宏观：美国高层言论及近期行动动摇美元储备地位，美元短期偏弱运行，利好有色板块。

　　铝土矿：几内亚地区铝土矿发运量从11月开始随着雨季影响消退，逐步恢复至高位；澳矿发运量受雨季影响季节性下滑。随着几内亚发运增量逐步兑现，国内铝土矿到港量回升，氧化铝企业春节前备库带动国内铝土矿港口库存小幅去化，氧化铝厂原料库存回升。考虑到国内铝土矿总库存仍处于较高水平，后续随着几内亚发运增量到港，国内铝土矿宽松格局未改，铝土矿价格仍有下调空间。

　　氧化铝：前期部分氧化铝产能受外部扰动短暂停产，带动氧化铝价格上涨，氧化铝厂利润水平有所恢复，行业开工率小幅回升，产业各个环节的氧化铝库存均有一定程度累积。考虑到前期受外部扰动停产企业已恢复生产，氧化铝库存短期内或维持累积态势。

　　电解铝：电解铝方面因产能天花板限制、开工率已处于高位，缺少进一步增产空间，但在利润激励下，减产空间亦有限，短期生产维持稳定；而海外电解铝产能尚处于建设周期，且国内进口利润尚未明显修复，短期内供应维持稳定。下游开工水平呈季节性下滑趋势，铝水比例显著下降，铝锭出库量收缩，铝厂成品库存及铝锭社会库存累积。考虑到随着春节假期临近，下游开工水平或进一步回落，而供应端在高利润驱动下维持稳定，基本面对铝价形成拖累。

　　综合来看：随着终端需求下滑，铝下游开工水平明显回落，对电解铝及铝合金价格形成拖累，短期内铝及铝合金价格震荡偏弱。氧化铝环节依旧受高库存和成本下移拖累，短期较难摆脱偏弱走势。

　　本周沪铝主力合约震荡下跌，2月6日收盘价23315元/吨，较上周跌5.07%。氧化铝2月6日收盘价2824元/吨，较上周涨2.02%。铝合金主力合约震荡下跌，2月6日收盘价22045元/吨，较上周跌3.67%。

　　二、现货价格及升贴水

　　2月6日，中国氧化铝现货指数为2618.66元/吨，较上周减4.05元/吨；现货指数平均升贴水为-235元/吨，较上周减96元/吨；中国电解铝现货价格为23140元/吨，较上周减1520元/吨；现货升贴水为-150元/吨，较上周增60元/吨。

　　2月6日，LME铝现货较3个月合约升贴水为-22.32美元/吨，较上周走强4.34美元/吨。

　　三、铝土矿价格及出港情况

　　2月6日，几内亚铝土矿CIF价格为60.5美元/吨，较上周减0.5美元/吨。

　　2月6日，全球铝土矿主产区出港量为467.67万吨，较上周减26.88万吨。

　　四、氧化铝生产情况

　　2月5日，氧化铝周度产量为164.7万吨，较上周增1.1万吨。

　　2月5日，氧化铝厂周度成品库存为125.07万吨，较上周增0.99万吨；电解铝厂氧化铝原料库存为362.09万吨，较上周增1.77万吨。

　　2月6日，SMM氧化铝生产利润为-4.97元/吨，较上周增14.55元/吨。

　　五、电解铝生产情况

　　2月5日，国内电解铝产量为86.04万吨，较上周增0.12万吨；铝水比例为64.05%，较上周减8.59个百分点。

　　2月5日，电解铝厂成品库存为8.38万吨，较上周持平；SMM社会库存为83.6万吨，较上周增1.9万吨。

　　七、下游生产情况

　　2月5日，铝下游龙头企业平均开工率57.9%，较上周减1.5个百分点。其中，铝棒企业开工率为58.31 %，较上周减1.74个百分点；铝型材开工率为36%，较上周减8.3个百分点；再生铝合金开工率为58.3 %，较上周减0.6个百分点；铝板带开工率为66 %，较上周增2个百分点；铝箔开工率为71.4 %，较上周增1个百分点。

　　八、宏观资讯

　　1)自2026年2月5日起，马来西亚出于环保和反腐败的考虑,已在全国范围内全面禁止从其他国家进口电子垃圾。此前，马来西亚内政部于2月初宣布将继续开展“危害行动”（Op Hazard），打击马来西亚境内与电子垃圾和废金属相关的非法活动，预计2025年查获的非法物品价值将高达70亿令吉。

　　2)近期，美国众议院通过了一项由该国总统特朗普与参议院民主党人协商达成的拨款协议，美国政府的部分停摆有望结束。目前该法案已送交总统签署。众议院的投票结果为217票对214票。

　　3)美国劳工统计局表示，由于联邦政府部分“停摆”，原定于2月6日发布的美1月非农就业报告将不会按时公布。

　　总结：美元储备货币地位动摇，美元走弱利多有色板块。

　　九、基本面资讯

　　1)2026年1月27日，澳大利亚反倾销委员会发布第2026/016号公告称，延期发布对进口自中国的铝制门窗（Aluminium Windows and Doors）反倾销和反补贴调查基本事实报告和终裁。澳大利亚反倾销委员会预计将不晚于2026年9月23日完成本案调查的基本事实报告，不晚于2026年11月25日向澳大利亚工业与科学部长提交终裁报告。

　　2)中国有色金属工业协会副秘书长兼政策研究室主任林如海表示，近期，欧盟密集发布CBAM相关立法提案与实施细则。CBAM实施带来三大直接冲击：一是增加出口成本，测算显示我国出口欧盟铝产品需额外承担8.3%的CBAM成本；二是提升合规门槛，欧盟偏高的碳排放默认值及范围扩容将增加企业负担；三是倒逼市场布局调整，高碳产品面临被排除在欧盟供应链之外的风险。协会将推动中欧沟通、建设产品碳足迹数据库、引导企业提升低碳竞争力，助力企业应对绿色贸易壁垒。

　　总结：铝材出口受阻。

　　写作日期：2026年2月9日