛围尚佳，下游采购并无显著放缓的迹象，焦煤基本面供需双增，短期矛盾并不突出，但考虑国际油价涨幅放大，能源价格对煤价的影响仍存。

　　焦炭：焦炉开工负荷环比小幅提升，焦企生产积极性尚佳，而高炉复产推升焦炭入炉刚需，钢厂采购虽多维持按需节奏、但贸易环节入市意愿增强，焦炭供需双双增长，现货市场暂稳运行，期价受能源价格及成本煤价波动影响。

　　纯碱基本面偏弱，玻璃近弱远强

　　1、纯碱：碱厂利润边际回暖，纯碱产量维持高位，昨日纯碱日产小幅降至11.31万吨（-0.3万吨），阿拉善装置检修，关注3-4月会否有集中检修。纯碱基本面仍受到高供应、高库存的压制。不过，在海峡通航恢复信号确认前，国际油价偏强，或限制纯碱向下空间。暂以区间震荡思路应对。策略上，新单暂时观望。风险提示：霍尔木兹海峡恢复通航。

　　2、浮法玻璃：供应端保持平稳。本周玻璃厂去库141.3万重箱至7443.6万重箱，去库速度环比上周下降；沙河贸易商库存下降56万重箱至816万重箱；上中游库存依旧偏高。玻璃05合约面临交割压力。玻璃09合约过剩压力已显著降低，价格支撑相对较强。玻璃或延续近弱远强格局。策略上，新单观望。风险提示：近月交割需求大幅增加、国际油价大幅下跌。

　　原油

　　供应缺失难以通过其他手段弥补，油价基本面支撑强劲

　　伊朗对地区内与美国相关的能源设施发动导弹袭击，作为对前期其能源基础设施遭袭的报复，这是冲突首次波及海湾地区伊朗能源设施，直接引发市场对供应中断的强烈担忧。受此影响，中东海湾国家石油出口量出现断崖式下跌，霍尔木兹海峡运输受阻进一步加剧了供应短缺预期，导致全球部分地区原油库存被动消耗。供应端的实质性削减已传导至消费端，美国汽油和柴油零售价格均升至多年高位。综合看，在地缘紧张局势未缓和前，供应缺失难以通过其他手段弥补，油价基本面支撑强劲。

　　甲醇

　　伊朗气田遇袭，甲醇生产直接受限

　　本周甲醇生产企业开工率上升至92.87%，达到历史最高，高利润刺激下，原本进行春季检修的装置普遍推迟计划。下游开工率全面上升，其中烯烃上升3.1%、甲醛上升4.8%，需求改善有利于甲醇价格上涨。伊朗南帕尔斯气田3-6期核心炼厂及周边阿萨卢耶石化设施遭遇袭击，受损装置至少数周才会恢复，该气田为伊朗80%甲醇产能提供原料，此次事件将导致我国二季度甲醇进口量显著减少，甲醇期货价格仍有冲高可能。

　　聚烯烃

　　PE产量大幅减少

　　更多油制聚烯烃生产企业的开工率下降，本周产量进一步降低，其中PE减少2.8%，PP减少0.7%，二者均已达到过去三个月最低水平。下游开工率缓慢上升，目前处于历年同期最低水平，由于终端订单不足且原料价格高企，管材、塑编和部分包装膜企业主动下调负荷。中东冲突不断升级，全球乙烯供应紧张，聚烯烃价格也受到支撑，但需求负反馈开始浮现，预计进一步上行空间有限。

　　橡胶

　　市场情绪走弱，且原料供给存在放量预期

　　橡胶港口库存已进入降库节奏，轮胎产线开工率恢复，国内需求兑现依然积极，但市场情绪走弱拖累橡胶价格，且市场关注今年国内产区提前开割的可能性，原料放量预期增强亦将施压胶价，短期胶价跌幅或将放缓、但上涨驱动暂无。

　　棉花

　　短期受宏观情绪扰动或有承压

　　供应方面，国家发放30万吨滑准税进口配额，时间早于往年且额度增加，虽短期增加供应预期，但更多意味着政策不确定性的解除，后续调控工具仅剩储备棉。需求方面，“金三银四”传统旺季带动下游订单明显增加，纺织企业订单天数趋势向上且同比已超去年，部分核心产品排单至8月，新疆纱厂开工率维持九成以上，布厂开机率稳步回升。综合来看，尽管短期受宏观情绪扰动或有承压，但在供需结构改善预期下，棉价回调空间有限，中长期重心有望逐步上移。

　　棕榈油

　　原油走强，连棕偏谨慎

　　原油价格受中东局势影响，再度出现大幅上涨，马棕走势偏强，但连棕整体走势偏谨慎。市场对生物柴油替代需求预期仍较为积极，马棕3月上半月出口表现良好，且市场对产量下滑预期有所增加，对马棕价格形成提振。国内方面，高库存对涨势存在一定限制，叠加市场宏观情绪偏谨慎。整体来看，仍需关注原油走势。