中金发布研报称，近期Suzano上调3月阔叶浆报价20美元/吨，估算最新报价约605美元/吨，较去年7月低点涨幅超100美元，海外浆厂目前提价意愿强，主因供给边际收紧。2月提价订单多已落地，3月中旬上海纸浆周谈判或将成为今年价格走势重要分水岭。造纸板块2026年基本面见底基本确立，但上半年行业仍在消化过剩供给过程中，价格可能仍在底部震荡，重点变量在纸浆价格的向上持续性

　　中金主要观点如下：

　　纸浆：浆厂继续上调3月报价；关注中旬上海纸浆周谈判

　　近期Suzano上调3月阔叶浆报价20美元/吨，估算最新报价约605美元/吨，较去年7月低点涨幅超100美元。海外浆厂目前提价意愿强，主因供给边际收紧，具体看：

　　1)Suzano宣布2026年继续减产3.5%商品浆，估算全年减量超45万吨、占全球1%的阔叶浆供给；2)印尼政府近期撤销约100万公顷种植园许可证，导致木材供给趋紧、主流浆厂减产(如APRIL全年减产40万吨、占全球约1%的阔叶浆供给)，且当地浆厂从越南进口木片意愿提升、或推高亚洲区域木片成本；3)印尼APPOKI二期投产推迟至4Q26。2月提价订单多已落地，3月中旬上海纸浆周谈判或将成为今年价格走势重要分水岭。

　　造纸：节后涨价函齐发，各类纸种落地程度不一；关注淡季价格回调风险

　　箱板瓦楞纸：今年以来黑纸淡季不淡，主要在节前行业密集停机+全行业库存不高，节后50元/吨提价函目前看落地尚可；调研反馈目前中高端品类提价落地好于中低端产品。

　　白纸：节后龙头密集发布新一轮200元/吨提价函，在目前行业传统季节旺季+全行业亏损严重+纸浆上涨周期下，判断第一轮提价落地概率大，尤其是此前亏损严重的白卡纸、灰底白落地更好。往前看，2Q末文化纸即将进入淡季+年中可能有产能投放，淡季价格存在回调风险。造纸板块2026年基本面见底基本确立，但上半年行业仍在消化过剩供给过程中，价格可能仍在底部震荡，重点变量在纸浆价格的向上持续性。

　　风险因素

　　需求不及预期；新增供给超预期；纸浆价格超预期波动。