国内沥青生产恢复速度明显慢于往年。目前国内炼厂的综合装置运行比例大约在23%左右，比去年同期下降超过5个百分点，处在近五年同期的较低水平。周度产量维持在40万吨出头，同比减少接近8万吨，降幅约为16%。，市场上的新增货源并不充裕，生产节奏始终保持偏谨慎状态。

　　开工水平偏低，一与炼厂利润情况有关。此前原油上涨速度明显快于沥青成品价格，导致加工利润被明显压缩，一些炼厂生产意愿不高。二，部分企业在原料采购上也采取更加谨慎的策略，这使得整体排产计划难以快速提升。在这种情况下，市场现货流通量始终处在相对有限的状态。

　　库存结构也对价格形成了一定支撑。目前炼厂库存处在近几年较低区间，社会库存虽然仍有一定积累，但增长速度明显慢于往年。整体库存水平处在五年同期中等偏低位置，这意味着市场的缓冲空间并不算充裕。一旦终端采购节奏明显提升，库存可能较快被消化。

　　随着春节过后气温逐渐回升，下游施工活动也在逐步恢复，沥青出货情况已经开始改善。近期炼厂周度出货量接近30万吨，环比增长较为明显。一些地区炼厂在恢复生产后保持稳定发货，同时市场对于后期价格上涨的预期有所增强，终端补库的意愿也在逐渐提高。

　　改性沥青行业的复工同样在推进。南方部分改性加工企业已经陆续恢复生产，虽然整体开工水平仍然不算高，但较前期已有明显改善。随着天气条件逐渐好转，道路施工以及基础设施项目逐步展开，对沥青的实际消耗量有望继续增加。

　　如果把生产节奏与终端消耗放在一起观察，目前市场呈现出较为典型的结构：一端炼厂开工恢复较慢，新增货源有限；另一端下游施工逐步回暖，消耗量正在提升。在这种格局下，库存消化速度可能逐渐加快，一旦库存进入下降阶段，现货市场的紧张程度也可能进一步上升。

　　当前全球能源市场的不确定性仍然存在，一些关键运输通道的压力并未完全缓解。即便战略储备释放在短期内对市场情绪有所缓冲，但对整体能源格局的改变相对有限。因此，市场对于油价维持高位运行的预期依然较强，同时也不排除阶段性继续上行的可能。

　　总体来看，在原油价格保持高位、炼厂开工恢复缓慢以及终端施工逐步回暖的背景下，沥青市场的整体结构正在逐渐趋紧。如果后续需求继续释放，而生产恢复仍然相对有限，市场供需关系可能进一步收紧，价格运行重心也有望继续上移。