【导语】2026年1月铅价先震荡后下跌，受宏观驱动与需求拖累。进入2月，市场呈供需双弱格局，在缺乏有效支撑下，预计铅价将继续承压弱势运行。

　　本月铅价先偏强震荡随后下跌的态势。截至1月30日，富宝现货1#电解铅均价16700元/吨，较12月底价格跌400元/吨，跌幅2.34%。1月均价17080元/吨，较2025年12月均价涨59.35元/吨，涨幅0.35%。

　　现货端来看，本月最高价格出现在1月7日，价格为17450元/吨，最低价格出现在1月30日，价格为16700元/吨，高低价差750元/吨。期货端来看，本周沪铅主力合约于1月7日触及本月最高价格17860元/吨，下旬价格震荡下行，于1月30日运行至本月最低价格16850元/吨，高低价差1010元/吨。伦铅在1月15日触及月内最高价格2102美元/吨，1月30日触及月内最低价格1980美元/吨，高低价差122美元/吨。

　　1月铅价走势主要受宏观情绪变化及下游需求表现共同主导。

　　中上旬时段，地缘风险溢价与降息预期下的美元走弱前景，共同对黄金、有色金属等大宗商品构成核心支撑。在宏观情绪回暖与资金活跃度提升的双重推动下，有色金属板块整体走强，铅价随之攀升；虽然部分资金选择获利了结，市场出现阶段性小幅回调。不过随着成本支撑逐步显现，叠加特朗普持续施压鲍威尔令其提前离职动摇美联储独立性，且对半导体加征关税，贸易环境不确定性上升，压制市场风险偏好。宏观驱动转强，市场资金再度介入，推动铅价重回偏强运行态势。

　　进入1月下旬后，铅价走势明显转弱，由前期的震荡偏强转为持续震荡下行。尽管时值春节前夕，传统上属于下游备货的关键阶段，但终端实际需求并未如市场预期般复苏，反而呈现持续疲软态势。受此影响，下游企业普遍维持刚需采购，并未出现显著的节前集中补库行为，市场期待的需求支撑迟迟未能兑现。在这一背景下，市场整体交投氛围趋于清淡，现货成交表现平平，贸易商出货意愿增强，但下游普遍谨慎观望，实际成交多围绕低价货源展开。随着成交持续乏力，市场对于后市预期趋于保守，进一步抑制了市场活跃度。由于缺乏来自实际消费端的有效拉动，铅价上行明显承压，加之部分持货商为回笼资金而主动调低报价，价格重心逐步下移。

　　预计2026年2月国内铅价将延续偏弱运行态势，价格重心较1月有所下移。核心驱动在于，需求端疲软与节日累库压力共同构成主导性压制因素，成本支撑或仅能缓和部分跌势。

　　供应端呈结构性收紧，但整体格局依然宽松

　　部分原生及再生铅炼厂春节期间计划停产，导致整体供应呈现阶段性收缩。然而，春节期间仍有一部分大型炼厂维持连续生产，铅锭产出具有连续性。因此，尽管开工率下降，但市场总体供应仍相对宽松，且预计在节日期间社会库存将出现累积，为节后市场带来额外的供给压力。

　　需求端持续疲软，缺乏上行驱动

　　从需求侧看，下游蓄电池及终端消费整体表现平稳，未出现往年同期的集中节前备货行情。进入2月，随着春节假期临近，下游企业开工率将进一步下滑，采购备货积极性显著减弱，市场交投趋于清淡。在缺乏强劲实际需求支撑的背景下，铅价难以获得有效提振。

　　成本支撑有限，利润空间已受挤压

　　从成本维度观察，自2026年1月15日铅价开启下跌以来，至2026年1月30日，再生精铅含税价格累计跌幅已达550元/吨，而同期全国废电动含税到厂均价仅小幅下跌25元/吨。原材料价格的相对刚性导致炼厂利润空间被显著压缩，炼厂处于亏损状态，这或将在价格下行过程中提供一定的成本支撑，延缓跌速。然而，在供需矛盾突出的情况下，成本支撑难以根本扭转价格方向。

　　综上所述在供应整体宽松、尤其终端消费持续低迷的主导格局下，铅价预计将维持震荡偏弱走势，价格重心下移。后续需密切关注节后下游复工进度、库存消化情况以及废电瓶价格变化对成本线的实际支撑强度。