国内：据海关统计，今年前2个月，我国货物贸易进出口总值7.73万亿元，同比增长18.3%。其中，出口4.62万亿元，增长19.2%；进口3.11万亿元，增长17.1%。前2个月，我国对美国进出口6097.1亿元，下降16.9%；对东盟、欧盟进出口均增长20%左右。

　　国际：美国总统特朗普表示，对伊朗的战事“很快”会结束，但“不会”在本周结束。如果伊朗采取任何阻断霍尔木兹海峡石油运输的行动，美国将对其施以“比以往猛烈20倍的打击”。 美国总统特朗普表示愿意与伊朗对话，并宣布计划豁免部分石油相关制裁、派遣海军为油轮护航通过霍尔木兹海峡。

　　贵金属

　　上一个交易日COMEX黄金期货涨1.86%报5198.70美元/盎司，COMEX白银期货涨4.79%报88.57美元/盎司。近期中东局势发酵引发能源与供应链隐忧，市场逻辑由“避险”转向“通胀忧虑及政策转鹰”。在经济冲击与紧缩预期的双重压力下，市场风险偏好剧烈收缩，投资者转为“现金为王”策略；金银短期承压于流动性挤兑与美债收益率、美元双强的“共振压制”。昨日市场对冲突预期有所缓和，风险偏好上行，金银价格迎来显著反弹。短期内金银价格或维持大幅波动，政策预期、避险情绪与流动性争夺将继续主导这一阶段行情。而中长期看，全球高债务、地缘风险及白银结构性短缺等核心支撑未变。接下来需要密切关注中东局势发展以及即将公布的非农等就业数据。Comex黄金运行区间【5000，5400】美元/盎司,沪金运行区间【1100，1200】元/克。Comex白银运行区间【80，90】美元/盎司，沪银运行区间【21300，22500】元/千克。

　　风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化

　　铜

　　上一交易日LME铜收于13096.5美元/吨，涨1.37%。上海升水0，广东升水35。宏观方面，国内海关1-2月按美元计出口同比大幅升至21.8%。基本面上，铜矿紧张的矛盾仍存。冶炼环节，未来检修预计逐步增加，目前粗铜/阳极板加工费显示原料或仍充裕。进出口方面，短期进口暂无明显增量，或需等待旺季。消费端，周内线缆反馈有订单回升，以目前视角看旺季消费成色不差。海外方面，美国进口到港有减少迹象，或因当前价差不利套利。展望后市，近期宏观驱动占比较大，受中东冲突影响，整体市场有明显降温，未来类似的流动性冲击或仍会出现。铜自身基本面变化不大，旺季消费预计不差，并且元素紧张预期尚无法证伪。综上，铜价可能仍有跟随整体市场的回落，但基本面未来支撑预计逐步走强，或保持偏高位的宽幅震荡。

　　风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。

　　铝

　　LME收于3400，较上一交易日涨12或0.35%，沪铝夜盘小幅高开整体偏强震荡，中东阿联酋油田遭攻击引发的电解铝减产预期以及LME仓单大幅注销或为主因。国内基本面来看仍偏弱，铝锭周内累库幅度放缓，但或因部分地区到货过多而失真，预计整体仍在累库，仍需关注下旬需求恢复幅度，三月预期整体仍累库10w附近。现货方面，铝价回吐涨幅，累库压力及价格剧烈波动下仍促使持货商出货，下游逢低接货，贸易商也有补库提供支撑；铝棒加工费环比好转。国内外成本端小幅下跌，其中煤价转跌、氧化铝价格略上涨；海外成本端同样转弱，主要系天然气价高位回落。综合来看，短期中东冲突变动仍主导铝价，地缘冲突仍未实际结束下预计铝价仍偏强震荡，中期看基本面边际好转预期下预计铝价仍有上行驱动，若战争持续时间超预期则铝价仍有创新高的可能。

　　投资策略：LME的Borrow Q2的结构；内外正套仍可继续持有

　　风险提示：衰退风险、需求旺季始终无起色

　　铅

　　隔夜伦铅上涨0.73%至1945美元/吨，沪铅下跌0.15%至16665元/吨。现货市场成交温和回升。宏观方面，美伊以冲突持续，注意地缘政治冲突带来的扰动。基本面方面，从供给端看，原生铅方面，3月湖南、云南等地均有检修结束并复产，预计环比增量约0.5万吨；再生铅方面，受利润为负影响，今年节后再生铅企复工时间偏晚，时间多集中在3月中下旬，预计3月再生铅仍有减量。从需求端看，3月为开学季，对电动自行车有部分新增和替换需求，消费或有温和复苏。综合来看，3月消费或有弱复苏，整体有小幅去库预期，但要注意宏观影响，预计铅价区间震荡。预计沪铅主要波动区间【16500,17100】元/吨，伦铅波动区间【1930,2000】美元/吨。

　　投资策略：区间操作，铅价处于低位或回调较大时可加大补库力度。

　　风险提示：宏观和资金情绪扰动。

　　锌

　　。

　　昨日伦锌震荡运行，收报3342美元，涨幅0.48%。现货市场，上海市场对04合约贴水40-贴水80附近，广东市场对04合约贴水80-贴水100附近。近期锌价受到宏观情绪主导，基本面成为次要矛盾；受到战事外溢和海峡封闭的影响，全球能源价格继续推升，市场开始聚焦在能源价格高企的情况下，亚太地区的锌炼厂存在供应扰动的可能性，预计短期伦锌核心运行区间3250-3400美元，沪锌主力运行24000-24600元/吨，下游可逢低补库。

　　投资策略：下游可逢低补库

　　风险提示：消费表现超预期

　　镍

　　上一交易日伦镍收于17545，涨0.6%，沪镍收于137780，跌0.2%。据钢联消息，印尼能矿部ESDM称2026年印尼镍矿产量目标约2.1亿吨，而APNI称年中7月或将修订配额，届时或增发30%，印尼削减配额主要目的在于控制过剩量级。现实层面，印尼镍矿收紧已有所显现，3月印尼镍矿价格环比大涨，同时1-2月冶炼端月产量环比基本持平，镍铁有部分减产，在当前镍矿价格下，精炼镍边际成本已经抬升至17000美元/吨附近，故从估值角度来看，镍价单边仍应偏多看待，但是上涨所需的新的驱动或需观察冶炼端产量减量规模。短期预计沪镍主力核心区间【13.0，15.0】万元/吨。

　　风险提示：宏观情绪大幅摆动，印尼产业政策超预期变动。

　　锡

　　LME锡昨日收报50910美元/吨，较上一交易日上涨1.63%；沪锡主力夜盘收报397960元/吨，涨幅0.61%。基本面方面，供应端国内冶炼厂基本复产，原料供应环比宽松，加工费小幅上调；需求端下游企业逐步复工复产，价格快速回落带动企业补库需求，补库需求整体缓慢启动。展望后市，宏观情绪有所修复，叠加价格下跌后下游补库支撑，预计锡价宽幅震荡。

　　风险提示：宏观政策预期变化、下游复苏情况、缅甸复产节奏等。

　　焦煤

　　3月10日周二夜盘，焦煤Jm2605收跌1.71%至1118.5元/吨，领跌黑色；唐山蒙5#精煤仓单1133元/吨，Jm2605贴水1.2%。近日围绕中东局势，原油价格暴涨暴跌，双焦能源属性被激发，价格随之剧烈波动。基本面来看，近期双焦整体供需双弱，去库放缓。根据平衡表测算，预计3月份双焦总库存由去库转为垒库。我们认为，短期中东局势消息瞬息万变，双焦价格可能仍难摆脱其扰动。如果局势缓和，那么双焦将回归偏弱的基本面交易；但如果局势持续紧张，那么能源属性可能继续主导双焦走势。

　　风险提示：基本面超预期变化，中东局势演变

　　工业硅

　　上一交易日工业硅涨收-1.88%至8625元/吨，日增仓-7217手，持仓24.39万手。受美伊战争影响，油价飙升，焦煤因能源属性高涨，周一带动工业硅价格上涨，但受制于供应宽松、需求疲软问题，工业硅高位回落。当前上游开工处于低点，新疆国网电价上涨消息传出后，部分硅炉复产计划被暂时搁置。下游逐步复产，对工业硅需求有所增加，部分下游厂家进场采购，市场成交主要为期现贸易。展望后市，基本面暂无明显改善，预计价格震荡运行为主，价格波动区间【8400，8700】元/吨。

　　风险提示：政策风险，宏观情绪

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约价格收涨4.15%至163000元/吨，日增仓1846手。本周受美伊战争影响，油价飙升，中长期能源替补需求叙事提振碳酸锂市场情绪，锂价高位盘整。津巴布韦矿出口担忧持续，或影响四月后进口矿石供给，影响时间暂时给予1-2月时间。基本面上，供需双旺但三月去库幅度收窄，一定程度削弱进一步大幅上涨动力，但同时下游高排产和行业低库存天数为锂价托底，短期下游采购需求对锂价有支撑。展望后市，锂价预计震荡运行为主，价格区间14-17万元/吨，警惕后市枧下窝复产节点、津巴布韦出口政策调整、市场监管、宏观情绪等方面风险，建议轻仓区间操作。