摘自 | 中国基金报记者 莫琳

3月15日，湘财证券和大智慧同步发布公告，披露双方换股吸收合并及募集配套资金交易的审核进程出现阶段性调整。因申请文件中估值报告已过有效期、相关财务数据临近失效，上交所依据相关规则中止了此次交易审核。

不少投资者认为是湘财证券吸收合并大智慧的事项告吹。对此，湘财证券回应中国基金报记者，湘财股份与大智慧计划3月21日披露年报，年报披露后公司将尽快向上交所提交数据更新后的申报文件，并及时申请恢复审核并披露申报文件。

“中止审核”而非“终止审核”

原因公布

3月15日，湘财股份最新公告，该公司拟通过换股吸收合并大智慧并发行A股股票募集配套资金。由于提交的申请文件中的估值数据已过有效期，需要更新后补充提交，上交所根据相关规定中止了公司本次交易的审核。

大智慧同日发布的公告详细披露了审核中止的具体原因：公司与湘财股份推进的换股吸收合并并募集配套资金交易，因申请文件中估值报告有效期至2026年3月14日已届满，且经审计的最近一期财务报表截止日为2025年6月30日，相关财务数据将于2026年3月31日过有效期，目前数据更新工作均在准备中，上交所对本次交易中止审核。

依据《上海证券交易所上市公司重大资产重组审核规则》及相关信息披露准则，上交所依法中止了本次交易审核，这属于重大资产重组审核中的常规程序性调整，并非终止审核。

湘财股份表示，该公司与相关中介机构正在积极推进估值数据、财务数据及申请文件更新等工作，待相关工作完成后，公司将尽快向上交所报送更新后的申请材料，并及时申请恢复审核。大智慧也同步表示，本次中止不会产生重大不利影响，公司将尽快报送更新材料并申请恢复审核。

值得注意的是，“中止审核”并非终止审核，前者是审核流程的暂停，待相关问题整改、材料补充完毕后，可立即申请恢复审核，审核流程接续推进。而终止审核，才是审核流程的彻底终结。

十年之后再度“合体”

2015年4月30日，大智慧因涉嫌信息披露违法被证监会立案调查，收购湘财证券的计划也因此终止。

而同期的东方财富则因成功收购西藏同信证券，打通“流量+交易”闭环，成为如今的“券茅”。

在此后的十年里，大智慧困于单一的业务模式走下“神坛”，而湘财证券也因高度依赖经纪、自营业务而未能摆脱“看行情吃饭”的命运，导致规模与盈利增长长期落后。

湘财股份一份未经审计的财报显示，得益于自营和经纪业务的增长，旗下湘财证券2025年实现营业总收入（母公司）19.55亿元，同比增长28.8%；实现净利润5.53亿元，同比增长157%。

而根据大智慧发布的2025年度业绩预告，大智慧预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润-3400万元到-5000万元；预计实现扣除非经常性损益后的净利润-6900万元到-8500万元。虽然预计出现亏损，但较2024年已有明显减亏。

在湘财股份看来，此次并购交易完成后，公司将把大智慧的产品、技术和流量优势与湘财证券的牌照、运营能力、网点布局等优势深度融合，强化双方的协同价值，提升湘财证券财富管理和金融服务能力，以科技推动湘财股份的跨越式发展。

国海证券研报也认为，湘财股份若合并大智慧之后，有望打开新的增长极。但从中长期看，整合仍是券业高质量发展的必然选择。在头部券商冲击国际一流投行、中小券商寻求差异化突破的双重需求驱动下，预计未来将有更多“券商+科技”“头部+区域”“全能+特色”等并购组合出现。