2026年1月，银行间外汇市场交投活跃，全市场日均成交量同比、环比均明显增长。与此同时，境内外汇差维持正值，即期发起方基本维持净卖汇方向，各类型机构交易方向延续不变。

　　中国外汇交易中心(以下简称“交易中心”)发布的最新数据显示，1月银行间外汇市场日均交易量2175.37亿美元，同比增长16.50%，环比增长16.77%。各市场成交放量，人民币外汇市场日均交易量为1637.43亿美元，同比增长15.63%，环比增长13.67%；外币对市场和外币利率市场交易活跃，日均环比增速均在25%以上。

　　境内外汇差维持正值

　　人民币对美元汇率延续走升，1月末升至6.95关口。

　　分阶段看，1月上旬，尽管美元指数偏强运行，人民币汇率在美元指数偏强运行背景下走出独立行情，从6.9850附近震荡走升至6.9650水平，CFETS人民币对一篮子货币同步上涨，月中报98.79，为近9个月以来新高。随后，人民币汇率在6.95上方维持横盘窄幅整理。其间，国内出口韧性超预期、工业企业利润增速回正等反映经济基本面持续回暖，宏观层面支撑人民币走势。下旬，随着美元指数大幅走弱，中间价调升至7.0下方且调升幅度加快，人民币汇率再度走强。1月末，在岸人民币汇率收于6.9486，较上月升值0.58%；CFETS指数前高后低，1月末报96.99，较上月贬值1.02%。

　　与此同时，1月境内外汇差维持正值。全月离岸人民币对美元汇率处于在岸升值方向，当月日均汇差29个基点，较上月收敛18个基点。当月中上旬，境内外汇差收敛在40个基点以内。下旬起，离岸人民币对美元汇率加速升值，境内外汇差小幅走阔。

　　1月，即期市场机构交易需求基本维持净卖汇方向。当月中上旬，即期发起方日均净卖汇25.78亿美元，其中，12日市场机构结汇需求较强，当日净卖汇96.84亿美元，次日转为净买汇22.34亿美元。随着美元降息预期持续降温，美元指数大幅走弱，下旬，市场机构交易需求延续一定规模的卖汇量，日均净卖汇21.06亿美元。全月，日均净卖汇23.89亿美元，较去年12月减少9.40亿美元。在交易行为上，1月市场羊群效应指数为64.48，较去年12月下降0.94点，高于近一年历史平均值62.69点水平。

　　各期限掉期点整体下行

　　1月，中美利差走阔带动各期限掉期点整体下行，市场买入压力持续消退。美债收益率明显上行，带动10年期中美国债利差较上月末小幅走阔12个基点，月末收于-245个基点。

　　1月，各期限掉期点整体下行。1年期期限掉期点月末收于-1222个基点，较上月末下行97个基点；其余中短期限掉期点小幅下探。从驱动因素看，根据掉期点定价公式，1年期掉期点走低97个基点，可依次分解为利率因素、汇率因素、市场供需因素分别导致掉期点下跌76个基点、上涨9个基点、下跌30个基点，反映出1月推动掉期点下行主要受利差走阔影响。同时，本月1年期掉期点与利率平价理论值差值维持低位，月均值下降4个基点至208个基点附近，也反映出掉期市场买入方向压力持续消退。

　　离岸市场方面，短期限离岸掉期点窄幅震荡，长期限则小幅下行。在岸与离岸1年期掉期点差维持正值但持续缩窄，1月末逐步回落至65个基点左右。

　　1月，外币利率市场美元流动性月末趋紧，境内外利差维持负方向。利率方面，担保隔夜融资利率(SOFR)先降后升，境内外美元利率曲线小幅下移。境外方面，市场持续关注美联储政策，SOFR自月初3.7%震荡回落至3.65%附近后持稳，月末美联储如期暂停降息，但美国总统特朗普提名沃什出任美联储主席，“鹰”派预期升温，SOFR上行3BP至3.68%，月内震荡幅度维持在4BP以内。境内方面，隔夜拆借利率自1月初的3.6%小幅下行至3.59%，月末回升至3.62%。

　　境内外美元隔夜利差(境内-境外)全月维持负方向，境内美元流动性月末趋紧。1月，境内外利差相对持稳，自月初-10个基点缩窄至-6个基点后持稳，月末进一步收窄至-2个基点。1月30日利差再次走阔至-6个基点。